高频｜新房销售继续走弱，开工率大多上行

请阅读最后一页的重要声明！ 高频｜新房销售继续走弱，开工率大多上行 证券研究报告 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 suixp@ctsec.com 联系人 许帆 xufan@ctsec.com 相关报告 1. 《量化｜模型结果释放看多信号》 2025-04-25 2. 《 期 货 ｜ 国 债 期 货 入 门 指 南 》 2025-04-24 3. 《信用 | 如何看待再次隐性债务问责？》 2025-04-23 核心观点 ❖ 综合来看，本周国内基本面修复仍暂弱。开工率大多上行，黑色系产业链较为明显；地产销售回落，同比降幅走阔；商品价格涨跌互现，螺纹钢价格上行。 ❖ 本周新房销售继续走弱，同比降幅走阔；二手房销售大多回落，但整体仍强于季节性。一二线新房成交略好于上周，但仍弱于去年同期；三四线新房成交环比大幅走弱，较去年同期也大幅下降。 ❖ 投资生产方面，商品价格表现分化。螺纹钢价格上行，传统旺季需求端有一定支撑，但随着需求见顶回落，价格仍面临下行压力，建议关注后续储备政策的出台落地；玻璃价格继续下行，供需表现疲软；水泥价格小幅下降，需求不足库存偏高；沥青价格小幅回升，受前期原油价格反弹带动，但供应端回升压制价格，后续或转为宽幅震荡。 ❖ 工业生产方面，开工率大多上行，黑色系产业链较为明显。高炉开工率升至高位，随着钢价小幅反弹，钢厂利润小幅恢复，生产积极性维持良好；石油沥青开工率、焦化企业开工率、PTA 开工率上升，汽车轮胎开工率、涤纶长丝开工率下降。 ❖ 消费方面，出行维持偏强，汽车销售亮眼。地铁出行强于季节性、国内执行航班符合季节性；电影票房低于季节性；汽车消费强于季节性，为了抢抓以旧换新政策机会，很多都推出厂商端的置换、报废补贴，效果较好。 ❖ 通胀方面，猪肉价格基本保持平稳，蔬菜价格继续下行，油价震荡下行。季节性来看，食品价格短期内可能延续震荡偏弱；原油价格震荡下行主因 OPEC+可能增加产量的预期以及乌克兰局势出现积极进展，未来关注 OPEC+产量决策和地缘政治局势。 ❖ 出口方面，本周 SCFI 下行、BDI 上行。受中美关税政策影响，跨太航线货量下降，包括以星、德翔在内的多家班轮公司宣布暂停部分跨太航线，预计我国出口将面临较大压力。 ❖ 风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 固收专题报告/证券研究报告 1 地产销售：新房销售继续走弱 ............................................................................................................... 4 2 投资：商品价格涨跌互现 ....................................................................................................................... 7 3 生产：开工率大多上行 ........................................................................................................................... 8 4 消费：出行维持偏强，汽车销售亮眼 ................................................................................................. 10 5 出口：SCFI 下行、BDI 上行 .............................................................................................................. 10 6 物价：蔬菜价格季节性下行，油价震荡下行 ..................................................................................... 11 7 风险提示 ................................................................................................................................................. 12 图 1. 全国及典型城市周度商品房成交面积跟踪 ......................................................................................... 4 图 2. 20 城新房成交面积 ................................................................................................................................ 4 图 3. 一线城市新房成交面积（4 城） .......................................................................................................... 4 图 4. 二线城市新房成交面积（8 城） .......................................................................................................... 4 图 5. 三四线城市新房成交面积（8 城） ...................................................................................................... 4 图 6. 典型城市周度商品房成交面积跟踪 ..................................................................................................... 5 图 7. 北京新房成交面积 ................................................................................................................................. 5 图 8. 上海新房成交面积 ...........................