基础化工行业：金属铬再提价，油价底部反弹

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 /1 7 [Table_Page] 投资策略周报|基础化工 证券研究报告 [Table_Title] 基础化工行业 金属铬再提价，油价底部反弹 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 行业基础数据跟踪：4 月 14 日~4 月 18 日，SW 基础化工板块上涨0.31%，跑输万得全 A 指数 0.08pct；化工子行业呈大部分上涨趋势，表现较好的有纺织化学制品、油气开采及涂料油墨。 ⚫ 化工品价格下跌较多：据百川、wind 资讯，在我们跟踪的 336 个产品中 , 上 涨 / 持 平 / 下 跌 的 产 品 数 量 分 别 53/142/141, 占 比 分 别 为16%/42%/42%。化工品价格下跌较多。价格涨幅前五：三氯乙烯、IPDI、日本 LNG 现货、丙烷（国际）、亚洲汽油。价格跌幅前五：液氯、丁二烯、煤焦油、TDI、美国 Henry Hub 期货。 ⚫ 金属铬再提价。据 4 月 18 日振华股份发布调价函资料，即日起，金属铬产品价格上调 5000 元/吨。需求端，金属铬广泛应用于航空航天材料、涡轮发动机、人形机器人谐波减速器等领域，需求持续高增长，供给端，据全国企业破产重整案件信息网显示，新疆沈宏于 2025 年 1 月2 日进入破产重整，其环境影响评估书显示，新疆沈宏约有 7 万吨/年红矾钠、1.5 万吨/年氧化铬绿、0.25 万吨/年金属铬的产能，此外，铬盐产业链环保要求很高，工艺废水要尽量零排放，含铬废料的综合利用难度大，各省铬指标严格把控，地方监管部门对涉及重金属行业扩产谨慎，供需格局持续向好。 ⚫ 油价底部反弹。据 ifind 数据，截至 4 月 18 日，布伦特原油较 4 月 11日上涨 7.31%，WTI 较 4 月 11 日上涨 7.67%。据百川资讯，分析原因：（1）特朗普加大伊朗出口施压力度。此前美国总统特朗普发布最新政策，制裁所谓的海外“茶壶”炼油厂，加剧市场对供应的担忧；（2）OPEC 宣布超产补偿计划。4 月 16 日，OPEC 收到欧佩克及其减产同盟国成员国七国对此前超产的补偿计划。从 25 年 4 月到 26 年 6 月，必须补偿 457.2 万桶的此前过剩产量。（3）美国宣布暂停对部分国家的特殊关税，美国与几大主要贸易伙伴的谈判带来了有望达成协议的乐观预期。 ⚫ 建议关注：（1）周期：供给重构以制冷剂（巨化股份等）、铬化工（振华股份）、能耗双控（氯碱、工业硅等）为代表；内需修复以民爆（易普力、广东宏大、雪峰科技等）、改性塑料（金发科技、会通股份等）、真空材料（赛特新材）为代表；出口链条以农药、香兰素为代表；化工白马以万华化学/华鲁恒升/龙佰集团/远兴能源等为代表；（2）成长：电子材料（半导体/显示/光学材料）、合成生物、SAF（卓越新能等）、润滑油添加剂（瑞丰新材）、固态电池材料、储能电池材料等；（3）主题：长期破净、重组并购。 ⚫ 风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：项目进展不及预期等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-04-22 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 吴鑫然 SAC 执证号：S0260519070004 SFC CE No. BPW070 0755-23942150 wuxr@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 基础化工行业:关税反制拉动外资润滑油提价，关注国产润滑油产业链 2025-04-14 基础化工行业:1-2 月民爆利润高增，关注泰乐菌素涨价 2025-03-30 基础化工行业:铬化工产业链再提价，《提振消费行动方案》印发 2025-03-16 [Table_Contacts] 联系人： 曲尚浩 021-38003762 qushanghao@gf.com.cn -20%-11%-2%6%15%24%04/2407/2409/2411/2402/2504/25基础化工沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 /1 7 [Table_PageText] 投资策略周报|基础化工 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) 加权 ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 新和成 002001.SZ CNY 21.76 2024/10/24 买入 28.83 2.23 2.30 9.76 9.46 5.78 5.58 20.40 18.30 中国海洋石油 00883.HK HKD 16.82 2024/8/29 买入 23.60 3.50 3.64 4.81 4.62 2.20 2.11 20.10 18.90 中国海油 600938.SH CNY 24.92 2024/8/29 买入 32.80 3.50 3.64 7.12 6.85 2.00 1.91 20.10 18.90 中国石油 601857.SH CNY 7.94 2024/8/27 买入 11.50 0.99 1.02 8.02 7.78 1.50 1.16 11.00 10.70 中国石油股份 00857.HK HKD 5.67 2024/8/27 买入 8.83 0.99 1.02 5.73 5.56 1.69 1.36 11.00 10.70 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 注：表中估值按照最新收盘价计算,中国石油股份、中国海洋石油 EPS 单位为（元/股） 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 /1 7 [Table_PageText] 投资策略周报|基础化工 目录索引 一、行业整体观点 ............................................................................................................... 5 二、重点子行业信息跟踪 .................................................................................................... 5 三、数据跟踪 ......................................................................................................................