2025年净利润较快增长，拓展机器人、服务器液冷等新领域

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月03日优于大市三花智控（002050.SZ）2025 年净利润较快增长，拓展机器人、服务器液冷等新领域核心观点公司研究·财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：唐英韬0755-81981814021-61761044tangxx@guosen.com.cntangyingtao@guosen.com.cnS0980519080002S0980524080002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价42.81 元总市值/流通市值180145/178121 百万元52 周最高价/最低价60.77/21.26 元近 3 个月日均成交额7682.01 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《三花智控（002050.SZ）-2025 年三季度净利润高增长，降本增效成果显著》 ——2025-11-07《三花智控（002050.SZ）-2025 年上半年净利润较快提升，机器人零部件持续改进》 ——2025-09-03《三花智控（002050.SZ）-2024 年净利润小幅提升，机器人零部件性能持续优化》 ——2025-03-31《三花智控（002050.SZ）-三季度净利润同比提升，关注机器人业务进展》 ——2024-11-01《三花智控（002050.SZ）-毛利率提升，关注机器人新增长点》——2024-09-01汽零及制冷业务共同发力，2025 年营业收入同比增长 11%。公司 2025 年实现营业收入 310.1 亿元，同比增长 11.0%，实现归母净利润 40.6 亿元，同比增长 31.1%。2025Q4 公司实现营业收入 69.8 亿元，同比下降 5.4%，环比下降 10.1%，实现归母净利润 8.2 亿元，同比增长 2.9%，环比下降27.5%。分业务看，2025 年公司制冷空调业务实现营收 185.85 亿元，同比增长 12.22%，汽车零部件业务实现营收 124.27 亿元，同比增长 9.14%。公司业绩增长得益于：1）新能源汽车业务订单持续放量。2）制冷空调电器业务积极调整市场策略，聚焦核心客户及主导产品，推动产品竞争力提升。积极推进降本增效，2025 年利润率提升。公司 2025 年销售毛利率28.78%，同比+1.31pct，销售净利率 13.24%，同比+2.11pct；2025Q4实现销售毛利率 31.16%，同比+4.32pct，环比+3.14pct，销售净利率11.71%，同比+0.98pct，环比-3.11pct，利润率提升受益于公司降本增效、以旧换新补贴等政策。2025 年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 2.4%、6.2%、4.4%、0.3%，同比分别-0.2pct、-0.2pct、-0.4pct、+0.5pct，期间费用率 13.3%，同比-0.3pct，整体费用率同比下降，公司积极推进降本增效。多项热管理产品市占率全球第一，推进全球化布局。公司空调电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀、微通道换热器、Omega 泵、车用电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件产品市占率全球第一。2024 年全球化布局方面，1）制冷业务：利用越南、墨西哥、泰国等多点基地布局，积极应对关税挑战。2)汽零业务：持续进行墨西哥、波兰工厂和国内中山、沈阳、天津、杭州、绍兴滨海工厂建设和新产能布局。聚焦机器人、服务器液冷等新领域，开拓新增长点。仿生机器人方面，公司聚焦多款关键型号产品开展技术改进，配合客户进行重点产品研发、试制、迭代、送样，获得客户高度评价，取得一系列围绕现有产品的创新成果，实现产品力的整体提升。此外公司持续推进数据中心领域发展，围绕全球数据中心及算力产业，持续跟踪行业趋势与需求变化，服务器液冷、机器人等新领域有望贡献增量。风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格上涨、技术风险、政策风险、客户拓展风险、汇率风险等。投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑下游客户放量节 奏 及 进 展 ， 上 调 盈 利 预 测 ， 预 期 26/27/28 年 归 母 净 利 润 为48.34/56.81/64.04 亿元（原 46.24/54.73/63.83 亿元），每股收益为1.15/1.35/1.52 元（原 1.10/1.30/1.52 元），对应 PE 分别为 37/32/28 倍，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)27,94731,01236,69543,55047,906(+/-%)13.8%11.0%18.3%18.7%10.0%净利润(百万元)30994063483456816404(+/-%)6.1%31.1%19.0%17.5%12.7%每股收益（元）0.830.971.151.351.52EBITMargin13.1%15.2%15.0%14.8%15.2%净资产收益率（ROE）16.1%12.8%13.9%14.7%15.0%市盈率（PE）51.844.637.531.928.3EV/EBITDA38.134.229.225.422.9市净率（PB）8.325.705.194.694.24资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年04月07日2026年04月08日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2汽零及制冷业务共同发力，2025 年营业收入同比增长 11%。三花智控 2025 年实现营业收入 310.1 亿元，同比增长 11.0%，实现归母净利润 40.6 亿元，同比增长31.1%，实现扣非归母净利润 39.6 亿元，同比增长 27.0%。2025Q4 公司实现营业收入 69.8 亿元，同比下降 5.4%，环比下降 10.1%，实现归母净利润 8.2 亿元，同比增长 2.9%，环比下降 27.5%，实现扣非归母净利润 8.8 亿元，同比增长 0.6%，环比下降 18.5%。2025 年公司制冷空调业务实现营收 185.85 亿元，同比增长12.22%，汽车零部件业务实现营收 124.27 亿元，同比增长 9.14%。公司业绩增长得益于：1、公司新能源汽车业务订单持续放量，国内 2025 年新能源汽车销量 1649 万辆，同比增长 28.2%。2、制冷空调电器业务方面，根据产业在线，2025 年中国家用空调总销量 19839 万辆，同比下滑 1.2%，其中内销 10521万辆，同比增长 0.7%，公司积极调整市场策略，聚焦核心客户及主导产品，推动产品竞争力提升。积极推进降本增效，2025 年费用率同比下降，释放利润空间。公司 2025 年销售毛利率 28.78%，同比+1.31pct，销售净利率 13.24%，同比+2.11pct。2025Q4 实现销售毛利率 31.16%，同比+4.32pct，环比+3.14pct，销售净利率 11.71%，同比+0.98pct，环比-3.11pct，2025 年利润率提升受益于公司降本增效、以旧换新补贴等政策。2025 年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为