机械设备行业2024年报及2025一季报综述：25Q1行业业绩增长明显，关注盈利能力改善

行业业绩综述行业研究证券研究报告请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1 of 19行业业绩综述25Q1 行业业绩增长明显，关注盈利能力改善——机械设备行业 2024 年报及 2025 一季报综述分析师：宁前羽SAC NO：S11505220700012025 年 05 月 07 日机械设备证券分析师宁前羽ningqy@bhzq.com022-23839174研究助理重点品种推荐三一重工增持中联重科增持恒立液压增持中国中车增持近三月行业指数走势图相关研究报告全球首个人形机器人半程马拉松成功举办———机械设备行业周报2025.04.23Q1 开工向好，全国工程机械平均开工率为 44.67%———机械设备行业周报2025.04.16行业整体经营情况2024 年机械设备行业营业总收入、归母净利润增速出现分化，全年实现营业总收入 20342.70 亿元，同比增长 5.05%；实现归母净利润 1093.66 亿元，同比下降 8.19%。2025 年一季度机械设备行业业绩增长明显，Q1 实现营业总收入 4614.33 亿元，同比增长 9.86%；实现归母净利润 336.84 亿元，同比增长 23.84%。基金持仓情况行业配置方面，基金（基金和基金管理公司）减持机械设备股。2025Q1 基金持有机械设备股票数量由 2024Q4 的 569 只减少至 331 只，持股市值由 2024Q4的 2228.22 亿元减少至 1282.32 亿元。行业持仓集中度有所提升，截至 2025Q1，基金持有的机械设备行业前十大重仓股持股总市值合计约 640.87 亿元，占机械设备行业持股总市值的 49.98%，较 2024Q4 提升 4.70 个百分点。行业表现与估值2025 年 1 月 1 日到 5 月 6 日，申万机械设备行业跑赢沪深 300 指数 11.88 个百分点，统计期内 5 个二级行业除轨交设备下跌 10.04%外，其余行业均实现正增长。估值方面，截至 5 月 6 日，SW 机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为 26.73 倍，相对沪深 300 的估值溢价率为 129.96%。行业策略2025 年 1-3 月挖掘机累计销量 6.14 万台，同比增长 22.80%，其中国内市场累计销量 3.66 万台，同比增长 38.30%，内销延续高景气。开工方面，一季度全国工程机械平均开工率为 44.67%，12 省份开工率超 50%，正面吊、堆高机总工作时长同比均实现明显增长，国内工程机械行业迎来传统开工及销售旺季。海外方面，3 月主要地区小松挖掘机开工小时数同比均实现正增长，其中欧洲、北美地区增长明显。综上，我们看好开工改善带动的工程机械需求提升。机器人方面，特斯拉在 2025Q1 业绩电话会上更新人形机器人业务指引，2025年内将有数千台人形机器人在特斯拉工厂投入使用，到 2029 或 2030 年人形机器人年产量将达到一百万台。我们认为，特斯拉人形机器人量产路线逐步清晰，有望带动产业链快速发展，建议持续关注投资布局机会。综上，我们维持行业“看好”评级，维持对三一重工（600031）、中联重科（000157）、恒立液压（601100）、中国中车（601766）“增持”评级。风险提示：开工情况不及预期；经济增速低于预期；市场风险影响超预期。行业业绩综述请务必阅读正文之后的声明2 of 19目录1. 机械设备行业 2024&2025Q1 业绩分析.........................................................................................................41.1 通用设备：24 年归母净利润降幅较大，25Q1 净利率实现改善..........................................................51.2 专用设备：24 年业绩出现分化，农用机械表现较好........................................................................... 61.3 轨交设备：25Q1 业绩增长明显，盈利能力有所改善..........................................................................71.4 工程机械：净利率反超自动化设备，整机利润端显著改善..................................................................81.5 自动化设备：24 年营收增速放缓，盈利能力下降明显........................................................................92. 基金持仓分析...............................................................................................................................................102.1 行业配置：基金减持机械设备股........................................................................................................ 102.2 个股配置：持仓集中度有所提升........................................................................................................ 102.3 增减持分析：行业减持公司较多........................................................................................................ 113. 行业表现与估值........................................................................................................................................... 154. 行业策略...................................................................................................................................................... 165. 风险提示......................................................................................