银行业专题研究：2026年银行金市兑现浮盈压力如何？

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 银行 证券研究报告 2025 年 12 月 13 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘杰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110002 liujiea@tfzq.com 曹旭冉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525090005 caoxuran@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《银行-行业专题研究:银行司库视角看“收短放长”》 2025-12-11 2 《银行-行业专题研究:MDS 和 MLF的两个细节》 2025-12-03 3 《银行-行业专题研究:大行利率风险 何解？》 2025-12-01 行业走势图 2026 年银行金市兑现浮盈压力如何？ 2026 年，银行金市依然面临“配置利差薄，资本利得弱”的困境，卖老券兑现浮盈诉求或将延续，但力度可能较 2025 年边际下降。理由如下： 第一，2026 年银行 NIM 压力较小，利息收入压力有所缓解，对金市“诉求”边际下降。 对于贷款收益率而言，下行压力主要源自三个方面： 一是 LPR 重定价。2025 年 1Y 和 5YLPR 仅下调 10bp，即 2026 年重定价压力较小。 二是贷款到期续作。目前存量贷款与新发放贷款存在一定利差，贷款到期后，按照新发放利率续作，会对 2026 年贷款收益率造成一定负向影响。 三是点差调整。当前贷款供求矛盾较小，在自律机制约束下，银行降价促投放动力不强，央行也弱化了对于规模的诉求，LPR 点差运行较为稳定，使得新发放贷款利率运行具备稳定基础。 因此，2026 年银行贷款收益率下行幅度有望明显放缓，预计贷款收益率降幅在 20-25bp 区间。 对于存款成本率而言，2026 年有望延续改善步伐。这是因为，2026 年仍有大量 2023 年 3Y定期存款到期，这些存款的吸收，均为 2024 年手工补息整改之前实现的，利率较高，一旦到期无论是按照新的存款利率续作，还是脱媒导致银行吸收同业负债，均可改善负债成本。测算结果显示，2026 年银行负债成本率改善幅度在 20bp 左右。 综上所述，2026 年银行息差压力有望显著下降，将缓释明年银行存贷板块收入增长压力，对金市“诉求”边际下降。 第二，2025 年中小银行金市业务表现相对疲弱，金市收入形成低基数，有助于降低 2026 年考核压力。 由于中小银行对金市业务的依赖程度较高、债券投资中交易盘占比偏高，在今年债券市场表现不佳时，所受到的冲击也相较于国有大行更大。数据显示，2025 年前三季度，国有大行、股份制银行、城商行、农商行净其他非息收入分别同比增长 23.9%、-12.1%、-11.7%、-1.6%，中小银行表现明显弱于往年同期。 银行财会在制定来年收入目标时，会参考过去几年、尤其是上一年的实际达成情况，以确保目标连续、可实现。今年中小银行金市业务表现不佳，不排除与金市有意压低盈利基数、为来年完成考核预留空间有关。 对于中小银行而言，今年金市收入负增长所形成的低基数，大概率会降低明年目标增速的压力，进而降低兑现浮盈压力。 第三，中小银行“子弹”充裕程度不如大行，兑现浮盈能力边际下降。 一方面，中小银行债券体量远不及国有大行。上市银行数据显示，2025Q3 末，国有大行、股份制银行、城商行、农商行债券投资规模分别约为 64.6、22.6、12.4、1.9 万亿。即便考虑非上市中小银行，预计其体量规模也明显不如国有大行。 另一方面，中小银行债券久期偏短，高利率长债持仓不及国有大行。2024 年广谱利率快速单边下行之前，由于历史配置成本偏低、持仓久期长，银行配置盘积累了丰厚的浮盈。对于配置盘占比更高的国有大行而言，浮盈积累的优势更加突出。中小银行则不然，兑现浮盈的能力、持续性相对偏弱。数据显示，2025Q2 末，国有大行、股份制、城商行、农商行债券投资久期分别为 5.44、4.84、4.85、4.47 年。 综上所述，在息差压力缓解、考核压力下降、中小银行存量老券“子弹”不足等因素影响下，预计 2026 年银行兑现浮盈诉求边际下降。但若序时完成进度不佳，不排除仍会出现兑现浮盈需求上升的情况。 风险提示：央行超预期降息、净息差加速下行、兑现浮盈压力加大、测算具有主观性。 -9%-4%1%6%11%16%21%2024-122025-042025-08银行沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 2026 年银行金市依然面临“配置利差薄，资本利得弱”的困境 ......................................... 3 2. 2026 年银行 NIM 压力较小，存贷板块营收压力显著缓解，对金市“诉求”边际下降5 3. 2025 年中小银行金市盈利基数较低，有助于降低 2026 年考核压力 ................................. 8 4. 风险提示 ................................................................................................................................................ 10 图表目录 图 1：当前配置利差较往年明显偏薄（左轴 bp，右轴亿元）..................................................... 3 图 2：今年 5 月降息 10bp 后，DR001 基本在 7 天 OMO 利率±10bp 震荡（%） ......... 4 图 3：今年各类银行公允价值变动损益（资本利得）明显弱于前两年表现（亿元） .......... 5 图 4：假设降息 10bp，预计 2026 年净息差收窄 4bp 至 1.38%............................................. 5 图 5：今年中小银行净其他非息收入显著负增长 ............................................................................. 9 图 6：国有大行债券投资久期明显高于中小银行（2025Q2 末） ........................................... 10 表 1：若明年 LPR 下调 10bp，贷款到期再投放将降低净息差 21bp.......................................... 6 表 2：若明年 LPR 下调 10bp，资产端对净息差影响测算.............................................................. 7 表 3：若明年存款降息 15bp，负债端对净息差影响测算 ............................