汽车行业2025年5月投资策略暨年报-一季报总结：2025Q1汽车板块营收同比增长6%，盈利能力同环比提升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年05月12日优于大市汽车行业 2025 年 5 月投资策略暨年报&一季报总结2025Q1 汽车板块营收同比增长 6%，盈利能力同环比提升核心观点行业研究·行业专题汽车优于大市·维持证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001证券分析师：唐英韬证券分析师：孙树林021-617610440755-81982598tangyingtao@guosen.com.cnsunshulin@guosen.com.cnS0980524080002S0980524070005证券分析师：贾济恺联系人：余珊021-617610260755-81982555jiajikai@guosen.com.cnyushan1@guosen.com.cnS0980524090004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《人形机器人行业周报（第十三期）-奇瑞墨甲机器人全球批量交付，关注奇瑞机器人产业链》 ——2025-05-07《特斯拉专题研究系列三十三-销量下滑压制盈利，静待新品放量带来全新驱动力》 ——2025-05-04《汽车行业周报（25 年第 17 周）-上海车展新车密集发布，多部门推动智能辅助驾驶规范化》 ——2025-04-29《人形机器人行业周报（第十二期）-特斯拉展示机器人产线，小鹏机器人 Iron 亮相上海车展》 ——2025-04-28《人形机器人行业周报（第十一期）-北京人形机器人马拉松举行，众擎机器人正式上市》 ——2025-04-212024 年报及 2025 一季报总结：2024，中信 CS 汽车实现营收 37123 亿元，同比+7%，归母净利润 1363 亿元，同比+9%。2024Q4，CS 汽车实现营收 11176亿元，同比+13%（CS 汽零同比+7%），环比+22%（CS 汽零环比+13%）；归母净利润 309 亿元，同比+26%（CS 汽零同比+11%），环比-9%（CS 汽零环比-30%）。2025Q1，CS 汽车实现营收 8417 亿元，同比+6%（CS 汽零同比+7%），环比-25%（CS 汽零环比-14%）；归母净利润 359 亿元，同比+14%（CS 汽零同比+14%），环比+16%（CS 汽零环比+64%）。销量跟踪：乘联会初步统计 4 月本月狭义乘用车零售总市场规模 175 万辆左右，同比+14.4%，环比-9.8%，新能源零售预计可达 90 万，渗透率 51.4%。上险数据显示4 月(4.7-4.27)国内乘用车累计上牌 118.09 万辆，同比+8.1%。本月行情：4 月 CS 汽车板块下跌 3.24%，其中 CS 乘用车下跌 3.77%，CS 商用车下跌 5.55%，CS 汽车零部件下跌 2.41%，CS 汽车销售与服务下跌 2.99%，CS 摩托车及其它下跌 1.83%，同期沪深 300 指数下跌 3%，上证综合指数下跌1.7%，CS 汽车板块跑输沪深 300 指数 0.23pct，跑输上证综合指数 1.54pct。成本追踪：截至 2025 年 4 月末，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期-22%/-2.2%/+1.5%，分别环比上月同期+1.8%/-3.5%/-4.4%库存：2025 年 4 月中国汽车经销商库存预警指数为 59.8%，同比上升 0.4 个百分点，环比上升 5.2 个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上。市场关注：1）智驾：地平线推出智驾解决方案，特斯拉将在 6 月投放robotaxi；2）机器人：BYD 入股机器人公司，小鹏机器人亮相上海车展；3）车型：领克 900、极氪 007GT、问界 M8 等重要车型上市，极氪 9X、仰望 U8L、日产 N7、零跑 B01 等亮相上海车展；4）其他：多部门规范智能驾驶；欧盟或撤销对华电动车关税；特朗普对汽车行业在内多行业增加关税，中国等国家积极应对。核心观点：中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。一年期维度，看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链。投资建议：地缘政治背景下汽车作为内需消费品，刺激政策有望加码，看好乘用车和国产替代零部件，1）整车推荐：新品周期强劲的零跑汽车、小鹏汽车、吉利汽车；2）智能化推荐：科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人推荐：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替代推荐：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人-W 等。风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2025E2026E2025E2026E9863.HK零跑汽车优于大市58.25723-0.051.86-1165310175.HK吉利汽车优于大市17.5216401.361.7413109868.HK小鹏汽车-W优于大市76.101345-0.841.42-91549660.HK地平线机器人-W 优于大市7.00858-0.14-0.03-49-272601689.SH拓普集团优于大市52.389102.042.552621资料来源：资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：收盘价为 2025 年 5 月 8 日数据请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇 .................................... 7投资建议：推荐自主品牌崛起（重视华为、小米入局）和增量零部件（电动、智能）机遇 ........ 8核心假设或逻辑的主要风险 ............................................................. 132024 年报总结：汽车板块 2024Q4 营业总收入同环比高增，净利润同比增长、环比下降 . 142025 一季报总结：汽车板块 2025Q1 营业总收入同比微升、环比下降，净利润同环比增长 30重要行业新闻与上市车型 ....................................................... 42重要行业新闻 ......................................................................... 424 月上市车型梳理 ..................................................................... 484 月汽车板块走势弱于大盘 ......................................................50行业涨跌幅：汽车板块 4 月走势弱于大盘 .........................................