银行业：降息降准落地，息差影响中性偏积极，银行股价值凸显

证券研究报告：银行|点评报告证券研究报告：银行业|点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位4023.9352 周最高4069.252 周最低3132.76行业相对指数表现（相对值）2024-052024-072024-092024-122025-022025-05-13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%11%14%17%20%银行沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:张银新SAC 登记编号:S1340525040001Email:zhangyinxin@cnpsec.com近期研究报告《银行资负观察第一期：如何理解银行体系低超储高融出》 - 2025.04.16降息降准落地，息差影响中性偏积极，银行股价值凸显l投资要点：l降息降准落地，对息差影响中性偏积极下调 7 天逆回购利率 0.1 个百分点，预计将带动贷款市场报价利率 LPR 同步下行约 0.1 个百分点。下调结构性货币政策工具 0.25 个百分点，抵押补充贷款（PSL）利率降至 2%，下调公积金贷款利率 0.25个百分点。同时降低存款准备金率 0.5 个百分点。此外还设立多项再贷款工具，并对部分现有再贷款工具进行扩容，意在对冲外部冲击，进一步稳内需促进经济高质量发展。通过自律机制同步引导下调存款利率，对银行净息差影响中性偏积极。根据近两年 LPR 下调与存款利率联动情况，预计下一步存款挂牌利率将对称下调。假设定期存款挂牌利率下调幅度与 LPR 基本一致约 0.1 个百分点，活期存款挂牌利率下调约 0.05 个百分点。我们静态测算降准，降息，再贷款工具降息和存款降息对上市银行净息差影响分别为+0.72BP，-6.15BP，+0.60BP 和 5.47BP。l政策信号意义明显，有助于银行基本面改善有助于刺激信贷和股权债权资产投放：增加 3000 亿元科技创新和技术改造再贷款额度，设立 5000 亿元服务消费与养老再贷款；增加支农支小再贷款额度 3000 亿元，有望撬动约 1.8 万亿元增量信贷资金。人民银行创设科技创新债券风险分担工具。国家金融监管总局推动建立信贷支持科技创新的专项机制，修订并购贷款管理办法，扩大股权投资。预计将进一步降低科技创新企业融资门槛和成本，推动商业银行加速资金投放。银行资产质量有望迎来改善：国家金融监管总局近期将加快出台与房地产发展新模式适配的系列融资制度，预计后续涉房贷款资产质量边际改善。总体来看，本次政策信号意义明显，体现了 4 月中共中央政治局会议“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”相关要求，有望改善企业和居民预期，银行资产质量或迎来改善。l投资建议：1.5 月 7 日宣布降准降息后无风险利率下行空间打开，同时国家金融监管总局推动保险资金入市力度，国有大行红利价值凸显。建议关注：工商银行，农业银行，中国银行，建设银行，交通银行。2.中共中央政治局会议强调财政政策的重要着力点就是要全方位扩大国内需求。后续部分区域性银行在财政政策推动下，配套信贷投放或超预期。建议关注：重庆银行，渝农商行，成都银行，齐鲁银行。l风险提示：存在模型测算误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险 。发布时间：2025-05-08请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1降息降准落地，对息差影响中性偏积极.........................................................42政策信号意义明显，有助于银行基本面改善.....................................................52.1有助于刺激信贷和股权债权资产投放.......................................................52.2银行资产质量有望迎来改善...............................................................63投资建议...................................................................................74风险提示...................................................................................7请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表 1： 七天逆回购利率与 LPR.............................................................4图表 2： 存款准备金率 .................................................................... 4图表 3： 商业银行净息差与工商银行 1 年期存款利率 .......................................... 5图表 4： 结构性货币政策工具扩容降成本 .................................................... 6图表 5： 消费者就业预期改善催化银行信用成本下行 .......................................... 7请务必阅读正文之后的免责条款部分41 降息降准落地，对息差影响中性偏积极5 月 7 日国务院新闻办召开新闻发布会，人民银行行长潘功胜宣布降准降息。下调 7天逆回购利率0.1个百分点至1.4%，预计将带动贷款市场报价利率 LPR同步下行约 0.1 个百分点。下调结构性货币政策工具 0.25 个百分点至 1.5%，抵押补充贷款（PSL）利率从目前的 2.25%降至 2%。同时下调公积金贷款利率 0.25个百分点，五年期以上首套房利率由 2.85%降至 2.6%，其他期限的利率同步调整。同时降低存款准备金率 0.5 个百分点，预计将向市场提供长期流动性约 1 万亿元。此外还设立多项再贷款工具，并对部分现有再贷款工具进行扩容，意在对冲外部冲击，进一步稳内需促进经济高质量发展。图表1：七天逆回购利率与 LPR图表2：存款准备金率2024-01-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-022024-06-022024-07-022024-08-022024-09-022024-10-022024-11-022024-12-022025-01-022025-02-022025-03-022025-04-022025-05-020.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%逆回购:7日:回购利率 日 %贷款市场报价利率(LPR):1年 日 %2019-01-012021-01-012023-01-012025-01-014.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%10.00%11.00%12.00%13.00%14.00