建材行业定期报告：提振内需预期加强，地产企稳助力估值修复

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 04 月 21 日 推荐（维持） 建材行业定期报告 中游制造/建材 本周（2025/4/14-2025/4/20）建材动态：水泥行业整体价格小幅回落，企业出货率提升；浮法玻璃价格微幅上调，企业库存下降；玻纤中，无碱粗纱市场报盘暂稳，电子纱市场价格暂稳运行。政策发力支撑建材需求，地产企稳助力消费建材估值修复。 ❑ 水泥行业：整体价格小幅回落，企业出货率提升。本周全国水泥市场价格环比回落 0.9%。价格下调区域主要集中在华东、华南和西南地区，幅度 10-30 元/吨；价格上涨区域有江西和河南地区，幅度 10-30 元/吨。四月中旬，国内水泥市场需求变化不大，全国重点地区水泥企业出货率为48.7%，环比小幅提升约 0.4 个百分点。价格方面，由于部分地区 4 月份错峰生产执行情况欠佳，以及前期价格连续上涨，下游拿货积极性降低，导致最后一轮价格推涨出现回落，预计后期价格将维持震荡调整。 ❑ 浮法玻璃行业：价格微幅上调，企业库存下降。截至 20250417 全国浮法玻璃均价 1277 元/吨，较 10 日价格上涨 5.71 元/吨；本周全国周均价 1275 元/吨，较上周增 5.51 元/吨。本周国内浮法玻璃现货市场价格呈上行趋势。周内多数企业为促进出货企业价格小幅提涨，部分下游适当补货，多数企业日度产销较高下，库存下降，从而带动整体行业库存小幅下滑。 截止到20250417，全国浮法玻璃样本企业总库存 6507.8 万重箱，环比-12.5 万重箱，环比-0.19%，同比+9.94%。折库存天数 29.2 天，较上期持平。 ❑ 玻纤行业：无碱粗纱市场报盘暂稳，电子纱市场价格暂稳运行。1)无碱粗纱：本周无碱池窑粗纱市场价格多数报盘暂稳，整体成交显一般。4 月中上旬，各池窑厂整体出货有所转弱，一方面受下游刚需支撑有限影响，中下游进一步提货动能有限；另一方面海外不确定性因素致内需市场心态稍有变动，短期市场谨慎观望，深加工多按需择低价适量采购。大厂优势相对明显，其产品结构差异化优势突出，风电、热塑产品支撑下，整体产销维持平衡及以上水平。但短期来看局部热塑走货亦有少量放缓迹象，预计池窑厂价格大概率持稳观望，局部或有灵活成交。2) 电子纱：本周电子纱市场价格基本走稳，多数厂报价暂稳运行，出货区域间存一定差距，个别企业产品结构差异化相对明显，加之低介电市场需求缺口尚存，短期来看，市场产销仍维持较高水平，其余厂家走货亦趋于平稳，虽下游 CCL 市场订单相对平稳，但后续新单增量有限，备货意向偏淡。后期来看，伴随终端消费电子市场行情进一步恢复，电子布市场大概率或有需求增量预期，池窑厂价格提涨心态略有区别，局部个别厂存进一步上调计划，后期市场短期各池窑厂或稳中小幅提涨，关注各厂价格调整动态。 ❑ 消费建材行业：政策发力支撑需求，地产企稳助力估值修复。多地政府将扩内需列为 2025 年首要任务，通过“以旧换新”政策、城市更新（如老旧小区改造、城中村改造）及保障性住房建设等，有望拉动消费建材需求。同时基建投资作为稳增长核心，2025 年增速预计企稳回升，市政工程、管网改造等项目加速推进，有利于提振管材/涂料/防水等基建端需求。房地产链条中，3 月住房市场成交活跃度提升，一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比总体降幅收窄，各线城市同比降幅均继续收窄，房地产市场延续止跌回稳走势，有利于消费建材板块估值修复。 ❑ 投资建议：伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、亚士创能、北新建材、科顺股份、东鹏控股；关注中国巨石、中材科技。 ❑ 风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，市场竞争加剧。 行业规模 占比% 股票家数（只） 97 1.9 总市值（十亿元） 761.5 0.9 流 通 市 值 （ 十 亿元） 664.4 0.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5.3 4.2 -0.3 相对表现 0.5 8.1 -6.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《建材行业定期报告—提振内需预期加强，关注顺周期品类机会》2025-04-15 2、《建材行业定期报告—玻纤库存转降，关注旺季建材需求落地情况》2025-04-02 3、《建材行业定期报告—经济运行平稳，气候转暖，关注建材需求筑底修复》2025-03-25 郑晓刚 S1090517070008 zhengxiaogang@cmschina.com.cn 袁定云 S1090523070010 yuandingyun@cmschina.com.cn -30-20-100102030Feb/24Jun/24Oct/24Jan/25(%)建材沪深300提振内需预期加强，地产企稳助力估值修复 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、本周核心观点............................................................................................... 5 1、周期建材本周观点 ......................................................................................... 5 2、消费建材本周观点 ......................................................................................... 5 3、重点推荐个股 ................................................................................................ 6 二、本周行业动态............................................................................................... 7 1、宏观 ............................................................................................................... 7 2、产业链要闻 .................................................................................................... 8 （1）房地产 ....................................................................................................... 8 （2）基建 ...........................................................................