5月债市调研问卷点评：长债偏好有所提升

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 http://www.stocke.com.cn 1/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 提 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 04 月 29 日 长债偏好有所提升 ——5 月债市调研问卷点评 核心观点 站在 4 月底时点展望 5 月，投资者对于长债及超长债的偏好有所提升，对信用品种的关注度环比下降，但或存在“看多不做多”特征。 ❑ 根据 4 月底发布的债市调查问卷结果，我们总结出投资者对于 5 月债市的六点主流预期： （1）投资者对于长债及超长债的偏好程度明显提升，对信用品种的关注度环比上月下降； （2）就特朗普关税政策对债市后续影响主流看法是可能促进降准降息政策尽快落地，对债市的利好仍可持续； （3）当前货币宽松预期仍然较强，多数投资者预期 5-6 月降准，降息则更可能在三季度落地； （4）多数投资者认为 5 月债市整体走强，曲线牛平的概率较高； （5）多数投资者对于 10 年和 30 年国债收益率运行区间判断较窄，行情预计仍以震荡为主； （6）操作层面，多数投资者在实操层面想法中性，更倾向于保持仓位基本稳定，或存在“看多不做多”特征。 ❑ 风险提示 投资者样本覆盖度可能不全；投资者看法和行为可能有偏差；投资者观点可能随市场快速切换；市场调研内容仅作为信息参考，不代表分析师具体投资意见。 分析师：覃汉 执业证书号：S1230523080005 qinhan@stocke.com.cn 分析师：郑莎 执业证书号：S1230524080012 zhengsha@stocke.com.cn 相关报告 1 《预期抢跑估值提升，打造高弹性“固收+”》 2025.04.28 2 《资金面均衡运行，预计平稳跨月》 2025.04.27 3 《关注内需刺激受益转债》 2025.04.27 债券市场专题研究 http://www.stocke.com.cn 2/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 长债偏好有所提升 ....................................................................................................................................... 4 2 风险提示 ..................................................................................................................................................... 10 债券市场专题研究 http://www.stocke.com.cn 3/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 调研问卷填写人所在机构分布 ............................................................................................................................................ 4 图 2： Q1：5 月，您认为 10 年国债收益率上、下限在什么点位？ .......................................................................................... 5 图 3： Q2：5 月，您认为 30 年国债收益率上、下限在什么点位？ .......................................................................................... 5 图 4： Q3：您认为二季度的经济走势如何？ ............................................................................................................................... 6 图 5： Q4：您认为今年何时会降准、降息？ ............................................................................................................................... 7 图 6： Q5：您认为 MLF 创新式续作将对债市影响如何？ ......................................................................................................... 7 图 7： Q6：您认为 5 月债券市场行情会如何演绎？ ................................................................................................................... 8 图 8： Q7：您认为当前债市应如何操作？ ................................................................................................................................... 8 图 9： Q8： 5 月，您最看好哪些债券品种？ .............................................................................................................................. 9 图 10： Q9：5 月，您认为债市定价的主线逻辑最可能是什么？ .............................................................................................. 9 债券市场专题研究 http://www.stocke.com.cn 4/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 长债偏好有所提升 我们在 2025 年 4 月 25 日发布了债市调查问卷《5 月债市怎么看？》，针对 2025 年 5 月债市主要关切点做了调查。截至 4 月 27 日晚 24 点，我们共计收到 331 份有效问卷，涵盖银行自营、券商自营、公募基金/专户等各类机构投资者和个人投资者。 本问卷并未覆盖全市场的投资者样本，故下文所述投资者均为参与问卷调查范围内的投资者，并不代表全市场所有投资者。 图1： 调研问卷填写人所在机构分布 资料来源：市场问卷调查，浙商证券研究所