计算机行业2024年报总结：整体成长压力犹在，24Q4AI板块率先提速

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 05 月 05 日 推荐（维持） 计算机行业 2024 年报总结 TMT 及中小盘/计算机 24 年行业营收增长承压，利润表现不佳，但持续推进降本增效、现金流管理，费控效果显现，经营性现金流改善。方向上，24Q4 产业趋势确定、内需景气度高的人工智能板块收入、利润均提速，建议关注相关产业链核心标的。 ❑ 成长角度，24 年行业营收增速分布下移、利润表现承压，24Q4 营收增长略有降速、利润盈转亏。2024 年计算机行业实现营收合计 YoY+5.24%，增速同比小幅提升；个股营收增速中位数-0.83%，同比正转负。归母净利润同比盈转亏，合计 YoY-119%；个股增速中位数-10.91%，同比正转负。扣非净利润合计由盈转亏，个股增速中位数-7.11%，下滑幅度增大。从分布看，47.90%的公司实现收入同比增长（去年同期 59.58%），其中收入增速落入 0%-50%及超过 50%的公司分别占比 45.21%、2.69%，与去年同期相比营收增速区间分布整体下移；43.21%的公司实现归母净利润增长、扭亏或减亏（去年同期52.99%），其中归母净利润扭亏、减亏、增速落入 0%-50%以及超过 50%等公司分别占比 7.78%、14.67%、14.67%、5.99%。单季度看，24Q4 行业营收合计 YoY+3.93%，增速同比略有放缓；个股增速中位数-2.16%，同比正转负。归母净利润同比盈转亏，合计 YoY-222%；个股增速中位数-12.77%，同比正转负。扣非净利润合计同比盈转亏，个股增速中位数-5.20%，同比正转负。分布上，24Q4 有 47.60%的公司收入实现同比增长（去年同期 57.19%），44.61%的公司实现归母净利润增长、扭亏或减亏（去年同期 50.15%）。 ❑ 增长质量角度，24Q4 费控持续、经营性现金流增速同比转正。24 年行业整体毛利率为 23.46%，同比下滑 2.04pct。期间费用率合计 21.66%，同比下滑1.44pct，其中销售/管理/研发费用率为 7.20%/5.60%/8.78%，同比变动-0.59/-0.15/-0.63pct。单季度看，24Q4 行业整体毛利率为 24.36%，同比下滑 2.19pct。期间费用率合计 19.17%，同比下滑 0.99pct，其中销售/管理/研发费用率为 6.68%/5.07%/7.43%，同比变动-0.57/-0.10/-0.52pct。现金流方面，24 年行业整体经营性净现金流 527.35 亿元，YoY+17.19%。24Q4 整体经营性净现金流 979.25 亿元，YoY +11.96%，增速同比 23Q4 转正。 ❑ 细分板块看，多数板块业绩增长承压，24Q4 产业趋势确定、景气度高的人工智能板块收入、利润均提速。收入端，24 年 14 个重点板块营收增长、下降各半，仅智慧交通、数据要素 2 个板块增长提速，其余板块有所降速或降幅收窄；24Q4 年 6 个板块实现了营收正增长，仅人工智能板块增长提速。利润端，24 年 6 个板块实现扣非净利润增速中位数为正，其中仅信创、人工智能2 个板块提速；24Q4 仅 5 个板块扣非净利润增速中位数为正，其中人工智能、网安、工业软件 3 个板块同比有所提速。聚焦 AI 板块，算力芯片及软件服务相关子领域业绩提速明显。24 年 AI 板块营收增速中位数 1.06%，其中：芯片领域子板块增速中位数 58.98%，同比 23 年大幅提速（+51.68pct）；数据服务、大模型及应用子板块营收增速中位数 2.72%，同比 23 年基本持平；一体机&服务器子板块营收增速中位数-8.40%，同比大幅下滑（-11.76pct）。24Q4AI 板块营收增速中位数 18.12%，同比 23Q4 提速（+9.61pct），其中：芯片营收增速中位数 60.87%，同比+20.96pct；数据服务、大模型及应用营收增速中位数 16.21%，同比+15.34pct；一体机&服务器营收增速中位数 行业规模 占比% 股票家数（只） 285 5.6 总市值（十亿元） 3402.9 4.1 流通市值（十亿元） 2955.2 3.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -4.7 4.1 32.4 相对表现 -1.7 7.2 27.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《跨境支付产业链梳理——计算机周观察 20250427》2025-04-27 2、《AI Agent 及端侧方向获加配，外资流入增加——计算机行业 25Q1机构持仓分析》2025-04-23 3、《计算机周观察 20250420—关注不确定性中的确定性：AI 产业加速及自主可控》2025-04-20 刘玉萍 S1090518120002 liuyuping@cmschina.com.cn 孟林 S1090521040001 menglin@cmschina.com.cn -40-20020406080May/24Aug/24Dec/24Apr/25(%)计算机沪深300整体成长压力犹在，24Q4 AI 板块率先提速 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 1.13%，同比-5.95pct。 ❑ 投资建议：综合来看，24 年行业增长承压，24Q4 营收增长降速、利润盈转亏。但增长质量角度，行业持续推进降本增效、现金流管理，24Q4 费控效果持续显现，同时经营性现金流增速同比转正。方向上，24Q4 产业趋势确定、内需景气度高的人工智能板块收入、利润均提速，其中算力芯片及软件服务相关细分领域表现亮眼，建议关注相关产业链核心标的。 ❑ 风险提示：信创、网安、车路云等政策扶持力度不达预期；云计算、AI 产业技术发展低于预期；行业竞争加剧；技术创新不及预期。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业深度报告 正文目录 一、 行业整体财报分析 ................................................................................... 10 1、 24Q4 行业营收增长降速，利润由盈转亏 .................................................. 10 2、 24Q4 行业经营性净现金流同比 23Q4 增速转正 ....................................... 13 二、 细分板块财报分析 ................................................................................... 14 1、 横向对比，智慧交通、电力能源信息化、数据要素等板块营收增幅居前 . 14 2、 重点板块分析 ............................................................................................ 17