基础化工行业研究周报：前3月中国肥料出口增进口减，聚合MDI、顺酐价格上涨

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 基础化工 证券研究报告 2025 年 04 月 30 日 投资评级 行业评级 中性(维持评级) 上次评级 中性 作者 唐婕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070001 tjie@tfzq.com 张峰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 郭建奇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522110002 guojianqi@tfzq.com 邢颜凝 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523070006 xingyanning@tfzq.com 杨滨钰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524070008 yangbinyu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《基础化工-行业研究周报:3 月份化学原料和化学制品制造业增加值同比增长 8.8%， 三氯 乙烯 、三 氯蔗 糖上涨》 2025-04-21 2 《基础化工-行业研究周报:绿色低碳技 术 示 范项 目清 单 发布 ， 硫酸 铵 、DMF 价格上涨》 2025-04-14 3 《基础化工-行业专题研究:化工行业运行指标跟踪-2025 年 1-2 月数据》 2025-04-11 行业走势图 前 3 月中国肥料出口增进口减，聚合 MDI、顺酐价格上涨 上周指 25 年 4 月 14-20 日（下同），本周指 25 年 4 月 21-27 日（下同）。 本周重点新闻跟踪 中国海关初步统计数据显示，1～3 月中国累计出口各种大量元素肥料 715.6 万吨，同比增幅为 44.5%；出口金额 14.36 亿美元，同比增幅为 42.7%。3 月当月中国出口各种肥料 248.3 万吨，同比增幅为 26.9%；当月出口金额 4.8 亿美元，同比增幅为26.5%。进口方面，1～3 月中国累计进口各种肥料 383.2 万吨，同比降幅为 8%；累计进口金额 11.67 亿美元，同比降幅为 16.3%。3 月当月中国进口各种肥料 132.8 万吨，进口金额 3.98 亿美元；进口报关平均到岸价格为 299.92 美元/吨。 本周重点产品价格跟踪点评 本周 WTI 油价下跌 2.6%，为 63.02 美元/桶。 重点关注子行业：本周聚合 MDI/液体蛋氨酸/纯 MDI/TDI/固体蛋氨酸/乙二醇价格分别上涨 7.6%/0.9%/0.6%/0.5%/0.5%/0.3%，VA/有机硅/DMF/VE/轻质纯碱/醋酸/乙烯法 PVC/电石法 PVC/烧碱/粘胶短纤/尿素价格分别下跌 11.8%/11.1%/7.8%/6.1%/1.8%/ 1.8%/1.7%/1%/1%/0.8%/0.6%；氨纶/橡胶/重质纯碱/钛白粉/粘胶长丝价格维持不变。 本周涨幅前五化工产品：天然气（Texas）（+21.8%）、聚合 MDI（+7.6%）、硫磺（固体）（+7%）、三元乙丙橡胶 4045（+5.3%）、顺酐（+5.1%）。 聚合 MDI：本周国内聚合 MDI 市场持续上涨，北方大厂维持不接单状态，上海主流厂家纷纷提前检修时间，供方利好消息支撑下，场内现货呈紧张状态。临近假期，下游企业备货意愿上涨，且在“买涨不买跌”的心态下，入市询盘积极性提高，场内成交情况得到明显好转。 顺酐：本周顺酐市场重心上推，本周市场供应并未如业者预期增长，烟台工厂停车检修，青岛及博科装置产品暂未外售，东北工厂负荷亦有调降，供应面利好顺酐市场价格；周初两日烟台竞拍量减少，成交价格连续上涨，顺酐工厂报盘跟涨为主；周三后烟台竞拍暂停，且顺酐工厂出货多数较好，场内陆续有封盘停售操作，目前多数工厂排货周期较长。 本周化工板块行情表现 基础化工板块较上周上涨 2.32%，沪深 300 指数较上周上涨 0.38%。基础化工板块跑赢沪深 300 指数 1.93 个百分点，涨幅居于所有板块第 8 位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：其他化学原料（+10.06%），炭黑（+9.62%），涤纶（+8.47%），其他塑料制品（+7.98%），无机盐（+7.49%）。 重点关注子行业观点 周期相对底部或已至，寻找供需边际变化行业： （1）需求稳定寻找供给逻辑主导行业：制冷剂（建议关注：巨化股份、三美股份、东岳集团）、磷矿及磷肥（云天化、川恒股份、芭田股份）、三氯蔗糖（重点推荐：金禾实业）、氨基酸（建议关注：梅花生物）、维生素（建议关注：新和成 ）、钛矿及钛白粉（建议关注：龙佰集团）、钾肥（建议关注：亚钾国际、东方铁塔）。（2）供给稳定寻找需求逻辑主导行业：MDI（重点推荐：万华化学）、民爆（建议关注：广东宏大、雪峰科技、江南化工）、氨纶（建议关注：华峰化学）、农药（重点推荐：扬农化工、润丰股份；建议关注：先达股份、国光股份）、推荐公司华鲁恒升。（3）供需双重边际改善行业：有机硅（建议关注：合盛硅业、新安股份） 成长内循环重视突破堵点，外循环重视全球化： （1）重点推荐：莱特光电、瑞联新材、万润股份（OLED 材料）；凯立新材（催化材料，与金属和新材料团队联合覆盖）；华恒生物（合成生物学）（2）建议关注：奥来德（OLED 材料）；中触媒（催化材料）；蓝晓科技（吸附树脂）；华特气体、金宏气体、广钢气体（电子大宗气）；梅花生物、星湖科技、阜丰集团（合成生物学）；赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟（轮胎）。 风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期 -21%-15%-9%-3%3%9%15%2024-042024-082024-12基础化工沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 重点新闻跟踪 .......................................................................................................................................... 4 1.1. 板块表现 ........................................................................................................................................ 4 1.2. 个股行情 ........................................................................................................................................ 5 1.3. 板块估值 .............................................................................................................