公司事件点评报告：业绩表现抢眼，新业务增长强劲

2025 年 05 月 05 日 业绩表现抢眼，新业务增长强劲 —强瑞技术（301128.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：黎江涛 S1050521120002 lijt@cfsc.com.cn 基本数据 2025-04-30 当前股价（元） 71.4 总市值（亿元） 53 总股本（百万股） 74 流通股本（百万股） 29 52 周价格范围（元） 35.35-93.98 日均成交额（百万元） 205.24 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《强瑞技术（301128）：业绩表现抢眼，新业务持续发力》2024-09-01 2、《强瑞技术（301128）：治具及设备构筑基本盘，液冷打造第二成 长极》2023-05-10 强 瑞 技 术 发 布 公 告 ： 2025Q1 公 司 实 现 收 入 3.17 亿 元/yoy+111%，实现归母净利润 0.12 亿元/yoy+184%。 投资要点 ▌ 业绩表现抢眼，新业务强劲增长 公司 2024 年实现收入 11.27 亿元/yoy+67%，实现归母净利润0.98 亿元/yoy+75%。业务拆分来看，移动终端 2024 年收入6.78 亿元/yoy+30%；智能汽车领域实现收入 1.23 亿元/yoy+182%；Ai 服务器设备实现收入 0.65 亿元/yoy+135%；散热领域实现收入 1.94 亿元/yoy+357%。 公司在智能驾驶、Ai 服务器、散热等新业务领域增长明显，拉动公司业绩持续高增，未来成长确定性亦强。 ▌ 淡季不淡，2025Q1 表现超预期 2025Q1 公司实现收入 3.17 亿元/yoy+111%，实现归母净利润0.12 亿元/yoy+184%，表现超预期。公司在智能汽车、Ai 服务器、散热等新业务领域持续发力。智能汽车领域，具体业务包括车载模块性能测试、车灯线体组装和检测，以及智能驾驶控制器模块功能检测等各类整体解决方案，终端应用品牌包括华为全系新能源汽车、引望及比亚迪、仰望等。在 Ai服务器领域，公司的核心客户华为早在 2019 年前后，已开始自主研发采用全液冷机柜解决方案的智能服务器，公司产品包括用于对服务器液冷机柜进行保压、注液、排水烘干、注氮的测试设备。公司的散热器产品主要向通信、AI 服务器与半导体行业提供风冷及液冷散热器产品，客户包括华为、超聚变、寒武纪、新华三等。 ▌ 外延切入机器人领域，成长潜力大 公司拟通过 1.5 亿现金收购旭益达无刷电机 51%股权，该标的 2024 年收入 0.9 亿元，净利润 0.27 亿元，盈利能力强，业绩承诺 2025 年、2026 年累计达到 0.65 亿元。公司拟通过收购进入电机领域，进一步切入机器人领域。此外，公司2025 年 4 月与湖南超能机器人成立强瑞超能（深圳）机器人技术有限公司，聚焦康复、教育等机器人细分赛道。 ▌ 盈利预测 -50050100150(%)强瑞技术沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.05、2.89、4.00亿元，EPS 分别为 2.78、3.91、5.41 元，当前股价对应 PE分别为 26、18、13 倍，维持“买入”评级。 ▌ 风险提示 需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户、新业务开拓不及预期等；收购不及预期。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 1,127 1,797 2,554 3,530 增长率（%） 67.1% 59.5% 42.1% 38.3% 归母净利润（百万元） 98 205 289 400 增长率（%） 75.0% 110.4% 40.7% 38.4% 摊薄每股收益（元） 1.32 2.78 3.91 5.41 ROE（%） 10.5% 20.0% 25.0% 29.8% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 321 134 50 60 应收款 446 492 700 774 存货 332 278 296 410 其他流动资产 155 222 299 398 流动资产合计 1,255 1,127 1,345 1,641 非流动资产: 金融类资产 41 41 41 41 固定资产 178 186 194 201 在建工程 0 0 0 0 无形资产 12 11 11 10 长期股权投资 0 0 0 0 其他非流动资产 140 140 140 140 非流动资产合计 330 338 345 351 资产总计 1,585 1,465 1,690 1,993 流动负债: 短期借款 60 60 60 60 应付账款、票据 357 208 296 410 其他流动负债 92 92 92 92 流动负债合计 585 370 462 581 非流动负债: 长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 71 71 71 71 非流动负债合计 71 71 71 71 负债合计 656 441 533 651 所有者权益 股本 74 74 74 74 股东权益 929 1,024 1,157 1,341 负债和所有者权益 1,585 1,465 1,690 1,993 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 119 205 289 400 少数股东权益 22 0 0 0 折旧摊销 28 12 13 13 公允价值变动 1 0 0 0 营运资金变动 -122 -274 -210 -168 经营活动现金净流量 47 -57 92 245 投资活动现金净流量 204 -8 -8 -7 筹资活动现金净流量 -439 -111 -156 -215 现金流量净额 -187 -175 -72 23 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1,127 1,797 2,554 3,530 营业成本 785 1,258 1,787 2,471 营业税金及附加 6 10 15 20 销售费用 30 54 77 106 管理费用 54 99 140 194 财务费用 1 -1 1 1 研发费用 103 162 230 318 费用合计 188 313 448 619 资产减值损失 -9 0 0 0 公允价值变动 1 0 0 0 投资收益 4 4 4 4 营业利润 126 217 305 422 加:营业外收入 1 1 1 1 减:营业外支出 2 2 2 2 利润总额 125 216 304 421 所得税费用 6 11 15 21 净利润 119 205 289 400 少数股东损益 22 0 0 0 归母净利润 98 205 289 400 主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 成长性 营业收入增长率 67.1% 59