主题投资月度观察(2025年第4期：科技前沿加速迭代，政策红利密集释放

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | | 2022025年4月2929日主题投资月度观察(2025年第4期)科技前沿加速迭代，政策红利密集释放策略研究 · 策略专题证券分析师：陈凯畅021-60375429chengkaichang@guosen.com.cnS0980523090002证券分析师：王开021-60933132wangkai8@guosen.com.cnS0980521030001联系人：郭兰滨010-88005497 guolanbin@guosen.com.cn请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核心观点核心观点◼海外科技映射：(1) 第 116 届 AACR 年会在芝加哥举行，该协会的本届年会将发布7000余项前沿研究摘要，众多创新药企业将展示其最新的科研成果和临床数据，为药物开发和投资决策提供关键线索。(2) 特斯拉预计 2025 年在工厂部署数千个 Optimus 机器人，计划 6 月在奥斯汀开始销售完全自动驾驶汽车。(3) OpenAI 推出 GPT-4o 的图像生成功能及其API（gpt-image-1），实现文本理解和图像生成的无缝整合，功能上线后首周全球超 1.3 亿用户创作超 7 亿张图片。(4) OpenAI 发布 o3 和 o4-mini 模型，o3 是目前最强推理模型，o4-mini 则针对快速、经济高效的推理进行了优化。(5) 谷歌推出 A2A 协议，旨在实现 AI 智能体之间的安全通信、信息交换和跨平台协作，该协议由谷歌主导设计并获 50 多家技术企业及服务提供商支持。◼国内热门主题：(1) 中国药企在 AACR 年会上展现在癌症研究领域多项突出创新成果，在 ADC 领域取得显著进展。(2) 可控核聚变：我国自主研制的可控核聚变装置 “中国环流三号” 取得重大突破，首次实现原子核温度1.17亿度和电子温度1.6亿度，核心参数均突破一亿度大关。(3）机器人马拉松和首届具身智能机器人运动会：全球首个人形机器人半程马拉松赛于4月19日在北京亦庄举行，首届具身智能机器人运动会于4月24日至26日在无锡市惠山区举办。(4)电子消费关税战降温+深圳国际移动电子展：美国近期关税政策调整，4 月 11 日 CBP 宣布对 20 项中国高科技产品实施关税豁免，4 月 22 日特朗普表态现行关税过高将下调。第15届深圳国际移动电子展将在深圳国际会展中心举办。(5)美国制裁下推动跨境支付系统（ CIPS ）与周边经济工作发展：央行等四部门联合印发方案推进 CIPS 升级，同月银联国际与越南相关机构合作、敦煌网在美国 AppStore 榜单升至第二位、微信支付与 Stripe 达成合作。(6)美团低空物流全境运营获批+全球低空经济论坛启幕：美团第四代无人机通过中国民航局审查，获全国首张低空物流全境覆盖运营合格证，第二届全球低空经济论坛春季会在北京召开。（7）关税博弈下的半导体供应链重构与产业变局：中国半导体行业协会明确进口芯片原产地认定标准，要求按晶圆流片工厂所在地申报原产地。美光于4月17日宣布，将对业务部门（BU）进行基于细分市场的全面重组。闻泰科技与立讯精密就消费电子ODM业务达成资产重组协议。◼国内政策关注：（1）《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》：明确2027/2035/2050三阶段目标，部署粮食安全/科技装备/产业升级等七大重点任务。（2）《促进健康消费专项行动方案》：商务部等12部门整治保健食品乱象，推动体旅融合/银发经济/智慧医疗等10大领域消费扩容。（3）《关于完善价格治理机制的意见》：中办/国办发文完善"准许成本+合理收益"定价制度，保持CPI年均1.6%稳定水平。（4）《关于推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务措施的公告》：全国推广"即买即退"模式，支持信用卡预授权即时退税。（5）《践行新时代北斗精神高质量发展北斗产业》：工信部强调自主可控（国产芯片出货超5亿片），2024年智能手机北斗支持率达98%成标配。◼风险提示：(1) 地缘政治博弈加强市场不确定性；(2)颠覆性技术商业化落地存在不确定性；(3) 文中所提及的上市公司仅做统计汇总，不形成投资建议。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容海外科技映射010203国内热门主题国内政策关注请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容•2025年4月25日至4月30日，第116届美国癌症研究协会(AACR)年会在美国芝加哥举行。作为世界上规模最大的癌症研究会议之一，AACR年会一直是癌症领域最新研究成果的重要展示平台，每年都会吸引来自世界各地的近20000名专业人士出席会议。而美国癌症研究协会（AACR）成立于1907年，是全球历史最悠久、规模最大的专注于癌症研究的科学组织。其使命是通过研究、教育、交流、合作、资助和宣传推动癌症预防与治疗。•该协会的本届年会将发布7000余项前沿研究摘要，众多创新药企业将展示其最新的科研成果和临床数据，为药物开发和投资决策提供关键线索，同时为科学家、医生、患者等提供交流最新进展的平台。111家中国医药企业将携246款创新药在此届大会亮相，其中ADC药物有86款，占比35%。图：多项临床试验的最新结果将在AACR大会上公布资料来源：药时代，AACR公司官网，国信证券经济研究所整理(AA(AACRCR)图：参与AACR大会的部分中国企业资料来源：智通财经，AACR公司官网，国信证券经济研究所整理分类JS107SHR-A1811靶点CLDN18.2HER2适应症胃癌、胰腺癌等实体瘤HER2 突变非小细胞肺癌研究阶段I 期更新结果研究结果展现了显著的疗效，其 I 期临床试验数据将为后续的研究提供重要参考取得了令人瞩目的成果，更新的临床数据进一步验证了该药物的疗效和安全性公司名称主要成果信达生物多项双抗、多抗及ADC肿瘤管线临床前数据，包括多个全球首创的双抗、多抗及ADC首次亮相长江生命科技癌症疫苗临床前研究最新数据基石药业5款创新药物的临床前成果，包括三抗CS2009、双抗CS2011及三款ADC分子（CS5006、CS5007、CS5005）亚盛医药高选择性FGFR2/3双重抑制剂ASN-7350和誉四项最新临床前研究，包括ABSK112、ABSK131及KRAS抑制剂迈威生物6项研究结果：7MW3711（B7-H3 ADC）、MF6（喜树碱类似物）、MW-C01/C02（CLDN1 ADC）、2MW7061（LILRB4xCD3双抗）、创新T细胞接合平台、7MW4911（cadherin 17 ADC）苏州宜联生物医药有限公司YL217（CDH17 ADC）、YL242（VEGF非内化ADC）、下一代双毒素ADC平台正大天晴7项研究，包括安罗替尼、艾贝格司亭α、派安普利单抗及TQB3002、TQB3019的临床前开发请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容•特斯拉预计 2025 年在工厂部署数千个 Optimus 机器人，目标 2029 - 2030 年实现年产百万台，其试生产线位于弗里蒙特工厂，今年底数千台将在特斯拉工厂投入使用。Optimus 机器人几乎所有部件都是全新，除人工智能计算机外，其他部件暂无