电子行业周报：北美云厂商巨头2025年Q1云业务业绩超市场预期，全球AI算力或迎来新一轮共振

2025 年 05 月 05 日 北美云厂商巨头 2025 年 Q1 云业务业绩超市场预期，全球 AI 算力或迎来新一轮共振 —电子行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：高永豪 S1050524120001 gaoyh7@cfsc.com.cn 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电子(申万) -2.4 -1.4 30.6 沪深 300 -2.4 -1.2 4.6 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电子行业周报：上海国际车展开 幕 ， 小 鹏 机 器 人 IRON 亮 相 》2025-04-28 2、电子行业周报：英伟达 H20 出口受限，寒武纪实现扭亏为盈》 2025-04-21 3、《电子行业周报：芯片原产地认定规则发布，CITE2025 成功在深举办》2025-04-14 ▌上周回顾 4 月 28 日-5 月 2 日当周，申万一级行业整体处于涨跌分化态势。其中电子行业上涨 1.79%，位列第 6 位。估值前三的行业为计算机、国防军工和电子，电子行业市盈率为 52.66。 电子行业细分板块比较，4 月 28 日-5 月 2 日当周，电子行业细分板块涨跌分化。其中，数字芯片设计、半导体材料、其他电子板块涨幅最大。估值方面，模拟芯片设计、LED、数字芯片设计板块估值水平位列前三，半导体材料、分立器件板块估值排名本周第四、五位。 ▌ 微软 2025 财年 Q3 财季、亚马逊 Meta 2025 财年Q1 财季云计算业务超市场预期，算力旺盛需求被再次证明 美东时间 5 月 1 日盘后，微软公布的 2025 财年第三财季财报，实现营收 700.66 亿美元，同比增长 13%，超过分析师684.2 亿美元的平均预期；实现 258.24 亿美元净利润，同比增长 18%；经调整后每股收益 3.46 美元，超过分析师预计的3.21 美元，上年同期为 2.94 美元。其中，Azure 云计算收入268 亿美元，同比增长 33%，超过市场预期的 29%。微软预计第四财季营收将达到 731.5 亿美元至 742.5 亿美元之间，高于市场预期的 722.6 亿美元；预计 Azure 云业务的增长率达到 34%-35%，高于市场预期的 31.5%。微软自研芯片突破，微软首款 AI 芯片 Maia 100 已部署在 Azure 数据中心，预计2026 年自研芯片占比提升至 50%。生产力与业务部门当季实现 299.4 亿美元的营收，同比增长 10%，占比 42.73%，核心增长来自 AI 技术驱动的产品升级，Copilot 付费用户渗透率已达 35%，带动 ARPU 提升 9%。 亚马逊发布 2025 年第一季度财报：净销售额为 1556.67 亿美元，同比增长 9%，不计入汇率变动的影响为同比增长 10%；净利润为 171.27 亿美元，同比增长 64%；每股摊薄收益为1.59 美元，与上年同期的 0.98 美元相比实现增长。亚马逊第一季度每股摊薄收益超出华尔街分析师预期。亚马逊目前的人工智能业务年营收规模已经达到了数十亿美元，其同比增长率也达到了三位数百分比，并且刚投入的产能很快会被-20-100102030405060(%)电子沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 消化掉，在接下来的几个月里，亚马逊会有更多的 Trainium实例以及英伟达下一代实例投入使用。 Meta 发布 2025 财年第一季度未经审计财报：总营收为423.14 亿美元，同比增长 16%；净利润为 166.44 亿美元，同比增长 35%；每股摊薄收益为 6.43 美元，同比增长 37%。Meta 第一季度营收和每股摊薄收益均超出华尔街分析师预期，对第二季度营收作出的展望也超预期。在新一季度资本支出预期中，Meta 预计增加数据中心的资本开支，以在 2025年、2026 年更快速地提升数据中心容量。Meta 目前正在努力缓解当前的算力限制，因此公司会在今年加快上线更多数据中心，加大算力容量。 我们可以看到，AI 应用正在给北美云厂商巨头业绩赋能，并且都给下一个季度提供积极的业绩指引，对于 AI 算力硬件以及 IDC 的部署都提出了积极的需求，在全球云厂商巨头 AI 应用业绩持续超预期增长的背后，能够显现 AI 算力设施资源的紧缺。建议关注国产 AI 算力相关标的：寒武纪、海光信息、意华股份、华丰科技、泰嘉股份、英维克、高澜股份、深南电路、南亚新材、兴森科技、华海诚科、强力新材、芯源微、文一科技等。 ▌ 受关税影响，DRAM 价格上涨 22%，IT 设备商补库存阶段或开启 根据 Source，由于特朗普政府引发的关税风险，IT 设备制造商纷纷采取措施确保芯片库存，导致 4 月份 DRAM 和 NAND 的固定交易价格上升。据市场调查公司 DRAMeXchange 4 月 30日的数据显示，用于个人电脑的通用 DRAM DDR4 8Gb（千兆字节）产品的固定交易价格为 1.65 美元，较 3 月份上涨22.22%。用于存储卡和 USB 的 128Gb MLC NAND 闪存的固定交易价格也较 3 月份上涨 11.06%，达到 2.79 美元。固定交易价格是指三星电子和 SK 海力士等半导体公司向大客户供货的价格。此次价格上涨的原因是 IT 设备制造商已经耗尽了内存库存，并大规模采购半导体。三星电子和 SK 海力士预计，这一趋势可能为第二季度的销售增长带来机遇。 DRAM 行业正在迈入先进制程，三星计划在 2025 年大力扩大其 1a/1b 纳米产能，逐步淘汰依赖 1y 和 1z 纳米 DRAM 芯片的模块。这一战略转变迅速推动了现货市场的价格调整。虽然其他 DRAM 制造商仍能提供类似的产品，但长期趋势很明 显 ： 行 业 巨 头 正 在 将 资 源 转 向 DDR5 和 高 带 宽 内 存 (HBM)，将曾经谨慎的市场转变为日益活跃的市场。随着 OEM厂商将新款笔记本电脑升级至 DDR5，DDR4 在注重性价比的产品领域依然需求强劲，这推动了订单询价激增，并推动了市场活动。一些分销商已提前开始备货，以确保库存水平稳定。4 月份现货市场数据显示，DDR5 价格涨幅较 3 月份放缓证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 至约 8%，且近几周涨幅有所放缓或略有下降。DDR4 价格强劲增长，其中 DDR4 16GB 模块涨幅最大。2Gx8 和 1Gx16 配置等产品的月度涨幅达 11% 至 14%，创下自 2024 年末价格长期停滞以来的最大单月涨幅。建议关注存储相关：佰维存储、江波龙、兆易创新、德明利等。 ▌ 风险提示 半导体制裁加码，晶圆厂扩产不及预期，研发进展不及预期，地缘政治不稳定，推荐公司业绩不及预期等风险 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-05-02 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024