煤炭开采行业研究简报：为保税收，印尼政策新规致煤炭出口采矿权税率提高1%25

证券研究报告 | 行业研究简报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采 为保税收，印尼政策新规致煤炭出口采矿权税率提高 1% 本周全球能源价格回顾。截至 2025 年 4 月 18 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为 67.96 美元/桶，较上周上涨 4.63 美元/桶（+7.31%）；WTI原油期货结算价为 64.68 美元/桶，较上周上涨 4.61 美元/桶（+7.67%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 11.89 美元/百万英热，较上周上涨0.57 美元/百万英热（+5.0%）；荷兰 TTF 天然气期货结算价 35.58 欧元/兆瓦时，较上周上涨 2.00 欧元/兆瓦时（+6.0%）；美国 HH 天然气期货结算价为 3.25 美元/百万英热，较上周下跌 0.28 美元/百万英热（-8.0%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 99.9 美元/吨，较上周下跌 0.7美元/吨（-0.7%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 95.1 美元/吨，较上周上涨 0.2 美元/吨（+0.2%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价 89.0 美元/吨，较上周下跌-0.1 美元/吨（-0.11%）。 印尼政策新规致煤炭出口采矿权税率提高 1%。根据中国煤炭资源网新闻，4月 11 日，印尼政府颁布了两项与煤炭和矿产采矿权税收以及非税国家收入相关的法规，两项法规由印尼总统签署，并将于今年 4 月 26 日生效。根据此次颁布的新法规，煤炭相关采矿权税率将依据发热量和开采方式的不同，采用累进式税收政策，并与印尼政府发布的煤炭参考价（HBA）相挂钩。当 HBA 价格高于 90 美元/吨、高位发热量在 4200-5200 大卡之间时，矿商需缴纳的税率较原先将增加 1%，对于露天煤矿而言，税率为 5-13.5%不等，具体来看： ➢ 高位发热量低于 4200 大卡：HBA 参考价低于 70 美元/吨时，采矿税率为 5%；70-90 美元/吨之间时，采矿税率为 6%；HBA 高于 90 美元/吨时，采矿权税率为 9%（原先为 8%）； ➢ 高位发热量 4200-5200 大卡：HBA 参考价低于 70 美元/吨时，采矿税率为 7%；70-90 美元/吨之间时，采矿税率为 8.5%；HBA 高于 90 美元/吨时，采矿权税率为 11.5%（原先为 10.5%）； ➢ 高位发热量高于 5200 大卡：HBA 参考价低于 70 美元/吨时，采矿税率为 9.5%；HBA 参考价 70-90 美元/吨之间时，采矿税率为 11.5%；HBA高于 90 美元/吨时，采矿权税率为 13.5%。 ➢ 井工煤矿税率相比露天煤矿略低，税率在 4-12.5%，具体同样取决于产煤发热量和 HBA 价格。 印尼能源与矿产资源部长指出“调整采矿权税，当煤炭和矿产商品价格上涨时，国家也应该获得更多收入；相反当价格下跌时，政府也不会给矿商增加负担。”2024 年，印尼矿产和煤炭行业的非税国家收入达 140.5 万亿印尼盾（83.3 亿美元），占印尼非税国家收入的 52.1%。根据中国煤炭资源网新闻，为规避税率压力，部分矿商可能会转向国内供应，但其国内市场的消化能力仍是不确定因素，由此可能引发减产、产能限制的风险。 投资建议：““优则股优则”，关困境反反转的中国发发，优则的投投能源、中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业。此外，重点关困未来存在增量的华阳优份、甘肃能化。 此外，平煤优份发布《以集中竞价交易方式回购优份方案》的公告，正式打响煤企增持回购第一枪，回购额度高达 5~10 亿元，应给予重点关困。其他具体内容可参考我们早前发布的《回购增持再贷款设立，高优息煤炭迎机遇》报告，重点关困平煤优份、淮北矿业、兖矿能源。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 研究助理 廖岚琪 执业证书编号：S0680124070012 邮箱：liaolanqi@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：进口如期放缓，火投降幅收窄， 3 重倒挂助煤价以时间换空间》 2025-04-17 2、《煤炭开采：3 重倒挂助煤价以时间换空间，“中特煤”以行动书写担当》 2025-04-13 3、《煤炭开采：特朗普签署若干行政令支持美国煤炭产业复兴》 2025-04-12 -30%-18%-6%6%18%30%2024-042024-082024-122025-04煤炭开采沪深3002025 04 20年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 优票 优票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 00866.HK 中国发发 买入 0.08 0.22 0.41 3.13 4.61 2.47 601088.SH 中国神华 买入 3.00 2.71 2.84 12.20 14.48 13.80 601898.SH 中煤能源 买入 1.47 1.24 1.33 6.90 8.50 7.93 601225.SH 陕西煤业 买入 2.19 2.09 2.26 2.41 11.30 9.72 8.98 8.42 601001.SH 晋控煤业 买入 1.97 1.71 1.53 1.58 6.50 6.79 7.62 7.37 002128.SZ 投投能源 买入 2.03 2.49 2.69 2.90 10.40 7.25 6.72 6.24 601918.SH 新集能源 买入 0.81 0.93 0.96 8.50 7.51 7.32 资料来源：Wind，国盛证券研究所（中国发发、中国神华、新集能源、中煤能源因已发布 2024 年年报，2024E EPS 及 PE 暂未填写） 2025 04 202025 04 20年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.原油：震荡企稳 ...............................................................................................................................................