机械设备行业：人形机器人进步不止，机床放量有望成为主线之一

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 19 [Table_Page] 投资策略周报|机械设备 证券研究报告 [Table_Title] 机械设备行业 人形机器人进步不止，机床放量有望成为主线之一 核心观点： ⚫ 市场表现分析：根据 Wind 数据，上周（4 月 21 日-4 月 25 日）机械行业指数（中信）上涨 2.50%，沪深 300 指数上涨 0.38%，创业板指上涨 1.74%。 ⚫ 制造业景气持续回暖，PPI 继续下降。根据国家统计局，3 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 50.5%，比上月上升 0.3 个百分点，制造业景气水平继续回升。3 月份，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降 0.4%，同比下降 2.5%，这主要受季节性、国际输入性因素等影响。PPI 环比下降主要有以下原因：一是国际输入性因素影响国内石油和部分出口行业价格下行。二是煤炭等能源需求季节性下行。三是部分原材料行业价格下行。 ⚫ 机床展落下帷幕，机床设备在人形领域应用加速。为期 6 天的CIMT2025（第十九届中国国际机床展览会）于 4 月 26 日圆满落幕，我们团队也现场组织了调研和参观活动，总体来看，人形机器人相关应用明显增多，设备的需求和放量有望成为下一阶段人形的主线之一。 ⚫ 人形机器人马拉松开跑，从实验室到产业迈出重要一步。根据北京亦庄公众号，4 月 19 日全球首场人形机器人半马比赛结束，天工机器人夺冠，采用松延动力机器人的两队分获亚军、季军。19 日的比赛暴露出产品端的一些问题：（1）能源系统瓶颈；（2）可靠性困境；（3）控制系统缺陷。总体来看，人形机器人产业在跌撞中进步。 ⚫ 建议关注：我们给出 2025 年机械行业投资所围绕的几条核心主线：（1）基本面稳健向上的资产：工程机械-三一重工、徐工机械、柳工、中联重科、浙江鼎力、山推股份；上游类资产-中国船舶、中国动力、中集集团、海油工程、纽威股份、耐普矿机，出口类资产-巨星科技、泉峰控股。（2）等待周期复苏：顺周期五朵金花-汇川技术、杭氧股份、华测检测、恒立液压、怡合达，通用自动化-伊之密、海天国际、海天精工、纽威数控。（3）成长型资产：人形机器人-绿的谐波、震裕科技、恒立液压、汉威科技、安培龙、纽威数控；光伏设备-帝尔激光、晶盛机电、海目星；锂电设备-先导智能、联赢激光、杭可科技、东威科技、骄成超声；风电-三一重能、海力风电、中际联合；半导体设备中微公司、长川科技、华峰测控、精测电子。（中国船舶、中国动力与军工组联合覆盖，汇川技术与电新组联合覆盖，长川科技与电子组联合覆盖，中微公司电子组覆盖。） ⚫ 风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格上升压制企业盈利能力；汇率变化导致盈利波动；去产能进度不及预期等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-04-28 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No. BOS186 021-38003678 daichuan@gf.com.cn 分析师： 朱宇航 SAC 执证号：S0260520120001 021-38003676 zhuyuhang@gf.com.cn 请注意，朱宇航并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 柴油发电机组行业跟踪（四）:AI 资本开支趋势不变，涨价+国产替代持续 2025-04-28 造船行业跟踪报告（十一）:301 法案落地，政策力度有所减弱 2025-04-20 机械设备行业:从航空航天到消费电子、机器人，3D 打印应用加速 2025-04-11 -19%-10%0%10%20%30%03/2405/2408/2410/2412/2403/25机械设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 19 [Table_PageText] 投资策略周报|机械设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 三一重工 600031.SH CNY 19.09 2025/04/23 买入 24.50 1.07 1.41 17.84 13.54 11.82 9.40 11.20 12.90 恒立液压 601100.SH CNY 71.80 2024/10/30 买入 58.38 2.45 3.04 29.31 23.62 23.03 18.95 17.30 17.70 耐普矿机 300818.SZ CNY 20.24 2025/04/07 买入 23.20 0.93 1.26 21.76 16.06 12.38 9.44 9.00 10.90 中集集团 000039.SZ CNY 7.59 2025/04/21 买入 9.38 0.61 0.80 12.44 9.49 3.25 2.73 6.00 7.40 中海油服 601808.SH CNY 13.45 2024/05/08 买入 21.30 1.06 1.25 12.69 10.76 5.27 4.82 10.60 11.60 海油发展 600968.SH CNY 4.01 2024/09/01 买入 5.55 0.44 0.50 9.11 8.02 5.52 5.06 15.00 15.70 中国船舶 600150.SH CNY 29.22 2025/04/13 买入 34.06 1.59 2.14 18.38 13.65 11.31 8.91 12.30 14.20 赛腾股份 603283.SH CNY 45.73 2024/11/05 买入 81.36 5.51 6.29 8.30 7.27 6.48 5.67 30.60 28.20 安徽合力 600761.SH CNY 16.00 2024/10/31 买入 24.12 1.91 2.23 8.38 7.17 6.02 5.22 15.40 16.30 巨星科技 002444.SZ CNY 23.79 2024/11/06 买入 34.61 2.43 3.09 9.79 7.70 7.66 6.13 14.70 15.80 米奥会展 300795.SZ CNY 19.36 2024/11/12 买入 21.35 1.33 1.71 14.56 11.32 12.20 9.33 28.70 26.90 浙江鼎力 603338.S