高频｜新房销售依旧偏弱，商品价格多数下行

请阅读最后一页的重要声明！ 高频｜新房销售依旧偏弱，商品价格多数下行 证券研究报告 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 suixp@ctsec.com 联系人 许帆 xufan@ctsec.com 相关报告 1. 《利率｜2018-2019 年贸易摩擦如何影响大类资产？》 2025-04-18 2. 《信用 | 市场近期在交易什么？》 2025-04-17 3. 《2025 年，社融与利率可能再度脱钩 》 2025-04-16 核心观点 ❖ 综合来看，本周国内基本面修复仍暂弱。开工率表现分化，地产销售季节性回升，新房销售依旧偏弱，商品价格多数下行，高炉开工率升至近一年高位。 ❖ 本周新房销售季节性回升，同比继续处于负区间，表明新房销售依旧偏弱；二手房销售回升，整体强于季节性。 ❖ 投资生产方面，商品价格多数下行，开工率表现分化。螺纹钢价格小幅下行，需求季节性改善，供给端复产路径延续，钢厂生产较为积极；玻璃价格继续下行，供需表现疲软；水泥价格小幅下降，需求不足库存偏高；沥青价格小幅回升，受原油价格低位反弹影响。从工业生产来看，开工率表现分化。石油沥青开工率、高炉开工率上升，焦化企业开工率、汽车轮胎开工率、涤纶长丝开工率、PTA 开工率下降。 ❖ 消费方面，地铁出行强于季节性、国内执行航班符合季节性；汽车消费符合季节性；电影票房低于季节性。 ❖ 通胀方面，猪肉价格基本保持平稳，蔬菜价格大幅下行，油价小幅反弹。季节性来看，食品价格短期内可能延续震荡偏弱；原油价格低位反弹主因美国加大对伊朗制裁力度，叠加 OPEC+发布补偿减产计划抵消了 5 月的增产量，未来关注 OPEC+补偿性减产计划落地情况和关税落地情况。 ❖ 出口方面，本周 SCFI、BDI 均小幅下行。当地时间 17 日，特朗普表示对中美达成协议有信心，而此前美方宣布将对停靠美国港口的中国建造或运营船舶征收额外费用，预计我国出口仍面临较大压力。 ❖ 风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 固收专题报告/证券研究报告 1 地产销售：新房销售依旧偏弱 ............................................................................................................... 4 2 投资：商品价格多数下行 ....................................................................................................................... 7 3 生产：开工率表现分化 ........................................................................................................................... 8 4 消费：出行维持偏强 ............................................................................................................................. 10 5 出口：SCFI、BDI 均小幅下行 ........................................................................................................... 10 6 物价：蔬菜价格季节性下行，油价小幅回升 ..................................................................................... 11 7 风险提示 ................................................................................................................................................. 12 图 1. 全国及典型城市周度商品房成交面积跟踪 ......................................................................................... 4 图 2. 20 城新房成交面积 ................................................................................................................................ 4 图 3. 一线城市新房成交面积（4 城） .......................................................................................................... 4 图 4. 二线城市新房成交面积（8 城） .......................................................................................................... 4 图 5. 三四线城市新房成交面积（8 城） ...................................................................................................... 4 图 6. 典型城市周度商品房成交面积跟踪 ..................................................................................................... 5 图 7. 北京新房成交面积 ................................................................................................................................. 5 图 8. 上海新房成交面积 ................................................................................................................................. 5 图 9