家用电器行业2025Q1家电板块基金持仓点评：重仓比例小幅下行，子板块分化显著

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|家用电器 2025Q1 家电板块基金持仓点评： 重仓比例小幅下行，子板块分化显著 2025年04月25日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 11 2025Q1 家电行业公募重仓比例环比小幅波动，其中小家电较受青睐，同时外资持续增持黑电、厨电。我们认为随着各省政策细则衔接逐步落实，家电行业 2025Q2 内需提振预期向上，且板块整体对美敞口不高，龙头结构升级、全球产能布局等应对关税风险手段较丰富，波动或较可控。叠加龙头稳健经营能力更优，家电行业投资价值依然值得关注。 管泉森 孙珊 莫云皓 SAC：S0590523100007 SAC：S0590523110003 SAC：S0590523120001 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 11 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 家用电器 2025Q1 家电板块基金持仓点评： 重仓比例小幅下行，子板块分化显著 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《家用电器：产业在线 3 月空调数据简评：内销稳健，外销高增》2025.04.21 2 、《 家 用 电 器 ： 关 税 的 边 际 与 边 界 》2025.04.16 扫码查看更多 ➢ 家电重仓比例 4.89%，小幅下行 公募基金 2025 年一季报披露完毕，2025Q1 家电行业公募基金重仓比例 4.89%，环比-0.31pct，处于 2010 年以来 70%左右的分位水平。行业间对比来看，2025Q1 家电基金配置比例排名中信一级行业第 7 名，加仓幅度排名第 24，加仓幅度前 5 名依次是汽车、机械、有色金属、电子、医药。板块走势上，2025Q1 中信家电指数上涨4.39%，绝对收益在所有中信一级行业中排第6名，跑赢沪深300指数5.60pct。 ➢ 小家电增持较多，白电持仓下滑 2025Q1 家电子板块重仓比例排序为白电（4.06%）、小家电（1.01%）、家电上游（0.44%）、黑电（0.22%）、厨电（0.04%）以及照明（0.01%），加仓幅度最大的是小家电（+0.38pct），家电上游、黑电、厨电小幅提升，白电、照明环比下滑。具体到公司层面，家电公募重仓前五名依次为美的集团（2.45%）、格力电器（0.90%）、九号公司-WD（0.70%）、海尔智家（0.61%）、三花智控（0.40%），其中九号公司重仓比例环比提升幅度领跑，同时海信视像、石头科技与三花智控也获得较多增持。 ➢ 北上持股分化，黑电厨电获青睐 北上动向方面，2025Q1 家电行业公司的北上持股比例环比变动趋势有所分化。具体到公司层面，2025Q1 陆股通持股比例环比提升较多的公司包括极米科技（+2.36pct）、老板电器（+1.46pct）、华帝股份（+1.03pct）、海信家电（+1.00pct）、海信视像（+0.90pct）以及新宝股份（+0.90pct）等，同时环比下滑较多的公司包括海尔智家（-1.47pct）、三花智控（-1.24pct）以及格力电器（-1.17pct）等。总体来看，2025Q1 北上资金对于黑电与厨电的龙头较为青睐，延续 2024Q4 趋势。 ➢ 激流勇进，维持行业“强于大市”评级 综上所述，2025Q1 家电行业公募重仓比例环比小幅下行，其中小家电较受青睐，同时外资持续增持黑电、厨电。我们认为随着各省政策细则衔接逐步落实，家电行业 2025Q2 内需提振预期向上，且板块整体对美敞口不高，龙头结构升级、全球产能布局等应对关税风险手段较丰富，波动或较可控。叠加龙头稳健经营能力更优，家电投资价值仍值得关注。标的方面：推荐经营稳健的白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电；关注竞争力较为突出的厨房小电、厨电和彩电龙头，推荐苏泊尔、小熊电器、老板电器、华帝股份和海信视像等，建议关注 TCL 电子。 风险提示：政策兑现不及预期；原材料价格及汇率波动；外需不及预期及关税风险。 -20%-3%13%30%2024-42024-82024-122025-4家用电器沪深3002025年04月25日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 11 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 家电重仓比例 4.89%，小幅下行 ....................................... 4 2. 小家电增持较多，白电持仓下滑 ...................................... 4 3. 北上持股分化，黑电厨电获青睐 ...................................... 8 4. 激流勇进，维持行业“强于大市”评级 ................................ 9 5. 风险提示 ......................................................... 10 图表目录 图表 1： 2025Q1 家电基金重仓比例为 4.89% ................................ 4 图表 2： 近两个季度各行业基金重仓持股环比变动 .......................... 4 图表 3： 2025Q1 各行业基金配置比例及超配比例一览 ....................... 4 图表 4： 2025Q1 家电涨跌幅位居中信一级行业第 6 位 ....................... 4 图表 5： 2025Q1 家电分子行业基金重仓市值占比变动情况 ................... 5 图表 6： 2025Q1 末家电板块基金重仓市值前 15 名标的一览 .................. 5 图表 7： 主要白电企业公募基金重仓比例环比变动 .......................... 6 图表 8： 主要白电企业基金持股比例变动情况 .............................. 6 图表 9： 主要黑电企业公募基金重仓比例环比变动 .......................... 6 图表 10： 主要黑电企业基金持股比例变动情况 ............................. 6 图表 11： 主要厨电企业公募基金重仓比例环比变动 ......................... 7 图表 12： 主要厨电企业基金持股比例变动情况 ............................. 7 图表 13： 主要小家电企业公募基金重仓比例环比变动 ....................... 7 图表 14： 主要小家电企业基金持股比例变动情况 ...........