行业利差及产业链高频跟踪月报2019年第11期：基建支持、新能源汽车政策值得关注

1 策略研究 策略研究 证券研究报告 高频数据月报 2019 年 12 月 6 日 基建支持、新能源汽车政策值得关注 ——行业利差及产业链高频跟踪月报 2019 年第 11 期 证券分析师 孟祥娟 A0230511090004 mengxj@swsresearch.com 研究支持 刘宁 A0230519090003 liuning@swsresearch.com 文晨昕 A0230118060001 wencx@swsresearch.com 武文凯 A0230119060003 wuwk@swsresearch.com 联系人 武文凯 (8621)23297490 wuwk@swsresearch.com 本期投资提示：11 月暖冬利好钢价上行、煤价下行，关注基建发力、汽车政策。  行业利差与成交情况：11 月信用利差短升长降，期限利差下降，等级利差变动不大。本月化工、商贸、地产及有色利差上行较多在 5BPS 以上，煤炭、钢铁、水泥及休旅等利差下行，13 个行业利差上行，7 个行业利差下行。  11 月暖冬叠加地产投资韧性钢价上行库存下降，煤价下行库存上行。11 月份螺纹钢价格上涨 350 元/吨至 4080 元/吨。社会库存小幅下降 229 万吨至 756 万吨。11 月份钢铁行业 PMI 指数为 45.4，环比上升 4.1 个百分点，强于往年季节性影响。生产趋于稳定，需求较上月有较大幅度上涨，原材料价格有所下降，钢材价格上升。11 月动力煤价下降，电厂日均耗煤微降，电厂煤炭库存可用天数从 9 月底 25.60 天上升至 28.66 天。11 月焦煤焦炭价格均下行，焦煤库存下行、焦炭库存上行。工程机械：10 月份挖掘机销量同比增速继续为正，但 19 年整体增速较 18 年大幅下降趋势预计不会改变。11 月建筑业 PMI 微降，新订单数、从业人数上行，专项债额度提前下达、下调项目资本金率利好基建发力。11 月全国水泥价格整体上升。  地产：销售微升，投资微降、开发资金持平。11 月各线城市商品房销售面积继续分化，其中一线城市、二线其他城市销售同比上行，二线发达城市降幅收窄至-5%、三线城市降幅收窄至-4%。地产投资增速微降，施工面积增速微升，土地成交价款继续下降。开发资金来源合计同比增速基本持平，其中定金及预收款、个人按揭贷款增速上升，自筹资金微降0.2 个百分点，国内贷款增速下行。10 月汽车产、销量同比继续下行，降幅收窄，汽车去库存持续，工信部提出到 2025 年新能源汽车新车销量占比达到 25%左右。航运：国内货运量 10 月增速小幅下降，好望角型运费指数回升  有色板块：价格继续呈下降趋势，沪铅库存有所反弹。伦铜：铜价低位震荡，库存减弱。沪铅：库存明显反弹。沪锌：量价齐跌。  石油化工：油价震荡上升，化工品反向下跌。本月原油走势呈震荡式上升，因受 OPEC 减产政策或将延长消息影响，国际原油行情普遍较为理想。上月末至 12 月 1 日共上涨 5.08%，原油库存持续小幅抬升。上游炼化、塑料、PX-PTA-涤纶产业链、橡胶类价格均明显下行。煤化工：需求持续偏弱，市场行情疲软。  整体来看，11 月国内油价继续调降、煤炭价格小幅下行、螺纹钢上涨，预计 11 月 PPI环比变化不大，由于翘尾因素拖累减少 0.2 个百分点，预计 PPI 同比缩幅将至-1.3%的位置。  零售消费：猪价环比涨幅收窄但菜价转涨、预计 CPI 同比继续冲高。食品方面：据农业部数据，11 月农产品价格指数环比小幅上行 2.4%，其中，猪价环比大幅回落（1.1%），牛羊鸡肉环比稳定在 2.2%、1.3%和 4.4%，鸡蛋环比缩幅小幅收窄为-1.1%，水果价格环比缩幅大幅收窄为-2.2%，价格上行较为显著的是蔬菜部分（环比由负转正为 3.7%）。综合来看，预计 11 月 CPI 环比涨幅将较 10 月收窄，但考虑 11 月翘尾因素上行，预计 11 月CPI 同比在 4.5%附近。社零方面：预计 11 月汽车消费不佳，叠加国内油价调降，两者对社零增速的拖累仍在。汽车和石油制品在社零消费中占比较大，根据乘联会数据，11 月周度日均乘用车销量同比仍表现较差，预计 11 月社零增速仍难有显著改善。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 21 页 简单金融 成就梦想 1.动力煤电力产业链 ........................................................... 5 1.1 动力煤：11 月煤价下降，库存上升 ...................................................... 5 1.2 电力：11 月电厂日均耗煤微降，但高于去年同期 ............................. 5 2.焦炭-钢铁-机械产业链 .................................................... 6 2.1 焦煤焦炭：焦煤焦炭价格下行 ................................................................ 6 2.2 钢铁：11 月份钢铁价格有所上升，需求涨幅较大 ............................ 7 2.3 工程机械：10 月份挖掘机销量同比增速继续为正，但 19 年整体增速较 18 年大幅下降趋势预计不会改变 ........................................................ 9 3.石油化工、基础化工产业链 ........................................... 10 3.1 石油化工：油价震荡上升，化工品反向下跌 .................................... 10 3.2 煤化工：需求持续偏弱，市场行情疲软 ............................................. 11 4. 建材建筑-地产基建产业链 ........................................... 12 4.1 建筑建材：建筑业新订单 PMI 上行，水泥价格大多上行 .............. 12 4.2 地产：销售微升，投资微降、开发资金持平 .................................... 13 5.有色金属板块 ................................................................ 16 6.下游需求板块：汽车-家电-航运 .................................... 17 6.1 汽车-家电-货运：10 月汽车产销量降幅收窄 .......................