长沙银行2024年报-2025年一季报点评：信贷投放加快，非息实现高增

银行/城商行Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 6 长沙银行（601577.SH） 2025 年 04 月 30 日 投资评级：买入（维持） 日期 2025/4/29 当前股价(元) 9.27 一年最高最低(元) 9.54/6.52 总市值(亿元) 372.80 流通市值(亿元) 372.72 总股本(亿股) 40.22 流通股本(亿股) 40.21 近 3 个月换手率(%) 33.07 股价走势图 数据来源：聚源 《盈利稳定，资本夯实—长沙银行2024 年三季报点评》-2024.10.30 《信贷平稳投放，盈利、资产质量稳健—长沙银行 2024 年中报点评》-2024.8.30 信贷投放加快，非息实现高增 ——长沙银行 2024 年报&2025 年一季报点评 刘呈祥（分析师） 吴文鑫（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 wuwenxin@kysec.cn 证书编号：S0790524060002  盈利能力平稳，中收和投资收益高增 长沙银行 2025Q1 实现营收 68.09 亿元（YoY+3.78%）、归母净利润 21.73 亿元（YoY+3.81%）,盈利能力保持平稳。其中 2025Q1 单季利息净收入为 50.94 亿元（YoY+1.81%），增速较 2024Q1 略有下降，一季度重定价或使得净息差仍有一定下降压力。非息收入方面，2025Q1 中收同比增长较快（YoY+53.08%），投资净收益也实现较高增长（YoY+123.63%），非息收入整体同比增长超 10%。考虑到实体需求有待恢复、银行业净息差仍有下降压力，我们下调 2025-2026 年并新增 2027 年盈利预测：预计 2025-2027 年归母净利润 82.35（原值 88.92）/86.70（原值 100.47）/91.71 亿元，YoY+5.21%（原值+11.20%）/+5.29%（原值+12.99%）/+5.77%，当前股价对应 2025-2027 年 PB 分别为 0.52/0.47/0.42 倍。由于长沙银行基础客群扎实、盈利能力平稳，我们看好其长期增长潜力，维持“买入”评级。  信贷投放显著加快，存款增速仍保持较高水平 2025Q1 末，长沙银行总资产为 1.21 万亿元（YoY+14.13%），其中贷款本金总额5879.41 亿元，同比增长 12.56%；2025Q1 单季新增贷款 428.32 亿元，同比增长26.25%，增速显著高于 2024Q1，或主要由于对公贷款靠前发力投放。2025Q1末存款本金总额为 7507.07 亿元，同比增长 10.98%，增速仍保持较高水平，更好匹配贷款需求。预计随着存款到期重定价，存款成本率的下降可部分对冲贷款收益率的下降，净息差有望保持同业较高水平。  资产质量保持稳健，不良率微升、关注率下降 在实体经济运行压力较大的宏观环境下，长沙银行资产质量继续表现平稳，2025Q1 末不良率 1.18%，环比 2024 年末抬升 0.01pct，或主要由于零售风险暴露导致；关注率为 2.61%，较 2024 年末下降 0.02pct。拨备覆盖率 309.82%，较 2024年末下降近 3pct，但安全垫仍然较为厚实。2025Q1 末，长沙银行核心一级/一级/总资本充足率分别为 9.74%/11.33%/13.64%，较 2024 年末均有下降。2024 年现金分红占合并报表中归属于母公司普通股股东的净利润的比率为 22.49%，同比显著提升（2022 年、2023 年分别为 21.68%、21.39%），高分红属性强化。  风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 24,803 25,936 27,533 29,391 31,558 YOY(%) 8.46 4.57 6.16 6.75 7.37 归母净利润(百万元) 7,463 7,827 8,235 8,670 9,171 YOY(%) 9.57 4.87 5.21 5.29 5.77 拨备前利润(百万元) 17,613 18,272 19,408 20,780 22,304 YOY(%) 9.12 0.00 6.22 7.07 7.33 ROE(%) 12.50 11.81 11.73 11.27 10.85 EPS(期末股本摊薄/元) 1.86 1.95 2.05 2.16 2.28 P/E(倍) 5.06 4.82 4.59 4.36 4.12 P/B(倍) 0.63 0.56 0.52 0.47 0.42 数据来源：聚源、开源证券研究所 -20%0%20%40%2024-042024-082024-12长沙银行沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 6 附图 1：2025Q1 营收增速保持平稳（亿元） 附图 2：2025Q1 归母净利润增速边际微降（亿元） 数据来源：Wind、长沙银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、长沙银行财报、开源证券研究所 附图 3：2025Q1 单季营收增速边际略降（亿元） 附图 4： 2025Q1 单季归母净利润增长边际提升（亿元） 数据来源：Wind、长沙银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、长沙银行财报、开源证券研究所 附图 5：2025Q1 末总资产增速边际提升（亿元） 附图 6：2025Q1 单季新增资产投放较快（亿元） 数据来源：Wind、长沙银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、长沙银行财报、开源证券研究所 68.09 3.78%0%5%10%15%20%25%0501001502002503002020A2021Q12021H12021Q1-Q32021A2022Q12022H12022Q1-Q32022A2023Q12023H12023Q1-Q32023A2024Q12024H12024Q1-Q32024A2025Q1营业收入yoy（右轴）0%5%10%15%20%25%010203040506070802020A2021Q12021H12021Q1-Q32021A2022Q12022H12022Q1-Q32022A2023Q12023H12023Q1-Q32023A2024Q12024H12024Q1-Q32024A2025Q1归母净利润yoy（右轴）-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%-20-10010203040506070802020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q1单季营业收入yoy（右轴）-10%0%10%20%30%40%50%05101520