基础化工行业周报：制冷剂行业持续景气，二乙醇胺、顺酐涨幅居前

证券研究报告 行业周报 制冷剂行业持续景气，二乙醇胺、顺酐涨幅居前 ——基础化工行业周报（2025.4.18-2025.4.25） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 市场行情走势 过去一周（4.18-4.25），基础化工指数涨跌幅为2.71%，沪深300指数涨跌幅为0.38%，基础化工板块跑赢沪深300指数2.32个百分点，涨跌幅居于所有板块第3位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：氟化工（7.45%） 、 炭 黑 （7.31%） 、 涤 纶 （7.03%） 、 其 他 塑 料 制 品（6.94%）、钾肥（6.41%）。 ◼ 化工品价格走势 周 涨 幅 排 名 前 五 的 产 品 分 别 为 ： 液 氯 （8.75%） 、 聚 合MDI（7.59%）、二乙醇胺（5.22%）、R32（5.21%）、顺酐（4.60%）。周跌幅前五的产品分别为：蒽油（-16.05%）、甲基环硅氧烷（DMC)（-11.11%）、NYMEX天然气（-9.85%）、国产维生素A（-9.33%）、煤焦油（长三角）（-9.02%）。 ◼ 行业重要动态 5-7月空调内销排产数据发布，同比均增长。据产业在线最新发布的家用空调排产报告显示，2025年5月家用空调内销排产1437万台，较去年同期内销实绩增长15.4%；6月内销排产1361万台，同比增长28.8%；7月内销排产1265万台，同比增长36.7%。内销市场，一季度累计规模达到2735万台，同比增长6.2%，出货节奏平稳。从排产趋势来看，随着内销旺季市场的临近以及出口市场蓄力不足，内销开始掌握大盘主动权，强势发力。 制冷剂延续景气，龙头公司业绩兑现。制冷剂价格高位运行，截至4月25日，R22/R32/R125/R134a的市场均价分别为3.6/4.85/4.5/4.7 万元/吨 ， 本 月 涨 幅 分 别 为0.0%/3.2%/0.0%/1.1%， 本 年 涨 幅 分 别 为9.1%/12.8%/7.1%/10.6%。据中国化工报，近日，制冷剂行业上市公司陆续披露一季度业绩预告，巨化股份、三美股份、永和股份、东阳光等公司净利润同比预增均超过100%。政策端，据中化新网，生态环境部等近日印发《中国履行〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉国家方案（2025—2030年）》，明确了以下履约目标：一是持续禁止已淘汰ODS受控用途生产和使用，进一步巩固成效，确保可持续履约；二是HCFCs受控用途生产量和使用量在2025年分别削减基线值的67.5%和73.2%，2030年均削减基线值的97.5%；三是HFCs受控用途生产量和使用量在2029年均削减基线值的10%。我们认为，制冷剂行业在配额管控政策和下游需求增长的推动下进入景气周期，龙头公司盈利能力显著增强。 ◼ 投资建议 当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议 [Table_Industry] 行业: 基础化工 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 于庭泽 SAC 编号: S0870523040001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《原油价格上行，聚氨酯价格承压 ——基础化工行业周报（2025.4.11-2025.4.18）》 ——2025 年 04 月 23 日 《溴素、季戊四醇价格持续上行，高纯石英矿成为我国新矿种 ——基础化工行业周报（2025.4.3-2025.4.11）》 ——2025 年 04 月 15 日 《美国“对等关税”落地，原油价格下跌 ——基 础 化 工 行 业 周 报 （2025.3.28-2025.4.3）》 ——2025 年 04 月 10 日 -21%-16%-11%-7%-2%3%8%13%17%04/2407/2409/2412/2402/2504/25基础化工沪深3002025年04月29日行业周报 关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达、呈和科技。 维持基础化工行业“增持”评级。 ◼ 风险提示 原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 目录 1 市场行情走势 .............................................................................. 4 1.1 行业走势情况.................................................................... 4 1.2 个股走势情况.................................................................... 5 2 化工品价格走势 .......................................................................... 6 2.1 价格统计 ........................................................................... 6 2.2 化工品价差统计 ................................................................ 8 3 投资建议 ..................................................................................... 9 4 风险提示 ..................................................................................... 9 图 图 1：行业（申万）涨跌幅 .................................................... 4 图 2：基础化工（申万）子行业涨跌幅 .................................. 4 图 3：液氯价格走势 ............................................................... 6 图 4：聚合 MDI 价格走势 ........................................