高频数据跟踪：生产走势分化，大宗商品价格企稳回升

证券研究报告：固定收益报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《信用拉久期的性价比如何？》 - 2025.04.16 固收周报 生产走势分化，大宗商品价格企稳回升 ——高频数据跟踪 20250419  核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产端行业走势分化，项目开工范围扩大，钢铁需求增长，焦炉、高炉开工率持续升高，沥青开工率低位上行；PX、PTA 受检修季影响开工率持续下降；轮胎开工率稳中有降。第二，商品房成交、土地供应面积小幅下降，基本与上年同期持平。第三，大宗商品价格企稳回升，原油、焦煤价格涨幅较大，铜价微涨，整体仍未收复前期跌幅。短期重点关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及大宗商品价格走势。  生产：焦炉、高炉、沥青开工率升高，化工、轮胎下降 4 月 18 日当周，焦炉产能利用率升高 0.42 pct，高炉开工率升高 0.28 pct，螺纹钢产量减少 3.15 万吨，石油沥青开工率升高 1.1 pct，化工 PX 开工率下降 1.16 pct，PTA 下降 1.16 pct；汽车全钢胎开工率下降 0.72pct，半钢胎开工率高位下降 0.08 pct。  需求：商品房成交回落，汽车销售量升高 4 月 13 日当周，商品房成交面积持续回落，存销比升高；土地成交面积小幅下降，住宅用地成交溢价率下降；电影票房较前一周下降2.26 亿元；汽车厂家日均零售增加 8786 辆，日均批发增加 16725 辆。4 月 18 日当周，航运指数 SCFI 下降 1.73%，CCFI 上涨 0.33%，BDI 下降 0.63%。  物价：原油、焦煤、铜价格上涨，螺纹钢、铝、锌下降 4 月 18 日当周，布伦特原油价格上涨 4.94%至 67.96 美元/桶，焦煤期货价格上涨 5.18%至 944.5 元/吨，LME 铜、铝、锌期货价格变动分别为+0.05%、-1.29%、-2.81%，国内螺纹钢期货价格下跌 1.22%；农产品整体价格下降，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为+0.05%、+1.75%、-3.93%、+0.94%。  物流：国内国际航班量均增加，城市拥堵指数持续上行 4 月 18 日当周，地铁客运量北京减少、上海增加，国内国际航班量上行，一线城市高峰拥堵指数大幅升高。  风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 发布时间：2025-04-21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：焦炉、高炉、沥青开工率升高，化工、轮胎下降 .......................................... 4 2 需求：商品房成交回落，汽车销售量升高 ..................................................... 5 3 物价：原油、焦煤、铜价格上涨，螺纹钢、铝、锌下降 .......................................... 8 4 物流：国内国际航班量均增加，城市拥堵指数持续上行 .......................................... 9 5 总结：生产走势分化，大宗商品价格企稳回升 ................................................ 11 6 风险提示 ................................................................................ 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 焦炉、高炉、沥青开工率均升高 ................................................... 4 图表 2： PX、PTA 开工率持续下行 ........................................................ 4 图表 3： 螺纹钢产量小幅下降 ............................................................. 5 图表 4： 半钢胎开工率连续多周下降后企稳 ................................................. 5 图表 5： 4.13 当周 30 城商品房成交面积持续下降 ............................................ 6 图表 6： 4.13 当周百城供地面积小幅回落 ................................................... 6 图表 7： 4.13 当周商品房存销比升高，土地成交溢价率下降 ................................... 6 图表 8： 4.13 当周电影票房环比减少 2.26 亿元 ............................................... 6 图表 9： 4.13 当周乘用车日均零售量增加 0.88 万辆 ........................................... 7 图表 10： 4.13 当周乘用车日均批发量增加 1.67 万辆 .......................................... 7 图表 11： SCFI 下降，CCFI 微涨 .......................................................... 7 图表 12： BDI 指数微降 .................................................................. 7 图表 13： 铜价微涨，铝、锌下降 .......................................................... 8 图表 14： 原油、焦煤价格上涨，螺纹钢下跌 ................................................ 8 图表 15： 猪肉、鸡蛋、水果价格均上涨，蔬菜下降 .......................................... 9 图表 16： 农产品价格整体下降 ............................................................ 9 图表 17： 北京地铁客运量七日均值