AI周报：国内算力租赁行业进入业绩兑现期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年4月17日AI周报：国内算力租赁行业进入业绩兑现期行业研究 · 行业专题 计算机&通信投资评级：优于大市（维持评级）证券分析师：熊莉021-61761067xiongli1@guosen.com.cnS0980519030002证券分析师：库宏垚021-60875168kuhongyao@guosen.com.cnS0980520010001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容Agent普及是当前Token和算力消耗总驱动力•Agent应用驱动Token和算力需求持续提升。以Openclaw为代表的Agent在2026年预算普及，相较于传统的AI对话，Agent需要进展感知、决策、执行，涉及多个环节推理，对Token的消耗也是指数级增长。Anthropic实测数据显示，单Agent完成一次典型任务的Token消耗约为普通对话模式的4倍，多Agent协作系统则高达15倍。2026年3月16日-3月22日，OpenRouter的周度数据显示，平台接近1/4的Token消耗由OpenClaw贡献。•IDC预测中国企业Agent梳理也将迅速膨胀。IDC预测中国企业活跃智能体数量将在 2031 年突破 3.5 亿规模，年复合增长率达到 135% 以上，智能体 Token 消耗年均超 30 倍的指数级跃升。Agent的应用爆发，必然拉动算力投资的长期持续扩容。图：Agent应用驱动Token消耗指数级增长资料来源：霞光智库，国信证券经济研究所整理图：中国企业活跃智能体预测资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容全球Token调用量持续爆发•Agent应用和多模态生态的爆发，全球Token用量正迎来新一轮加速增长。根据国家数据局数据，2026年3月中国日均Token调用量已突破140万亿，较2024年初的1000亿增长超1000倍，相比2025年底的100万亿，短短三个月内再度增长40%以上。根据OpenRouter数据，过去一年周度消耗Token数量从2.1T上升至24.5T，2026年以来周度Token消耗增加280%。图：OpenRouter 上模型的每周使用情况资料来源：OpenRouter，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容GPU租赁价格出现上涨，CPU也开始涨价•需求旺盛，GPU租金价格回升。根据纽约数据提供商Ornn的数据，近几个月英伟达全系列GPU在云端数据中心的现货租赁价格均大幅上涨，其中最先进的Blackwell系列芯片单小时租金已达4.08美元，较两个月前的2.75美元上涨48%。同时，根据SemiAnalysis最新报告，H100 GPU一年期租约合同价格已从2025年10月的低点每小时每GPU 1.70美元急升至2026年3月的2.35美元，涨幅接近40%。•AI推理需求，以及Agent普及，同样推动CPU涨价。Intel 和 AMD 在 3 月再次上调 CPU 价格，平均涨幅为 10% 至 15%，部分产品涨幅更大。按照既定规划，Intel将在5月启动第三轮调价，目标完成全年累计30%的涨幅。从2024年12月至2026年1月亚马逊美国CPU销售数据来看，平均售价（ASP）从2025年1月的227美元跃升至2026年1月的305美元，涨幅34.4%。图：H100 GPU租金价格回升资料来源：SemiAnalysis，国信证券经济研究所整理图：2024年12月至2026年1月亚马逊美国CPU销售数据资料来源：3DCenter，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容大模型厂商ARR快速增长，算力租赁持续受益•Anthropic ARR 首超 OpenAI 达 300 亿美金，验证需求端持续爆棚。4月7日，Anthropic宣布ARR超过300亿美元，较2025年底的90亿美元大幅增长；且已超过OpenAI 3月披露的年化收入250亿美元。Claude Code等多智能体是推动公司增长、算力需求增长的核心动力。大模型厂商收入持续快速增长，进一步验证算力需求旺盛。•算力租赁成为AI需求快速增长受益者。AI推理需求在模型厂商持续兑现收益之外，算力租赁行业也迎来爆发。算力租赁的商业模式，让大模型和云厂商更加灵活、高效的获取算力资源。云厂商一般采用签约模式锁定长期算力资源，服务商获得稳定的现金流及收益。国内厂商在23年即开始陆续布局，25年开始陆续进入业绩兑现期。图：Anthropic ARR 首超 OpenAI 达 300 亿美金资料来源：ARR.Club，国信证券经济研究所整理图：算力租赁优势资料来源：奇点算力，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容协创数据：26Q1利润继续高增长•算力业务贡献颇丰，公司利润加速释放。2025年公司算力产品及服务收入达到27.61亿元，同比增长1727.17%。公司发布2026年Q1业绩预告，公司归母净利润达到6.5-8.5亿元，同比增长284.14%-402.33%。其中26Q1公司智能算力产品及服务业务迎来大幅增长，随着前期布局的多个算力集群及服务项目陆续完成交付、顺利通过验收并进入计费阶段，该板块的创收能力得到集中释放。•公司服务器采购力度持续加大，在全球布局算力网络。公司自25年开始至今，持续加大服务器资产采购，根据公告统计，采购金额累计已高达322亿元。目前公司已在上海、宁波、成都、乌兰察布等国内核心节点以及东南亚及美国等海外市场建立分布式算力网络，公司在手订单充裕，并正积极推进相关订单交付。表：公司在2025年以来购买资产公告资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理日期公告主要内容投资额2025年3月8日公司向多家供应商采购服务器，采购合同总金额预计不超过人民币30亿元，主要用于为客户提供算力租赁服务30亿2025年5月28日公司向多家供应商采购服务器，采购合同总金额预计不超过人民币40亿元，主要用于为客户提供算力租赁服务40亿2025年8月16日公司向多家供应商采购服务器，采购合同总金额预计不超过人民币12亿元，主要用于为客户提供算力租赁服务12亿2025年10月22日公司向多家供应商采购服务器，采购合同总金额预计不超过人民币40亿元，主要用于为客户提供云算力服务40亿2025年12月16日公司向多家供应商采购服务器，采购合同总金额预计不超过人民币90亿元，主要用于为客户提供云算力服务90亿2026年2月13日公司向多家供应商采购服务器，采购合同总金额预计不超过人民币110亿元，主要用于为客户提供云算力服务110亿图：公司全球算力据点资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容宏景科技：25年末在手订单超1万P•公司算力业务收入快速增长。公司自2023年开始布局算力业务，2024和2025年订单持续快速释放，算力收入快速增长，从23年的1.16亿元，增长至25H1的10.84亿元。25年前三季度，公司实现收入15.51亿元，归母净利润1.08亿元，均数倍增长，创历史新高。•定增通过，持