单四季度收入同比增长28%，积极发展AI、机器人相关业务

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月07日优于大市华阳集团（002906.SZ）单四季度收入同比增长 28%，积极发展 AI、机器人相关业务核心观点公司研究·财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价27.78 元总市值/流通市值14582/14574 百万元52 周最高价/最低价36.00/25.71 元近 3 个月日均成交额293.41 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《华阳集团（002906.SZ）-单三季度收入同比增长 31%，汽车电子和精密压铸业务高增长》 ——2025-11-01《华阳集团（002906.SZ）-单二季度净利润同比增长 29%，汽车电子和精密压铸业务持续增长》 ——2025-08-24《华阳集团（002906.SZ）-一季度收入同比增长 25%，汽车电子和精密压铸产品持续放量》 ——2025-04-29《华阳集团（002906.SZ）-单四季度收入同比增长 42%，汽车电子产品量价双升》 ——2025-04-01《华阳集团（002906.SZ）-单三季度净利润同比增长 54%，汽车电子新产品、新客户持续放量》 ——2024-11-012025Q4 公司实现收入 42.6 亿元，同比增长 28%。公司 2025 年营收 130.5亿元，同比+28.5%，归母净利润 7.8 亿元，同比+20%。2025Q4 营收 42.6亿元，同比+28%，环比+22%，归母净利润 2.2 亿元，同比+18%，环比+0.1%。2025Q4 公司净利率同比下降 0.5pct，四费率稳中有降。2025Q4，公司毛利率 17.2%，同比-1.8pct，环比-1.7pct，净利率 5.2%，同比-0.5pct，环比-1.2pct。2025Q4，公司四费率为 10.4%，同比-1.3pct，环比-1.0pct。聚焦汽车智能化和轻量化，产品持续升级，客户结构优化。1）汽车电子：产品方面，2025 年公司 HUD、座舱域控、电子后视镜、精密运动机构、数字声学、车载摄像头、数字钥匙等产品线销售收入实现高增长，目前公司已推出舱泊一体域控、舱驾一体域控等跨域融合产品。客户方面，客户结构持续优化，部分新势力及国际品牌车企销售收入占比提升。2025 年，长安、北汽、小米、东风、STELLANTIS 集团、上汽大众、比亚迪、小鹏、蔚来、零跑等收入大幅增长。多类汽车电子产品新获得众多国际品牌车企客户定点，新获上汽大众、一汽大众、安徽大众、上汽通用、北美福特、长安福特、长安马自达、东风日产、北京现代、悦达起亚、STELLANTIS 集团、VINFAST 等定点项目；自主品牌方面，持续获得长安、奇瑞、吉利、长城、北汽、赛力斯、小鹏、小米、理想等新定点项目。2）精密压铸：2025 年公司铝合金、锌合金产品线销售收入实现高增长。应用于汽车智能化（激光雷达、屏显示、域控、HUD 等）相关零部件、新能源汽车三电系统零部件、汽车制动及传动系统零部件收入大幅增长，非汽车领域业务中光通讯模块、AI 高速连接器等零部件业务收入高增长。公司持续获得博格华纳、联电、舍弗勒、泰科、莫仕、采埃孚、比亚迪、恒隆、伟创力、安费诺以及其他重要客户新项目。在非汽车领域，公司积极探索和发展与 AI、机器人相关业务。其中 AI 相关的光通讯模块、高速连接器压铸零部件业务已经规模化生产、连续两年高速成长；机器人、低空飞行器、两轮车相关的产品及零部件业务已经承接订单；其它相关业务在探索和进一步拓展中。风险提示：原材料价格波动风险、新产品渗透率不及预期风险。投资建议：调整盈利预测，维持优于大市评级。考虑到公司在手订单充沛，我们上调营收预测，预计 2026-2028 年营收 158.6/191.2/227.0 亿（原预计 2026/2027 年 154.3/190.3 亿），考虑到原材料价格波动等因素，我们下调利润预测，预计 2026-2028 年净利润为 9.9/12.3/14.8 亿（原预计 2026/2027 年 11.0/14.2 亿），维持优于大市评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)10,15813,04815,85719,12522,703(+/-%)42.3%28.5%21.5%20.6%18.7%净利润(百万元)65178299412331477(+/-%)40.1%20.0%27.2%24.1%19.7%每股收益（元）1.241.491.892.352.81EBITMargin8.1%6.7%7.1%7.4%7.4%净资产收益率（ROE）10.1%11.2%13.0%14.6%15.7%市盈率（PE）22.418.714.711.89.9EV/EBITDA17.916.915.513.512.3市净率（PB）2.262.081.911.731.55资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年04月08日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告22025Q4 公司实现收入 42.6 亿元，同比增长 28%。公司 2025 年实现营收 130.48亿元，同比增加 28.46%，归母净利润 7.82 亿元，同比增加 20.00%。分业务来看，2025 年，公司汽车电子营收 96.75 亿元，同比增加 27.25%，毛利率 16.59%，同比-2.61pct；公司精密压铸营收 28.59 亿元，同比增加 38.47%，毛利率 23.89%，同比-1.78pct。拆单季度看，公司 2025Q4 实现营收 42.57 亿元，同比增加 28.37%，环比增加 22.34%，归母净利润 2.20 亿元，同比增加 17.99%，环比增加 0.14%。整体来看，2025 年，公司汽车电子业务中屏显示、座舱域控制器、后视镜、HUD、车载无线充电、精密运动机构、数字钥匙、摄像头等产品产销量同比大幅增加，精密压铸业务中汽车智能化相关零部件及汽车高速高频连接器零部件产销量同比大幅增加。图1：华阳集团营业收入及同比增速图2：华阳集团单季度营业收入及同比增速资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理图3：华阳集团归母净利润及同比增速图4：华阳集团单季度归母净利润及同比增速资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：汽车/乘用车产量增速和华阳集团营收增速对比图6：汽车/乘用车产量增速和华阳集团营收增速季度对比资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理2025Q4，公司净利率同比下降 0.5pct