建筑材料行业：推荐低位消费建材、国产替代和带路标的

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 推荐低位消费建材、国产替代和带路标的 [Table_Title2] 建筑材料 [Table_Summary] ►本 周受益标的：（1）年报陆续披露，重点关注经营韧性强+超高分红的+扩内需的消费建材品种，推荐东方雨虹、三棵树、兔宝宝 、伟星新材、北新建材等。（2）国家重大工程雅鲁项目主体工程有望进入开工期，推荐重点工程中岩大地等；民爆需求高景气，广东宏大、雪峰科技等受益。（3）“对等关税”环境下，内循环投资预期变强，推荐中国建筑，中国交建、四川路桥等受益；推荐海螺水泥、华新水泥等水泥龙头。（4）国产替代：推荐麦加芯 彩 ，公司集装箱涂料市占持续提升、未来风电装机高景气受益，船舶涂料取证加速未来有望持续国产替代；推荐松井股份，3C 涂料需求持续，车身漆国产替代需求旺盛。（5）贸易战环境下“一带一路”战略或再迎催化，推荐中国建筑、中国中冶；上海港 湾、中工国际、北方国际、中材国际、中钢国际等国际工程公司受益。 ►第 16 周 （ 04/13-04/19） 4 月 新房同比下滑，二手房交易同环比增 速放缓。（1） 30 城大中城市商品房交易数据：今年第 16 周，国内 30 大中城市新房成交面积 142.21 万㎡，同比-22%，环比-0.02%；累计交易面积 2,611.24 万㎡，同比+1%；从交易套数来看，30 大中城市商品房成交 12,599 套，同比-22%，环比-2%；累计交易 230,044 套，同比-3%；（2）15 城二手房交易数据：国内15 个重点监测城市二手房成交面积 207.23 万㎡，同比+15%，环比+2%；累计交易 2,942.27 万㎡，同比+37%。 ►水 泥价格错峰执行节奏放缓价格下滑，浮法玻璃边际好转。（ 1） 水泥：本周全国水泥市场价格 392.67 元/吨，环比回落，跌幅为 0.9%。价格下调区域主要集中在华东、华南和西南地区，幅度 10-30 元/吨；价格上涨区域有江西和河南地区，幅度 10-30 元/吨。全国水泥磨机开工负荷均值 50.86%，较上周下降 0.34 pct，由升转降。（2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价 1328.50 元/吨，较上周均价（1319.47 元/吨）上涨 9.03 元/吨，涨幅 0.68%，环比涨幅略扩大。（3）光伏玻璃：截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 14-14.5 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm 镀膜主流订单价格 22-22.5 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。（ 4）无碱纱：截至 4 月 17 日，国内 2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3600-3800 元/吨不等，全国企业报价均价 3833.00 元/吨，主流含税送到，较上周均价（3833.00）持平，同比上涨 15.39%，较上周同比涨幅收窄5.07pct。（ 5）电子纱：周内电子纱 G75 主流报价 8800-9200元/吨不等，较上一周均价持平；7628 电子布报价亦趋稳，当前报价 3.8-4.4 元/米不等，成交按量可谈。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：戚舒扬 邮箱：qisy1@hx168.com.cn SAC NO：S1120523110001 联系电话： 分析师：金兵 邮箱：jinbing@hx168.com.cn SAC NO：S1120524050001 联系电话： -21%-13%-5%3%11%19%2024/042024/072024/102025/012025/04建筑材料沪深300证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 04 月 20 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 ►1-3 月 份 新房销售降幅收窄。据国家统计局数据，1-3 月份，全国房地产开发投资 19904 亿元，同比下降 9.9%，降幅较上月扩大0.1pct；其中住宅投资 15133 亿元，下降 9.0%。房地产开发企业房屋施工面积 61.37 亿平方米，同比下降 9.5%。其中，住宅施工面积 42.72 亿平方米，下降 9.9%。房屋新开工面积 12996 万平方米，下降 24.4%。其中，住宅新开工面积 9492 万平方米，下降23.9%。房屋竣工面积 13060 万平方米，下降 14.3%。其中，住宅竣工面积 9502 万平方米，下降 14.7%。1-3 月份，新建商品房销售面积 21869 万平方米，同比下降 3.0%，降幅比 1—2 月份收窄 2.1pct。新建商品房销售面积 21869 万平方米，同比下降3.0%，降幅比 1-2 月份收窄 2.1 个百分点；其中住宅销售面积下降 2.0%。新建商品房销售额 20798 亿元，下降 2.1%，降幅收窄0.5 个百分点；其中住宅销售额下降 0.4%。 投 资建议 我们推荐的细分方向： 1) 经 营韧性超强+高分红抵御行业下行，扩内需+促消费拉动消费 建材需求。年初至今二手房交易活跃，从后续需求上我们判断重装改造需求旺盛；今年 1 月国家发改委和财政部发布扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新，其中强调积极支持家装消费品换新。当下叠加“对等关税”持续演绎，内需消费刺激方面尚有空间，消费建材需求有望进一步释放。2024 年报陆续披露，推荐内需刺激政策预期下有望受益的【东方雨虹】，推荐经营韧性超强+超高分红的【伟星新材】【兔宝宝】；推荐具备强α属性的【三棵树】，推荐目前估值处于低位的且具备上行势能的【北新建材】等，【东鹏控股】【 箭牌家居】等受益。 2) 雅 鲁项目有望进入主体开发阶段，地基处理和民爆需求旺盛 。 公司预计未来核电建设中岩土工程市场规模每年大概在150 亿元左右；雅鲁水电项目去年底核准后今年预计二季度前后有望进入主体开发流程，作为十四五最后一年收官的标志性工程；推荐【中岩大地】，公司目前是复杂岩土行业领先，有望给公司带来订单增量。民爆行业工信部要求到 2025年生产企业数量降至 50 家以内，2027 年形成 3-5 家国际龙头；目前国内头部企业加速整合，广东宏大收购雪峰科技、江南化工并购红旗民爆，行业未来呈现强者恒强的竞争格局；新疆煤矿、西藏金属矿+基建+水利等的需求旺盛，看好民爆领域未来发展，深度布局新疆的【广东宏大】【雪峰科技 】【易普力】【高争民爆】等标的受益 3) “ 对 等关税”持续演绎，内循环投资预期变强。美所谓“对等关税”再升级，目前形势尚未明朗；①我们认为强关税背景下，国内企业出海和投资短期内或有较大影响，内需再释放的预期变强；我们建议重点关注基建投资需求提升，基建端推荐【中国建筑】，【中国交建】【四川路桥】【上海建工】【 安 徽 建 工】等 标的受 益；水 泥材料 端有望受益于内需拉动，叠加各地水泥企业积极推进行业自律，加强错峰生产，通过提价改善企业亏损，水泥价格有望延续上涨；我们