行业比较专刊：下游消费延续复苏态势，中游行业多数景气回升

宏 观 研 究 2025.05.05 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 数 据 点 评 行业比较专刊：下游消费延续复苏态势，中游行业多数景气回升 分析师 燕翔 登记编号：S1220525030001 朱成成 登记编号：S1220525030004 许茹纯 登记编号：S1220525030003 杨文吉 登记编号：S1220525040001 相 关 研 究 《流动性周报： 政治局会议释放积极信号》2025.04.27 《流动性周报： 二级市场大股东连续净增持》2025.04.20 《流动性周报： 国内增量资金持续入场，美国上演股债汇三杀》2025.04.13 《中央汇金增持：市场作用与持仓特征》2025.04.08 《行业比较专刊：下游消费延续复苏，中游行业多数景气回升》2025.04.06 《流动性周报： 关税扰动致全球避险情绪升温》2025.04.06 下游消费延续复苏态势。随着促消费政策持续落地，家电销售保持高增速区间；社零增速加快，实物网上零售额保持正增速；食品饮料中酒类量价多有下跌，乳制品价格基本稳定；农业中肉类价格基本稳定，大豆玉米价格环比回升；汽车行业中乘用车销量同比增速有回落，轮胎开工率持续提升；房地产销售投资持续走弱；消费电子中，微型电子计算机产量保持增长，智能手机出货量同比增幅明显。 中游行业多数景气回升。电子行业中，全球和亚洲半导体销售额持续增长；交通运输行业整体维持正增长，快递收入与业务量保持较高增速；机械重卡行业中，挖掘机销售保持高增速，起重机销量同比增速下滑明显；动力电池行业的产量和装车量均保持高增速；光伏行业中产品价格持续低位运行。 上游行业景气多有回落。钢铁行业量价均维持下行态势；煤炭行业中，动力煤和焦煤的均价环比下行；有色行业多数产品价格环比均出现下跌，碳酸锂跌幅扩大；建材中水泥价格出现下跌，玻璃价格下跌幅度较大；化工中化肥价格略有上涨，基础化工品价格下跌较多；原油的库存小幅上升、价格略有下降。 风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动等。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 数据点评 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 正文目录 1 行业板块基本面表现综述 .......................................................................... 5 2 下游行业：家电销售保持高增速，社零回暖态势在延续 ................................................ 5 2.1 家用电器：家电销售整体增速较高 ........................................................... 5 2.2 商贸零售：社零回暖态势加速 ............................................................... 6 2.3 食品饮料：啤酒产量维持正增长，乳制品价格稳定 ............................................. 7 2.4 农业：大豆、玉米价格环比回升 ............................................................. 8 2.5 汽车：乘用车销量维持正增速 ............................................................... 9 2.6 房地产：商品房销售面积降幅收窄 .......................................................... 10 2.7 消费电子：智能手机出货量同比增加 ........................................................ 11 3 中游行业：半导体销售额、动力电池产量和装车量保持高增速 ......................................... 11 3.1 电子：半导体销售额维持高增速 ............................................................ 11 3.2 交通运输：交通运输维持正增长，快递业务增速较高 .......................................... 12 3.3 机械重卡：挖掘机销量保持高增速 .......................................................... 13 3.4 动力电池：产量和装车量均保持高增速 ...................................................... 14 3.5 光伏：价格多数低位运行 .................................................................. 15 4 上游行业：多数行业价格出现一定下跌 ............................................................. 15 4.1 钢铁：价格回落，去库明显 ................................................................ 15 4.2 煤炭：煤价持续整体走弱，环比库存有下降 .................................................. 16 4.3 有色：多数产品价格环比均出现下跌 ........................................................ 17 4.4 建材：水泥、玻璃价格下跌 ................................................................ 18 4.5 化工：多数化工产品价格均有下跌 .......................................................... 18 4.6 原油：库存小幅上升，价格下降 ............................................................ 20 数据点评 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表目录 图表 1: 各行业基本面跟踪情况 .................................................................. 5 图表 2: 3 月家电零售额同比保持高增速 ...............................