互联网传媒行业：百度、字节推出通用Agent平台，京东外卖日单量破千万

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 Xml [Table_Page] 投资策略周报|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 互联网传媒行业 百度、字节推出通用 Agent 平台，京东外卖日单量破千万 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 投资建议：（1）互联网：建议关注泡泡玛特：25Q1业绩持续超预期，渠道拓张具备全球成长性，IP+产品拓维带动IP集团化的向上可能性，新品套系售卖持续受市场欢迎。女性饰品品牌popop在北京王府井apm开设了popup店、小野在上海开设IP独立门店，为公司以IP化/集团化独立发展奠定基础。网易云音乐：音乐消费增长稳定，稳定格局下，公司通过差异化的定位获取年轻用户，近期UI提升增强用户粘性，会员数增长有望持续获取份额，经营杠杆提升潜力被低估。关注AI应用进展对互联网平台公司带来的业绩提振和估值催化，腾讯产品全面拥抱AI，快手可灵AI迭代至2.0。本地生活我们对美团维持推荐，并认为京东外卖近期入局可能对美团短期造成情绪面的波动，但看长期，我们认为外卖是一个需要履约、用户和商家端达到三端平衡的业务，除非对手持续以较大规模补贴不计成本投入，否则我们认为并不会对美团的核心外卖业务造成冲击。我们依然认可美团在本地生活领域龙头的位置，今年核心本地商业业务在大会员体系下料有运营效率的进一步提升。海外业务有望在沙特、巴西等地有亮眼进展；闪购增速强劲，建议在1Q业绩后持续关注。国内电商板块，近期预计持续动荡。（2）游戏：我们持续推荐游戏板块，建议关注国内政策端的表现改善以及海外的产业趋势变化带动下的估值提升机会。标的方面，我们持续推荐头部游戏公司腾讯控股（看好Q1游戏高景气度）、网易；推荐具备优质产品储备且业绩改善的游戏公司，包括恺英网络、完美世界、神州泰岳、心动公司等，建议关注姚记科技、电魂网络、冰川网络、浙文互联等。（3）出版：关注“高红利”和“AI赋能”两条投资主线，重点关注现金分红能力强、或有AI布局催化的中南传媒、中原传媒、时代出版、凤凰传媒、皖新传媒、南方传媒等。（4）影视：根据猫眼专业版，截止4月26日22时，2025年全国已录得含服务费票房255亿元，同比增长39%，预计影视公司的一季报业绩增速亮眼，关注万达电影、猫眼娱乐、上海电影、横店影视、果麦文化。（5）广告：广告营销公司加速推动AI Agent在主业落地，有望实现降本增效，建议关注易点天下、蓝色光标、天下秀等；建议关注分众传媒，分众传媒拟购买新潮传媒100%股权，完成收购后，分众的管理效率、客户资源、物业端议价能力均将赋能新潮，同时行业竞争格局向好，资产盈利能力有望提升。（6）建议关注央国企改革和市值管理方向，重点可关注浙文互联、芒果超媒、中广天择、上海电影、唐德影视、电广传媒、浙数文化等。 ⚫ 风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。 ⚫ [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-04-27 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 罗悦纯 SAC 执证号：S0260524120001 18616971163 luoyuechun@gf.com.cn 请注意，罗悦纯并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： AI 应用系列报告（十一）:多邻国的增长密码：游戏化学习与AI 应用 2025-04-25 互联网传媒行业 25Q1 基金持仓:A 股传媒重仓配置比例提升，游戏持仓占比环比提升 2025-04-24 传媒行业:卡游：国内泛娱乐产业龙头，IP 及产品矩阵持续丰富 2025-04-20 [Table_Contacts] 联系人： 黄静仪 huangjingyi@gf.com.cn -24%-13%-2%8%19%30%04/2407/2409/2411/2402/2504/25传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 投资策略周报|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 光线传媒 300251.SZ 人民币 19.04 2024/10/30 买入 10.52 0.35 0.40 54.40 47.60 20.38 17.39 10.60 11.20 横店影视 603103.SH 人民币 16.87 2025/4/17 买入 16.73 0.48 0.56 35.15 30.13 12.63 11.46 21.00 20.30 芒果超媒 300413.SZ 人民币 25.65 2024/10/27 买入 29.75 1.22 1.45 21.02 17.69 4.01 4.88 7.80 7.40 万达电影 002739.SZ 人民币 11.51 2024/10/31 买入 14.66 0.49 0.67 23.49 17.18 7.66 6.31 11.50 13.70 新媒股份 300770.SZ 人民币 39.16 2024/10/28 买入 47.88 2.82 3.02 13.89 12.97 6.17 4.94 14.20 13.70 蓝色光标 300058.SZ 人民币 8.27 2024/9/1 买入 5.85 0.23 0.27 35.96 30.63 8.66 9.08 6.90 7.50 完美世界 002624.SZ 人民币 12.28 2025/1/20 买入 11.09 0.42 0.79 29.24 15.54 13.47 6.49 9.00 14.50 神州泰岳 300002.SZ 人民币 11.46 2025/1/21 买入 15.98 0.73 0.84 15.70 13.64 10.57 8.33 16.50 16.00 吉比特 603444.SH 人民币 226.58 2025/4/23 买入 248.04 13.78 16.03 16.44 14.13 8.75 7.62 19.10 20.90 三七互娱 002555.SZ 人民币 15.96 2025/4/21 买入 24.38 1.35 1.51 11.82 10.57 8.79 7.77 22.30 23.70 恺英网络 002517.SZ 人民币 16