非银金融行业2025Q1公募基金持仓分析：行业持仓筑底，个股集中性较强

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 [Table_Page] 跟踪分析|非银金融 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 行业持仓筑底，个股集中性较强 —2025Q1 公募基金持仓分析 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 2025 年一季度，新发行基金数及份额分别环比变动+13%、-24 %。以基金成立日为统计口径，截至 2025 年 4 月 23 日，2025Q1 单季新发行基金总数约 297 只，同比 2024Q1 292 只基本持平，同比下降 26%、环比 2024Q4 264 只有所上升，环比上升 13%；当期发行份额约 2500亿份，同比 2024Q1（2434 份）增长 3%，环比 2024Q4（3303 亿份）高位下降 24%。2025Q1 新发股票型基金份额占比与上季度（45%）环比下行，为 37%，债券型基金占比环比基本持平，为 48%。 ⚫ 基于公募基金 2025 年一季报，我们统计开放式股票型基金（不含指数型）、开放式偏股混合型基金、开放式灵活配置型基金和封闭式股票型基金（不含指数型）的前十大重仓股配置情况。非银金融行业总市值占比较 2024 年 Q4 的 1.17%环比下降至 2025 年 Q1 的 1.04%。 ⚫ 证券板块：根据 wind 数据，2025 年一季度证券板块公募基金持股比例从 2024 年四季度末的 0.47%进一步下滑到 2025 年一季度末的0.37%。2025 年一季度，浙商证券、华西证券在非银证券公募重仓中同比增长明显。除收并购预期外，多数券商 2025 年一季度业绩放量增长，其中，已披露数据的券商中，东北证券以及国泰海通的业绩同比增速靠前。 ⚫ 保险板块：2025 年一季度保险板块的公募基金持股比例自 2024 年四季度的 0.62%下降至 0.58%，重仓环比下降。保险行业配置比例下滑一定程度受长端利率同比下行影响，与此同时，2025 年初新单保费收入同比下滑，分红险吸引力下滑背景下使得投资者“挪储”加大保险公司负债端压力。寿险运营难度上升使得保险行业公募配置比例下滑。 ⚫ 投资建议：建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线以及中金公司（H）、国泰君安（A/H）、华泰证券（A/H）、东方证券（A/H）、中信证券（A/H）、中国银河（AH）、同花顺、东方财富等个股。虽然个险渠道预计受高基数、产品结构切换、政策执行的影响负增长，但银保渠道受益于去年较低的基数以及当前保险产品的刚兑收益等，预计有望弥补个险的负增长，个股建议关注：中国太保（A/H）、中国财险（H）、新华保险（A/H）、中国人寿（A/H）、中国平安（A/H）、友邦保险（H）、中国太平（H）。 ⚫ 风险提示：数据偏差、宏观经济与行业景气度下行、行业风险事件等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-04-24 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 非银金融行业:行业利好政策落地，左侧催化估值弹性 2025-04-20 非银金融行业:稳市政策提振信心，业绩高增催化弹性 2025-04-13 非银金融行业:增量政策协同稳市，加码中长期资金入市 2025-04-09 [Table_Contacts] 联系人： 李怡华 021-38003811 liyihua@gf.com.cn -17%-11%-5%2%8%15%04/2306/2308/2310/2312/2302/24非银金融沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 [Table_PageText] 跟踪分析|非银金融 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 报告日期 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 中国平安 601318.SH CNY 50.70 20250320 买入 72.00 7.14 7.89 7.10 6.43 0.60 0.55 12.78% 13.19% 新华保险 601336.SH CNY 49.47 20250331 买入 65.95 9.31 9.95 5.31 4.97 0.53 0.47 29.02% 29.81% 中国太保 601601.SH CNY 30.90 20250327 买入 42.61 5.98 6.40 5.17 4.83 0.47 0.42 17.27% 16.28% 中国人寿 601628.SH CNY 36.52 20250327 买入 45.88 2.44 2.50 14.97 14.61 0.67 0.60 20.30% 17.43% 中国平安 02318.HK HKD 45.55 20250320 买入 63.70 7.14 7.89 6.01 5.44 0.51 0.47 12.78% 13.19% 新华保险 01336.HK HKD 29.10 20250331 买入 40.09 9.31 9.95 2.95 2.76 0.29 0.26 29.02% 29.81% 中国太保 02601.HK HKD 21.95 20250327 买入 25.01 5.98 6.40 3.46 3.23 0.32 0.28 17.27% 16.28% 中国人寿 02628.HK HKD 14.12 20250327 买入 18.58 2.44 2.50 5.46 5.32 0.24 0.22 20.30% 17.43% 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 报告日期 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 中国银河 601881.SH CNY 16.05 20250329 买入 18.20 1.15 1.41 13.96 11.38 1.24 1.24 6.70% 7.80% 华泰证券 601688.SH CNY 15.96 20250329 买入 27.05 1.92 2.14 8.31 7.46 0.72 0.72 9.25% 9.09% 中信证券 600030.SH CNY 25.13 20250327 买入 26.08 1.39 1.48 18.08 16.98 1.22 1.14 10.00% 10.30% 东方证券 600958.SH CNY 9.14 20250329 买入 11.66 0.52 0.5