农林牧渔行业投资策略月报：3月畜禽养殖数据跟踪月报，猪价震荡调整，供应紧张毛鸡价格触底反弹

请阅读最后一页的重要声明！ 猪价震荡调整，供应紧张毛鸡价格触底反弹 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 肖珮菁 SAC 证书编号：S0160524070005 xiaopj@ctsec.com 相关报告 1. 《新一批转基因品种审定公示，关注农业板块避险属性》 2025-04-13 2. 《关税反制或推粮价上行，关注农业板块避险属性》 2025-04-06 3. 《生猪价格延续震荡，关注宠物一季报业绩》 2025-03-30 3 月畜禽养殖数据跟踪月报 核心观点 ❖ 生猪养殖：猪价震荡调整，三方数据产能环比微增。3 月猪价震荡调整。3 月，供应端压栏惜售情绪较强，供应释放压力较小；需求淡季表现一般；猪价震荡调整。据农业农村部，3 月生猪均价为 15.36 元/kg，月环比-4.02%，月同比+2.71%。标肥价差有所收窄，但肥猪价格仍处高位，规模场增重增加，出栏均重呈上行趋势。据涌益咨询，3 月全国平均商品猪出栏体重为 127.83kg，月环比+1.97%。3 月行业产能环比微增。3 月，行业整体主动去化意愿不高，规模企业以产能的优化更替为主。根据钢联统计，3 月能繁母猪存栏量月环比+0.09%（2 月+0.06%），其中规模场环比+0.08%，中小散环比+0.41%。根据涌益咨询，3 月能繁母猪存栏量月环比+0.10%（2 月-0.05%)。本月仔猪补栏逐步进入尾声，仔猪热度降低，价格逐步稳定，据农业农村部，3 月仔猪均价 37.24元/kg，月环比+2.87%，月同比+15.98%。3 月上市公司生猪出栏量同比普遍增加。17 家生猪养殖企业 3 月出栏量合计为 1660 万头，同比+23.95%。 ❖ 白羽肉鸡养殖：商品代苗价格呈上行趋势。3 月鸡苗价格呈上行趋势，毛鸡价格超跌反弹至年内新高。1）根据钢联数据统计，截至 3 月末，白羽肉鸡商品代鸡苗价格为 2.73 元/羽，3 月均价为 2.75 元/羽，环比 2 月均价 2.04 元/羽上行 34.7%。2）根据钢联数据统计，截至 3 月末，毛鸡成交价为 3.67 元/斤，3 月均价为 3.50 元/斤，环比 2 月上行 12.4%。 ❖ 投资建议：生猪养殖方面，预计猪价 4 月区间震荡（供应端压栏惜售、二育入场增加下对猪价形成支撑）；存栏体重延续上行，后续存较大供应释放压力，或开启下一轮周期产能去化。相关标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、唐人神等。白羽鸡养殖方面，鸡苗和毛鸡 4 月供应端紧张有所缓解，五一备货对需求形成支撑，预计 4 月鸡苗和毛鸡价格区间震荡。相关标的：益生股份、圣农发展等。 ❖ 风险提示：畜禽价格波动风险，食品安全风险，动物疾病不确定风险，极端灾害风险，饲料原材料波动风险 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（04.18） EPS（元） PE 投资评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 002714 牧原股份 2,205.32 40.37 3.27 3.63 3.98 12.33 11.13 10.14 增持 300498 温氏股份 1,138.49 17.11 - 1.45 1.54 - 11.83 11.13 增持 002299 圣农发展 205.29 16.51 0.58 0.87 1.20 28.34 18.92 13.76 增持 002458 益生股份 106.22 9.60 0.46 0.58 0.63 21.08 16.47 15.17 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 注：温氏股份尚未公告 2024 年年报，其余公司均采用年报数据。 -21%-12%-4%4%12%21%农林牧渔沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略月报/证券研究报告 1 行业：供需博弈猪价区间震荡，毛鸡价格触底反弹 ........................................................................... 4 1.1 生猪养殖：猪价震荡调整，三方数据产能环比微增 ...................................................................... 4 1.2 白羽肉鸡养殖：商品代苗价呈上行趋势 .......................................................................................... 5 2 3 月经营情况：生猪出栏部分企业同比增加，鸡苗价格环比均上行 ................................................ 6 2.1 生猪：3 月大部分上市公司生猪出栏量同比增加 ........................................................................... 6 2.2 白羽肉鸡：上市公司鸡苗均价环比均上行 ...................................................................................... 7 3 风险提示 ................................................................................................................................................... 9 图 1. 3 月仔猪价格月环比+2.87%，生猪均价月环比-4.02% ..................................................................... 4 图 2. 3 月行业能繁母猪存栏量（涌益数据）环比微增 ............................................................................... 4 图 3. 3 月商品猪出栏均重有所上行 ............................................................................................................... 5 图 4. 3 月自繁自养及外购仔猪养殖利润为 42.44 元/头及-29.12 元/头 ...................................................... 5 图 5. 2025 年 3 月更新量为 11.80 万套 ........................................................................................