电子行业UMC+25Q1跟踪报告：22、28nm收入占比创新高，指引25Q2下游温和复苏

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 04 月 24 日 UMC 25Q1 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 联华电子（UMC，2303.TW）于 4 月 23 日发布 2025Q1 财报，营收 579 亿新台币，同比+5.9%/环比-4.2%，归母净利润 78 亿新台币，同比-25.6%/环比-8.5%。公司 ASP 同环比均有下滑，产能利用率略低于指引。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、25Q1 收入和毛利率环比均下滑，产能利用率略低于指引。 1）业绩情况：25Q1 公司营收 579 亿新台币，同比+5.9%/环比-4.2%，环比下降主要系年初一次性调价；毛利率 26.7%，同比-4.2pcts/环比-3.7pcts，符合指引，毛利率同环比下滑系 ASP 较低及地震影响；归母净利润 78 亿新台币，同比-25.6%/环比-8.5%；2）产能、产能利用率及 ASP：公司 25Q1 出货量为 910千片（折合 12 英寸），环比微增；产能利用率 69%，环比-1pct，略低于指引，主要系地震造成生产中断以及设备维护所致；ASP 859 美元/片（折合 8 英寸）同比-7.1%/环比-5.8%。 2、22/28nm 收入占比创历史新高，消费类业务表现强劲。 1）分行业：25Q1 通讯/消费类/电脑/其他占比分别为 40%/34%/11%/15%，环比+1pct/+5pcts/-2pcts/-4pcts，消费类表现强劲主要系 WiFi、DTV 机顶盒及 DDI驱动。2）分节点：25Q1 40nm 以及下收入占比 53%，环比+3pcts ，其中 22/28nm收入占比为 37%，环比+3pcts，创历史新高，主要系 22nm 营收环比+46%所推动，22nm 环比高增主要来自 OLED 显示驱动 IC、ISP、DTV、Wifi 和音频编解码器。3）分地区：25Q1 亚洲/北美/欧洲/日本收入占比分别为 66%/22%/7%/5%，环比+5pcts/-3pcts/-4pcts/+2pcts。 3、指引 25Q2 下游应用领域均温和回升，2025 全年 Capex 保持不变。 1）25Q2 指引：当前消费电子库存健康、汽车和工业库存仍然较高，公司指引25Q2 所有下游应用领域温和回升，电脑增长主要源于闪存控制芯片、通讯增长源于 ISP、网络、Wifi 等，消费性增长源于 DTV 机顶盒需求持续增长，汽车预计 25Q2 持平。公司预计晶圆出货量环比增长 5%-7%，以美元计 ASP 保持平稳，毛利率回升至约 30%，产能利用率恢复至约 70%，其中 12 英寸高于平均、8 英寸低于平均；2）资本支出：公司指引 2025 年资本支出为 18 亿美元不变，同比-35%，其中 12 英寸占比 90%、8 英寸占比 10%，公司本月初正式启动新加坡 P3，预计 2026 年初开始量产。 风险提示：产能过剩风险；折旧成本上升风险；22/28nm 产线扩产不及预期风险；客户需求低于预期；宏观经济及政策风险；贸易摩擦风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 504 9.9 总市值（十亿元） 8442.9 10.1 流通市值（十亿元） 7171.2 9.4 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -10.4 4.3 44.9 相对表现 -7.1 9.0 36.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《UMC24Q4 跟踪报告：产能利用率环比微降，2025 年 Capex 预计同比大幅下滑》2025-01-25 2、《UMC 24Q3 跟踪报告：产能利用率和晶圆出货量环比复苏，指引22、28nm 长期需求旺盛》2024-10-31 3、《UMC 24Q2 跟踪报告：通讯、消费、PC 需求温和复苏，指引 24Q3稼动率环比持续增长》2024-08-06 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 谌薇 S1090524070008 shenwei3@cmschina.com.cn 王虹宇 研究助理 wanghongyu@cmschina.com.cn -20020406080Apr/24Aug/24Dec/24Apr/25(%)电子沪深30022、28nm 收入占比创新高，指引 25Q2 下游温和复苏 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：联华电子分季度收入情况（亿新台币） 图 2：联华电子分季度净利润情况（亿新台币） 资料来源：联华电子，招商证券 资料来源：联华电子，招商证券 图 3：联华电子季度收入按地区拆分 资料来源：联华电子，招商证券 图 4：联华电子季度收入按应用拆分 资料来源：联华电子，招商证券 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0100200300400500600700800营收yoy-300%-200%-100%0%100%200%300%400%500%-50050100150200250300归母净利润yoy 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 图 5：联华电子季度收入按制程拆分 资料来源：联华电子，招商证券 图 6：联华电子季度 ASP（等效 12 英寸晶圆） 资料来源：联华电子，招商证券 （后附 2025Q1 业绩说明会纪要全文） 敬请阅读末页的重要说明 4 行业简评报告 附录：UMC 2025Q1 业绩说明会纪要 时间：2025 年 4 月 23 日 出席： Chi Tung Liu, 首席财务官、高级副总经理、公司治理主管 Jason Wang, 总裁兼代表董事 Michael Lin, 投资者关系 会议纪要根据公开信息整理如下： 财务概览 公司 25Q1 收入 578.6 亿新台币，毛利率 26.7%，归母净利润 77.8 亿新台币，EPS 0.62 亿新台币，晶圆出货量同比+12%/环比持平。 营收环比下降 4.2%主要系年初一次性价格调整，毛利率受到特殊订单及地震影响，预计下个季度回升；费用率占营收 10.6%，整体可控，营业利润率 15.9%；由于股市疲软，按市值计价的投资亏损 4.39 亿新台币，整体 25Q1 归母净利润77.77 亿新台币、EPS 0.62 亿新台币。营收同比增长 5.9%主要系晶圆出货量同比增长 12%，净利润同比下降 25%，因而 ASP 环比下降。公司现金约为 1060亿新台币，截至 25Q1 股东权益总额 3902 亿新台币。年初调价是导致 25Q1 收入下降主要原因，ASP 下降约 4%-5%。 收入拆分 1）按地区：亚洲客户占比 66%，北美占比 22%；2）按客户：IDM 增长显著，25Q1 营收构成占 18%；3）按下游：消费电子表现最强劲，主要系 WiFi、DTV机顶盒及 DDI 驱动；4）按节点：当前 40nm 以下制程占营收 53%，22/28 节点占比 37%。 产能利用率：地震造成生产中断以及新的设备维护计划，25Q1 产能利用率较低，预计 25Q2 恢复正常水平。 资本