AIDC电力设备/电网产业链周评（5月第1周）：电力现货市场建设提速，海外AIDC设备需求持续上行

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年05月05日AIDC电力设备/电网产业链周评（5月第1周）电力现货市场建设提速，海外AIDC设备需求持续上行行业研究 · 行业周报 电力设备新能源投资评级：优于大市（维持评级）证券研究报告 | 证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师：王晓声010-88005231wangxiaosheng@guosen.com.cnS0980523050002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【AIDC电力设备】•当地时间4月23日，AI设备及解决方案提供商、英伟达液冷供应商维谛技术（Vertiv）公布2025年第一季度业绩，25Q1新增订单同比增长13%，环比增长21%；销售收入20.36亿美元，同比增长24%；调整后营业利润3.37亿美元，同比增长35%；在关税税率不变的假设下，全年销售额指引中值上调2.5亿美元至94.5亿美元。维谛业绩高增反映出海外AI电力设施及液冷设备需求保持旺盛。•电力设备容量可达算力芯片3-5倍，2026年供配电市场空间达730亿元。2024-2026年全球数据中心新增IT负载为7.7/12.3/16.9GW，CAGR为48%，26年变压器、开关柜、UPS、HVDC、AFP市场空间分别达到76/304/304/46/60亿元。•近两周AIDC电力设备板块跌幅收窄，跌幅前三分别为后备柴发电源（-7.0%）、铅酸电池（-5.6%）和不间断电源UPS（-2.2%）。个股方面，近两周跌幅前三分别为麦格米特（-8.0%）、中国长城（-7.9%）和科泰电源（-5.4%）。•行业观点：数据中心电力设备品类众多，电力传输链路较长，包括维谛、伊顿、施耐德等在内的全球巨头深耕细分领域多年，已形成完整的产品序列和强大的解决方案提供能力；国内企业聚焦数据中心行业时间较短，但在各细分产品和环节已具备较强的竞争优势，头部企业正逐步建立解决方案提供能力。此外，随着算力芯片国产替代的持续推进，数据中心价值链有望整体向中国企业转移。2025年有望成为全球AIDC建设元年，国内外主要云厂资本开支有望迎来放量。算力建设高度依赖电力，变压器、开关柜、HVDC/UPS、PSU等环节龙头有望受益。•产业链梳理：从事变压器/开关柜业务的公司包括金盘科技、明阳电气、伊戈尔、伊顿等，从事UPS/HVDC业务的公司包括中恒电气、科士达、科华数据、维谛技术等，从事服务器电源业务的公司包括麦格米特、欧陆通、泰嘉股份等，从事BBU业务的公司包括蔚蓝锂芯、豪鹏科技、亿纬锂能等，从事铜连接业务的公司包括沃尔核材、安费诺等。【电网】•2025年3月全国电源工程投资完成额为569亿元，同比-5.7%；2024年全年累计完成额为11687亿元，同比+20.8%。2025年3月全国电网工程投资完成额为520亿元，同比+18.4%；2024年全年累计完成额为6083亿元，同比+15.3%。 •4月20日，国网特高压设备2025年第2批发布招标公告，共14个标段，44个包；预估金额5.5亿元，同比-34%，环比-72%。•4月25日，国家电网营销项目计量设备（电能表/采集终端/计量互感器）第一次招标挂网招标，招标数量3482万台，同比-25%，按照上一批中标价格估算中标金额约为80亿元，同比-35%。•4月30日，2025年国网输变电设备2批中标结果公示，本批次公示中标标包521个，单包均值3385万元；中标金额176.36亿元，同比+12.7%，环比+15.7%。本批次中标金额前三的上市公司分别是平高电气（中标17.3亿元，占比9.81%）、特变电工（中标14.4亿元，占比8.18%）、思源电气（中标14.3亿元，占比8.13%）•近两周铜价格环比上涨2.6%，铝价格环比上涨2.4%，线缆级EVA价格环比下跌6.0%。•近两周电网设备板块表现分化，涨幅前三分别为线缆部件及其他（+8.4%）、配电设备（+6.5%）和输变电设备（+0.3%）。个股方面，近两周涨幅前三分别为良信股份（+11.6%）、华明装备（+8.8%）和万马股份（+8.1%）。•行业观点：国内网内25-27年具有极强的业绩确定性和稀缺性，25年国网投资首次超过6500亿，23-25年连续创新高。“十五五”期间电网投资有望维持高位，初步估计年均投资超7000亿。24年特高压招标、开工进度不及预期，25年有望迎来大幅增长。近日国家发改委、能源局发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，明确虚拟电厂定义、功能和发展目标，25年虚拟电厂商业模式有望逐步成熟。【投资建议】•AIDC电力设备：建议关注四大方向：1）变压器/开关柜环节；2）UPS/HVDC环节；3）有源滤波器APF环节；4）服务器电源环节。建议关注金盘科技、明阳电气、伊戈尔、禾望电气、盛弘股份、蔚蓝锂芯。•电网：建议关注三大方向：1）特高压与主网投资订单、交付双重景气，关注换流阀、组合电器等环节；2）配电网升级改造，重点关注行业龙头；3）虚拟电厂与电力交易。建议关注国电南瑞、平高电气、许继电气、思源电气、东方电子、四方股份、金杯电工、三星医疗、海兴电力。【风险提示】AI投资力度不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容AIDC电力设备部分请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容AIDC电力设备本周要闻【行业要闻】• 【海外AI算力建设】当地时间4月23日，AI设备及解决方案提供商、英伟达液冷供应商维谛技术（Vertiv）公布2025年第一季度业绩，25Q1新增订单同比增长13%，环比增长21%；销售收入20.36亿美元，同比增长24%；调整后营业利润3.37亿美元，同比增长35%；在关税税率不变的假设下，全年销售额指引中值上调2.5亿美元至94.5亿美元。维谛业绩高增反映出海外AI算力投入持续上行，AI电力设施及液冷设备需求保持旺盛。• 【国内AI项目招标】4月22日，中国电信股份有限公司宁夏分公司发布《2024年AI数据中心基础设施服务能力集中采购项目（份额1第二次）》招标公告，预算1.85亿元（不含税），该项目需采购AI数据中心基础设施服务能力。• 【海外AI应用】根据《纽约时报》报道，谷歌宣布将于近期推出专为13岁以下儿童设计的GeminiAI聊天机器人。该机器人将通过家长管理的谷歌账户，为孩子们提供安全、有趣的互动体验，具备作业辅导等功能，谷歌还承诺不使用儿童数据训练AI并设置保护措施。• 【海外AI应用】当地时间5月4日，苹果宣布与人工智能初创公司Anthropic达成合作，共同开发基于Claude Sonnet大语言模型的新一代编程平台“Vibe-Coding”，并已进入内部测试阶段。该工具被集成至苹果的Xcode开发环境中，通过自然语言指令实现代码生成、修改、界面测试及漏洞修复等功能，显著提升开发效率。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图1：全球数据中心年度新增算力负载预测（GW）资料来源：Semianalysis，国信证券经济研究所整理 注：算力负载指数据中心