AI Agent深度（二）：2025 Agent元年，AI从L2向L3发展

AI Agent深度（二）：2025 Agent元年，AI从L2向L3发展证券研究报告·行业年度策略报告·传媒互联网增持（维持）2025年5月4日证券分析师 ：张良卫执业证书编号：S0600516070001联系邮箱：zhanglw@dwzq.com.cn证券分析师 ：周良玖执业证书编号：S0600517110002联系邮箱：zhoulj@dwzq.com.cn研究助理 ：张文雨执业证书编号：S0600123070071联系邮箱：zhangwy@dwzq.com.cn核心观点1.我们认为 2025年是Agent元年：AI 正从 L2（推理者）向 L3（Agent/智能体）进化，标志着 AI 从“思考”走向“行动”。这一转变由四大驱动力促成： ①技术成熟度达到临界点： 强大的多模态基础模型（能理解视觉信息如 GUI 界面）和成熟的强化学习训练方法已准备就绪 。②标杆产品的出现： 行业领导者（如 OpenAI, Google, Anthropic）推出了关键产品（如 Operator, DeepResearch），基准测试（如 RE-Bench）显示顶尖 Agent 在特定任务上的效率已可匹敌甚至超越人类专家 。③MCP 协议的普及将促进 Agent 生态的互联互通 。④市场需求驱动： 经历了大模型能力竞赛（2023年）和初步应用探索（2024年）后，市场（尤其是 B 端）迫切需要 AI 能够落地解决复杂业务问题、自动化多步骤流程，并带来显著的生产力提升，Agent 的出现恰好满足了这一需求 。2.为什么要关注Agent？我们认为其重要性在于：①深度自动化： Agent 具有深度自动化、指数级效率提升和成本优化潜力，将人类从重复性劳动中解放出来，聚焦更高价值的创造性工作 。 ②通往 AGI：Agent（L3）是通往通用人工智能（AGI）和具身智能的关键环节。③重塑互联网入口：Agent 可能改变用户获取信息和完成任务的方式，挑战传统搜索引擎，并可能使操作系统、浏览器或“超级 App”成为新的核心入口。我们预计入口级通用 Agent 的竞争将在 2025 年下半年开启 。3.Agent的竞争格局是“巨头环伺，新锐突破”： ①巨头环伺：大型科技平台（OpenAI, Google, 微软；国内 BAT、字节、华为等）凭借模型、数据、算力、生态优势主导通用 Agent 和平台生态的构建 。②垂直机会：垂直领域凭借深度领域知识和工作流整合仍有创新机会，但长期面临通用 Agent 能力提升的威胁 。初期 AI 应用价值高度依赖模型能力，但简单的“浅层套壳”产品（ 即Wrapper ）缺乏壁垒，易被颠覆。真正的护城河在于复杂工作流的可靠编排、高质量工具集成能力和深度领域知识。4.投资建议：①重视 Agent 投资窗口：2025 年是布局 Agent 领域的重要窗口期，需密切跟踪基础模型（尤其多模态、推理、规划）、强化学习、工具调用可靠性、推理成本优化以及标准化协议（如 MCP）的进展。②长期配置平台巨头：拥有强大基础大模型、算力、数据和生态系统的大型科技平台公司是 Agent 时代的核心受益者，最有可能主导通用 Agent 的发展，并能整合或取代单一功能应用，具备长期配置价值。 例如海外的 Google、微软，以及与 OpenAI、Anthropic 深度绑定的公司；国内的阿里、腾讯、字节（未上市）。 ③关注垂直领域领跑者：在通用 Agent 能力尚未完全成熟之前，那些在特定垂直赛道已经建立深厚领域知识壁垒、拥有清晰商业模式和客户基础的垂直 Agent 提供商具有较高的短期增长潜力。 我们认为知识工作领域（如编程、研究、法律）将是最先落地的场景，其中，编程领域会是最快落地、最先实现PMF和商业化的领域，已有成功案例（如 Cursor、Devin）。其他垂直应用也值得关注：我们总结了30家上市公司在垂类Agent方面的布局，其产品基本符合Agent定义且具有垂直领域的比较优势。例如出版校对（果麦文化）、电商外贸（焦点科技）、企业服务（创业黑马）、美学设计（美图公司）等。建议关注其利用 AI Agent 解决具体行业痛点的能力和商业化进展 。 5.风险提示：技术成熟度风险，高成本风险，商业模式不确定性风险，竞争加剧风险。2目录一、 为什么说 2025 年是 Agent 元年？ AI 从 L2 向 L3 进化驱动力：技术成熟度达到临界点；行业领导者推动，标杆产品验证；市场需求驱动定义：不是所有的 AI 模型/产品都叫 Agent；Agent 的四个必要构成（缺一不可）；Agent 的智能程度是有层次和梯度的二、 Agent 为何重要？ 深度自动化、指数级效率提升、解放人类生产力与创造力通往 AGI 和具身智能的关键环节重塑互联网流量入口格局预计入口级 Agent 大战将于 25H2 开启三、 竞争格局：模型即产品，通用 Agent 将由大厂主导Agent 领域的竞争维度模型即产品：爆款应用背后是模型能力更新、浅层套壳产品终将被颠覆Big Giants：角逐 AGI、通用 Agent 和流量入口Niche market：垂直 Agent 长期面临通用 Agent 的威胁、垂直 Agent 的价值在于深耕领域知识、谈谈 Cursor 的壁垒四、 Agent 将最先落地于知识工作（尤其是代码）Agent 最先落地的行业和场景预测代码/软件开发领域的进展与观点法律 AI Agent 对比五、 投资建议六、 风险提示3一、为什么说2025年是Agent元年？4OpenAI将AI发展阶段分为L1到L5五个阶段。我们认为， AI正从L2（推理者）向L3（Agent）进化，Agent代表了AI从“思考”走向“行动”的关键一步，是继大模型之后的下一个重要发展阶段和业界寻求的新突破口。驱动力来自：技术、产品、需求。L1 - 聊天机器人 (Chatbot) ：以ChatGPT（2022年底发布）为代表，具备自然语言交互能力。机器直接输出文字或回答。相较于机器学习时代，AI Chatbot 实现了“通用性” ，不再局限于特定场景或单一问题，而是能处理广泛的语言任务。这是从基于规则、机器学习、神经网络、Transformer架构一路发展过来的通用大模型阶段。在这一阶段，交互模式是主要是输入-输出模式，用户提问，模型回答。L2 - 推理者 (Reasoner)：具备更强的推理能力，能够处理更复杂的问题。用户能看见模型的推理过程。代表产品如OpenAI的o1系列、DeepSeek R1。相较于L1阶段，引入了强化学习和思维链（CoT）技术，模型在输出最终答案前会进行多步思考。L3 - 智能体 (Agent)：能够自主规划和执行复杂任务的智能体。具备记忆、规划、工具使用和行为记忆四大核心能力。相较于L2阶段，AI从被动的“信息处理/推理”走向主动的“与外部世界交互和执行”。能调用工具（如浏览器、API）、操作软件界面，形成“指令->思考->交互->观察->再思考...”的闭环系统。我们认为2025年将是Agent之年L1聊天机器人具有对话能力的AIL2推理者像人类一样能够解决问题的AIL3智能体不仅能思考，还可以采取行动的AI系统L4创新者能