上市公司回购增持月度跟踪(2025年4月)：政策推动+市场行为，回购增持规模大幅增长

策略研究 A股策略 证券研究报告 2025 年 05 月 07 日 政策推动+市场行为：回购增持规模大幅增长 ——上市公司回购增持月度跟踪（2025 年 4 月） 相关研究 《回购增持涌现，央企极具配置价值》 2025/04/10 证券分析师 牟瑾瑾 A0230524100002 mujj@swsresearch.com 陆灏川 A0230520080001 luhc@swsresearch.com 王雪蓉 A0230523070003 wangxr@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 牟瑾瑾 A0230524100002 mujj@swsresearch.com 联系人 牟瑾瑾 (8621)23297818× mujj@swsresearch.com ⚫ 2024 年 9 月 24 日，国务院举行新闻发布会，央行行长潘功胜宣布创设两项结构性货币政策工具，以支持资本市场稳定发展。2025 年 5 月 7 日，国务院新闻发布会宣布将这两项工具总额度 8000 亿合并使用，并优化申请细节，极大提升工具使用便利性和灵活性。后续扩容的潜力巨大，有望重塑 A 股生态。我们对其使用情况做月度跟踪： ⚫ 『1』证券、基金、保险公司互换便利：2025 年 5 月 7 日，国务院新闻发布会上正式宣布对该工具进行优化调整，将参与机构范围由首批 20 家券商基金扩大至 40 家的备选机构池，质押品范围纳入港股、限售股等，并指导金融基础设施降低业务收费标准。 ⚫ 『2』股票回购、增持再贷款：2025 年 5 月 7 日，国务院新闻发布会上正式宣布，将贷款最长期限由 1 年延长至 3 年，鼓励银行发放信用贷款，将上市公司回购增持股票的自有资金比例要求从 30%下调至 10%。仅就 4 月而言，回购、增持再贷款的申请总额环比大幅增长 173%，其中，回购申请金额大幅增长约 3 倍。主要是受近期市场波动影响，上市公司为稳定股价积极进行回购增持。同时，国资委也表态，将全力支持央企主动作为，不断加大回购增持力度，中国国新和中国诚通两大国有资本投资运营平台拟增持 1800 亿。 ⚫ 4 月 A 股回购情况（含自有资金）：受市场波动影响以及国资委号召，上市公司积极发布回购公告，回购预案金额大幅增长近三倍。2025 年 4 月，实施回购的交易共有 146 笔，交易金额约 262.9 亿（仅统计在公开市场上以集中竞价进行回购的，下同），环比 3 月增长 73%。与此同时，A 股发布回购预案的有 262 笔，按上限计算共计 792.5 亿，环比3 月大幅增长 284%。资金层面，约有 82%资金是自有/筹资金。回购目的主要是注销、股权激励/员工持股计划、转换公司可转债、维护公司价值及股东权益，分别有 73、176、9、25 家。拟回购金额最大的三家公司为：宁德时代、徐工机械、美的集团。 ⚫ 4 月 A 股控股股东增持情况（含自有资金）：受市场波动影响以及国资委号召，实施增持金额环比增长约 2 倍，增持预案金额环比增长近 13 倍。2025 年 4 月，A 股实施增持的交易量有 19 笔，完成 52.4 亿增持（仅统计控股股东增持的，下同），较 3 月增加 34.6亿，环比增长 195%。与此同时，新发布了 75 项增持预案，按上限计算共计 299.3 亿，较 3 月增持预案金额大幅增加 277.6 亿，环比增长近 13 倍。资金层面，约 68%的资金是自有/筹资金。拟增持金额最大的三家公司为：中国石油、光大银行、三峡能源。 ⚫ 4 月港股回购情况：实施回购金额约 131.2 亿港币，环比 3 月小幅增长 13%。2025 年 4月，实施 131.2 亿港币回购，环比 3 月小幅增长 13%。主要是由于近期港股整体震荡调整，部分港股公司股价仍处于低估位置，出于性价比角度，实施回购交易。4 月回购金额最高的三家公司分别为腾讯控股、友邦保险、汇丰控股，金额分别为 39.1 亿港币、24.1亿港币、15.6 亿港币。 ⚫ 构建值得关注的回购、增持组合：我们梳理 4 月发布新回购、增持公告的上市公司，结合其基本面、当前估值、回购/增持金额占比等信息，选择值得关注的公司，列示于表 3、表 4，供投资者参考。 ⚫ 风险提示：股票回购/增持再贷款落地节奏低于预期；市值管理指引落地节奏低于预期；政策落地不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 A 股策略 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 简单金融 成就梦想 1.互换便利+回购增持再贷款，使用情况如何？ ................. 4 2. 4 月回购、增持情况概览 ................................................ 5 2.1 A 股情况概览 .............................................................................................. 5 2.2 港股情况概览 ............................................................................................. 7 3．构建值得关注的回购、增持组合 ................................... 7 4．核心假定的风险 ............................................................ 9 目录 A 股策略 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共10页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：股票回购、增持分类跟踪 ............................................................................ 5 图 2：A 股实际完成回购情况跟踪 ........................................................................ 6 图 3：A 股新发布的回购公告跟踪 ........................................................................ 6 图 4：4 月 A 股回购资金来源情况 ........................................................................ 6 图 5：4 月 A 股回购目的统计 ............................................................................... 6 图 6：A 股控股股东