增持安徽均胜安全持股比例，积极布局具身智能机器人产业链

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年03月25日优于大市1均胜电子（600699.SH）增持安徽均胜安全持股比例，积极布局具身智能机器人产业链 公司研究·公司快评 汽车·汽车零部件 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cn执证编码：S0980519080002证券分析师：杨钐0755-81982771yangshan@guosen.com.cn执证编码：S0980523110001事项：公司公告：均胜电子于 2026 年 3 月 23 日与先进制造基金签署了《关于安徽均胜汽车安全系统控股有限公司的股权转让协议》，公司拟以人民币 25.16 亿元受让先进制造基金所持有的公司控股子公司安徽均胜安全约 12.42%股权。本次交易前，公司、先进制造基金分别持有安徽均胜安全约 57.12%、12.42%股权。本次交易完成后，公司对安徽均胜安全的持股比例提升至 69.54%，先进制造基金将不再持有安徽均胜安全股权。安徽均胜是本集团汽车安全业务的主要平台，主要业务是研发、生产和销售安全带、方向盘及安全气囊等汽车安全产品。近些年，安徽均胜业绩改善趋势明确，2022 年至 2024 年，安徽均胜收入由人民币 335亿元增至约人民币 376 亿元，净利润由亏损约人民币 4.66 亿元转为盈利约人民币 6.97 亿元。根据弗若斯特沙利文，按 2024 年收入计，本集团汽车安全业务的全球市占率排名第二，具有较强的行业地位。本次交易有利于进一步提高公司对控股子公司安徽均胜安全的持股比例，提升对汽车安全业务的控制力与管理效率，同时随着公司汽车安全业务盈利能力的持续改善，也将有助于提高公司整体盈利水平。国信汽车观点：均胜电子是全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，聚焦汽车电子和汽车安全业务。汽车电子业务主要包括汽车智能解决方案（涵盖智能座舱域控、智能网联、智能驾驶等业务领域）、人机交互产品以及新能源管理系统，汽车安全业务主要包括安全带、安全气囊、智能方向盘和集成式安全解决方案相关产品。公司为汽车安全业务自主龙头，具有较强的行业地位。均胜电子拟以 25.16 亿元受让先进制造基金所持有的公司控股子公司安徽均胜安全约 12.42%股权，本次交易有利于进一步提高公司对控股子公司安徽均胜安全的持股比例，提升对汽车安全业务的控制力与管理效率，同时随着公司汽车安全业务盈利能力的持续改善，也将有助于提高公司整体盈利水平。2025 年至今，公司全面布局人形机器人领域，为国内外客户提供包括大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲材料等关键零部件以及机器人头部、胸腔总成等软硬件一体化解决方案，打造第二增长曲线。考虑到下游车市销量波动影响，我们下调盈利预测，预计25/26/27年营收 620.1/658.5/698.0亿元（原预计25/26/27年 642.4/681.0/718.4亿元），预计 25/26/27年归母净利润 13.5/18.4/21.3 亿元（原预计 25/26/27 年 15.8/19.2/21.5 亿元），维持优于大市评级。评论： 均胜电子拟以 25.16 亿元受让先进制造基金所持有的公司控股子公司安徽均胜安全约 12.42%股权均胜电子于 2026 年 3 月 23 日与先进制造基金签署了《关于安徽均胜汽车安全系统控股有限公司的股权转让协议》，公司拟以人民币 25.16 亿元受让先进制造基金所持有的公司控股子公司安徽均胜安全约 12.42%股权。本次交易前，公司、先进制造基金分别持有安徽均胜安全约 57.12%、12.42%股权。本次交易完成后，公司对安徽均胜安全的持股比例提升至 69.54%，先进制造基金将不再持有安徽均胜安全股权。安徽均胜是本集团汽车安全业务的主要平台，主要业务是研发、生产和销售安全带、方向盘及安全气囊等汽车安全产品。近些年，安徽均胜业绩改善趋势明确，2022 年至 2024 年，安徽均胜收入由人民币 335 亿元增至约人民币 376 亿元，净利润由亏损约人民币 4.66 亿元转为盈利约人民币 6.97 亿元。根据弗若斯特沙利文，按 2024 年收入计，本集团汽车安全业务的全球市占率排名第二，具有较强的行业地位。本次交易有利于进一步提高公司对控股子公司安徽均胜安全的持股比例，提升对汽车安全业务的控制力与请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2管理效率，同时随着公司汽车安全业务盈利能力的持续改善，也将有助于提高公司整体盈利水平。表1：本次交易后股权结构序号股东名称注册资本（万元）持股比例1宁波均胜电子股份有限公司87,959.2269.54%2先进制造产业投资基金二期（有限合伙）12,244.709.68%3宁波通高股权投资合伙企业（有限合伙）8,163.246.45%4农银金融资产投资有限公司6,081.204.81%5合肥建恒新能源汽车投资基金合伙企业（有限合伙）4,897.883.87%6宁波市甬宁基金合伙企业（有限合伙）3,877.543.07%7肥西产业投资控股有限公司3,265.252.58%合计126,489.04100.00%资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理（注： 本次交易后股权结构的数据以实际办理的工商变更登记的最终结果为准）表2：交易标的主要财务信息（单位： 亿元）项目2025 年 1-9 月/ 2025 年 9 月 30 日（未经审计）2024 年度/2024 年 12 月 31 日（经审计）资产总额344.7332.2负债总额241.3249.4净资产103.482.8营业收入279.3376.45净利润4.256.97资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 投资建议：均胜电子定位为“汽车+机器人 Tier1”，积极布局具身智能机器人产业链，下调盈利预测，维持“优于大市”评级均胜电子是全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，聚焦汽车电子和汽车安全业务。汽车电子业务主要包括汽车智能解决方案（涵盖智能座舱域控、智能网联、智能驾驶等业务领域）、人机交互产品以及新能源管理系统，汽车安全业务主要包括安全带、安全气囊、智能方向盘和集成式安全解决方案相关产品。公司为汽车安全业务自主龙头，具有较强的行业地位。均胜电子拟以 25.16 亿元受让先进制造基金所持有的公司控股子公司安徽均胜安全约 12.42%股权，本次交易有利于进一步提高公司对控股子公司安徽均胜安全的持股比例，提升对汽车安全业务的控制力与管理效率，同时随着公司汽车安全业务盈利能力的持续改善，也将有助于提高公司整体盈利水平。2025 年至今，公司全面布局人形机器人领域，为国内外客户提供包括大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲材料等关键零部件以及机器人头部、胸腔总成等软硬件一体化解决方案，打造第二增长曲线。考虑到下游车市销量波动影响，我们下调盈利预测，预计 25/26/27 年营收 620.1/658.5/698.0 亿元（原预计 25/26/27 年 642.4/681.0/718.4 亿元），预计 25/26/27 年归母净利润 13.5/18.4/21.3 亿元（原预计 25