银行行业：2024年上市银行超额拨备情况如何？

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 26 [Table_C ontacter] 本报告联系人： 李文洁 021-38003644 gfliwenjie@gf.com.cn 王 宇 010-59136615 yfwangyu@gf.com.cn [Table_Page] 行业专题研究|银行 2025 年 5 月 7 日 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 2024 年上市银行超额拨备情况如何？ [Table_Author] 分析师： 倪军 分析师： 许洁 SAC 执证号：S0260518020004 SAC 执证号：S0260518080004 SFC CE.no: BNU965 021-38003646 021-38003625 nijun@gf.com.cn xujie@gf.com.cn 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 我们在前期报告《银行超额拨备还原与估值分析》中，以各类资产“阶段三”余额指代不良额，将银行各类表内外金融工具的拨备计提一同纳入考量，构建“全口径不良率”及“广义拨备覆盖率”指标，并试图分析银行潜在业绩空间以及 PB-ROE 估值情况。目前上市银行 24 年报已公布，本报告将进一步跟踪最新超额拨备情况。 ⚫ 2024 年末银行广义不良率情况。整体来看，24A 末 42 家上市银行平均全口径不良率 2 约为 1.07%，较 24H1下降 7bp。相比贷款不良率来看，24A 末全口径不良率 2 低于贷款不良率 9bp，可能主要由于金融投资中利率债占比较高，扣除利率债后，全口径不良率 3 高于贷款不良率 18bp；得益于金融投资不良率明显下行，24A 末全口径小于贷款不良率的幅度较 24H1 走扩 6bp。分板块来看，24A 末多家股份行、城商行金融投资不良率较24H1 大幅改善，带动全口径不良率下降；部分国有行贷款及非利率债投资不良率上升，全口径不良率 3 回升。 ⚫ 2024 年末银行广义拨备覆盖率。整体来看，24A 末上市银行平均广义拨备覆盖率 1 约为 264%，较 24H1 下降8.8pct。相比贷款，非信贷类资产拨备覆盖率较低，24A 末广义拨备覆盖率 1 低于贷款 32bp，或由于非信贷类资产不良率较低。边际来看，24A 贷款拨备覆盖率下行快于非信贷类资产，广义拨备覆盖率 1 与贷款拨备覆盖率的差距 24H1 收窄 0.29pct。分板块来看，银行广义拨备覆盖率保持分化，国有大行广义拨备覆盖率 1 较贷款拨备覆盖率普遍稳中有升；部分前期风险暴露较多，风险抵补能力偏弱的股份行、城商行广义拨备覆盖率相对较低；而资产质量稳定、风险抵补能力夯实的城农商行广义拨备覆盖率整体明显偏高。边际来看，24A 末 42 家上市银行中，有 13 家广义拨备覆盖率 1 较 24H1 末有所回升，以股份行和城商行为主。 ⚫ 超额拨备拨回 PB 和 ROE 估算。我们假设税率为 25%，分红率采用 24 年数据，以 2025 年 5 月 5 日收盘价为基准，可估算出超额拨备还原后 PB 水平；同时假设当前超额拨备分别在未来 3 年、5 年、10 年均衡释放，可估算出目前回拨后隐含 ROE 水平。若超额拨备在未来 10 年均衡释放，则预计当前上市银行隐含 ROE 水平约为 10.26%，存在 0.33PCT 的提升空间，其中国有行、股份行、城商行、农商行平均隐含 ROE 水平分别有 0.6PCT、-0.2PCT、0.4PCT、0.6PCT 的提升空间。进一步看，将银行当前 PB-ROE 与回拨后 PB-ROE 进行对比可发现，资产质量优质，超额拨备率偏高的银行回拨后 PB-ROE 相对于当前名义水平会明显向右下方迁徙，较为明显的银行包括杭州银行、苏州银行、农业银行、成都银行、常熟银行、无锡银行、招商银行、宁波银行等。 ⚫ 风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。 [Table_Report] 相关研究： 银行行业:月初资金面均衡偏松——银行资负跟踪 20250506 2025-05-06 2025 年 4 月社融前瞻:预计社融增速 8.6%，M1 及 M2 增速继续回升 2025-05-06 银行行业:关于农村合作银行和农村商业银行增值税简易计税政策适用范围的点评 2025-05-05 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 26 [Table_PageText] 行业专题研究|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 工商银行 601398.SH CNY 7.11 2025/4/30 买入 7.29 0.99 1.01 7.16 7.01 0.65 0.61 9.38 8.97 农业银行 601288.SH CNY 5.46 2025/4/30 买入 5.65 0.81 0.84 6.72 6.48 0.68 0.64 10.56 10.17 中国银行 601988.SH CNY 5.62 2025/4/30 买入 5.79 0.77 0.80 7.30 7.07 0.64 0.60 9.08 8.75 邮储银行 601658.SH CNY 5.21 2025/4/30 买入 7.11 0.84 0.88 6.18 5.92 0.58 0.54 9.71 9.44 招商银行 600036.SH CNY 42.02 2025/5/1 买入 65.50 5.84 6.09 7.19 6.90 0.89 0.79 13.15 12.07 浦发银行 600000.SH CNY 11.37 2025/5/1 买入 11.37 1.44 1.47 7.90 7.72 0.49 0.46 6.29 6.12 兴业银行 601166.SH CNY 21.04 2025/4/30 买入 25.71 3.53 3.57 5.96 5.89 0.54 0.50 9.29 8.81 光大银行 601818.SH CNY 3.87 2025/4/27 买入 5.70 2.39 2.48 1.62 1.56 0.14 0.13 8.19 8.57 华夏银行 600015.SH CNY 7.25 2025/4/30 买入 9.49 1.72 1.91 4.21 3.80 0.35 0.33 8.73 8.96 浙商银行 601916.SH CNY 3.01 2025/4/30 买入 3.60 0.57 0.61 5.30 4.91 0.46 0.43 8