机械行业2024年报及2025年1季报总结：需求现复苏迹象，行业报表利润迎来晨曦

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 34 [Table_Page] 跟踪分析|机械设备 证券研究报告 [Table_Title] 机械行业 2024 年报及 2025 年 1 季报总结 需求现复苏迹象，行业报表利润迎来晨曦 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 行业整体：需求现复苏迹象，行业报表利润迎来晨曦。根据我们对 Wind数据的统计，机械行业 24Q4 营业收入 yoy+5%，qoq+19%，净利润yoy-44%，qoq-65%；25Q1 营业收入 yoy+9%，qoq-23%，净利润yoy+21%，qoq+200%。整体行业利润增速与盈利能力在 25Q1 迎来拐点。 ⚫ 周期资产：景气度持续向上。（1）上游资产：24Q4，14 家代表企业营收 yoy+14%，归母净利润 yoy+80%，毛利率 16%，yoy+1pct；净利率 5%，yoy+2pct；25Q1，14 家代表企业营收 yoy+6%，归母净利润yoy+68%，毛利率 16%，yoy+2pct；净利率 7%，yoy+2pct。（2）工程机械：24Q4，代表企业营业收入 yoy+7%，归母净利润 yoy+19%；25Q1，代表企业营业收入 yoy+12%，归母净利润 yoy+38%。 ⚫ 专用设备：各行业分化较为严重，积极关注新兴技术带来的行业机遇。24Q4，半导体、光伏、风电、锂电、3C 代表企业营业收入 yoy+38%、+9%、+20%、-20%、-3%，归母净利润 yoy-2%、-81%、+21%、+218%、-34%；25Q1，半导体、光伏、风电、锂电、3C 代表企业营业收入yoy+40%、-7%、+46%、-12%、+11%，归母净利润 yoy+45%、-35%、-3%、-53%、+19%。半导体受益于国产化，光伏、锂电处于消化前期订单阶段，3C 设备在期待 AI 手机创新带来的资本开支。 ⚫ 通用设备：25Q1 利润增速迎来拐点。24Q4，代表企业营业收入yoy+3%，净利润 yoy-49%，毛利率、净利率同比下滑。25Q1，代表企业营业收入 yoy+14%，净利润 yoy+19%，毛利率 yoy-1pct，净利率yoy+0pct。目前通用自动化中，出口占比较高的资产表现相对较好，包括叉车、注塑机等。 ⚫ 出口链条：积极关注国际贸易局势。24Q4，出口链相关九家企业实现营收 97 亿元,yoy+23%，qoq-11%；归母净利润 10 亿元，yoy-21%，qoq-50%；25Q1，出口链相关九家企业实现营收 99 亿元,yoy+13%，qoq+2%；归母净利润 16 亿元，yoy+17%，qoq-60%。 ⚫ 投资建议：我们建议重点关注（1）基本面稳健向上的资产：工程机械与上游类资产。（2）周期复苏迎来拐点：顺周期、通用自动化。（3）成长型资产：人形机器人、半导体设备等。 ⚫ 风险提示：下游投资需求的回落的风险；行业竞争加剧的风险；原材料成本波动的风险。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-05-04 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No. BOS186 021-38003678 daichuan@gf.com.cn 分析师： 孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 sunboyang@gf.com.cn 分析师： 范方舟 SAC 执证号：S0260522080001 021-38003750 fanfangzhou@gf.com.cn 请注意，孙柏阳,范方舟并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 机械行业 2025 年投资策略:不屈，不惧，不疾，不徐 2024-12-01 -24%-13%-2%8%19%30%05/2407/2409/2412/2402/2504/25机械设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 34 [Table_PageText] 跟踪分析|机械设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 三一重工 600031.SH CNY 18.89 2025/04/23 买入 24.50 1.07 1.41 17.65 13.40 11.70 9.30 11.20 12.90 恒立液压 601100.SH CNY 74.42 2024/10/30 买入 58.38 2.45 3.04 30.38 24.48 23.87 19.65 17.30 17.70 华中数控 300161.SZ CNY 27.39 2024/11/01 买入 32.63 0.92 1.50 29.77 18.26 13.50 9.91 9.50 13.40 捷佳伟创 300724.SZ CNY 54.94 2024/11/05 买入 72.94 9.30 11.49 5.91 4.78 4.64 3.81 24.00 23.80 迈为股份 300751.SZ CNY 69.48 2024/11/05 买入 130.31 5.65 7.27 12.30 9.56 7.07 6.35 16.20 17.20 晶盛机电 300316.SZ CNY 27.42 2024/10/25 买入 38.92 3.89 4.63 7.05 5.92 5.02 4.20 22.00 21.20 中国船舶 600150.SH CNY 29.28 2025/04/13 买入 34.06 1.59 2.14 18.42 13.68 11.33 8.92 12.30 14.20 迪威尔 688377.SH CNY 19.53 2024/05/06 买入 23.70 1.21 1.55 16.14 12.60 12.34 9.77 10.90 12.30 安徽合力 600761.SH CNY 15.84 2024/10/31 买入 24.12 1.91 2.23 8.29 7.10 5.96 5.17 15.40 16.30 巨星科技 002444.SZ CNY 23.28 2024/11/06 买入 34.61 2.43 3.09 9.58 7.53 7.49 6.00 14.70 15.80 米奥会展 300795.SZ CNY 19.67 2024/11/12 买入 21.35 1.33 1.71 14.79 11.50 12.