盈利增速稳健，存贷持续高增

银行 2025 年 4 月 29 日 宁波银行(002142.SZ) 盈利增速稳健，存贷持续高增 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 公司报告 公司季报点评 强烈推荐（维持） 股价：24.96 元 主要数据 行业 银行 公司网址 www.nbcb.com.cn 大股东/持股 宁波开发投资集团有限公司/18.74% 实际控制人 总股本(百万股) 6,604 流通 A 股(百万股) 6,524 流通 B/H 股(百万股) 总市值（亿元） 1,648 流通 A 股市值(亿元) 1,628 每股净资产(元) 31.83 资产负债率(%) 93.0 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】宁波银行（002142.SZ）*年报点评* 息差韧性凸显，分红力度加大*强烈推荐20250410 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 许淼 投资咨询资格编号 S1060525020001 XUMIAO533@pingan.com.cn 研究助理 李灵琇 一般证券从业资格编号 S1060124070021 LILINGXIU785@pingan.com.cn 事项： 宁波银行发布 2025 年 1 季报，公司 2025 年 1 季度实现营业收入 185 亿元，同比增长 5.6%，实现归母净利润 74.2 亿元，同比增长 5.8%。规模方面，截至2025 年 1 季度末，公司总资产规模同比增长 17.6%，其中贷款同比增长 20.4%，存款同比增长 19.9%。 平安观点：  营收韧性凸显，盈利增速稳健。宁波银行 2025 年 1 季度归母净利润同比增长 5.8%（+6.2%,24A)，稳健的增速水平与营收端的韧性息息相关。公司 2025 年 1 季度营业收入同比增长 5.6%（8.2%，24A），其中净利息收入同比增长 11.6%（+17.3%，24A），以量补价一定程度上支撑利差业务企稳。非息方面，公司 25 年 1 季度非息收入同比负增 5.8%（-9.9%，24A），其中债券投资相关的其他非息收入同比负增 7.2%（-6.2%，24A），整体保持平稳。但公司中收业务略有回暖，25 年 1 季度手续费及佣金净收入同比负增 1.3%（-19.3%，24A），负增缺口持续收敛。  息差降幅略有扩大，扩表速度抬升。宁波银行 25 年 1 季度末年化净息差为 1.80%，较 24 年末下降 6BP，同比下降 10BP，降幅略有扩大，我们判断与一季度资产端重定价压力的集中释放相关，我们按照期初期末余额测算公司 25 年 1 季度单季度生息资产收益率环比 24 年 4 季度下降 22BP至 3.27%。成本端红利持续释放，我们按照期初期末余额测算公司 25 年1 季度单季度计息负债成本率环比 24 年 4 季度下降 16BP 至 1.79%，预计与存款重定价以及结构的调整息息相关。规模方面，公司 1 季度末总资产规模同比增长 17.6%（+15.3%，24A），其中贷款同比增长 20.4%（+17.8%，24A），扩表速度边际抬升，对公贷款仍是主要的支撑力量，1 季度对公贷款增量占比达到 85.6%。负债方面，公司 1 季度末存款同比增长 19.9%（+17.2%，24A），仍维持较高水平。 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业净收入(百万元) 61,572 66,560 72,689 80,183 88,661 YOY(%) 6.4 8.1 9.2 10.3 10.6 归母净利润(百万元) 25,535 27,127 28,898 31,868 35,282 YOY(%) 10.7 6.2 6.5 10.3 10.7 ROE(%) 15.5 14.1 13.6 13.9 13.8 EPS(摊薄/元) 3.87 4.11 4.38 4.83 5.34 P/E(倍) 6.5 6.1 5.7 5.2 4.7 P/B(倍) 0.93 0.79 0.76 0.68 0.61 证券研究报告 资料来源：wind、平安证券研究所 宁波银行·公司季报点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/5  资产质量保持稳健，拨备水平略有下降。宁波银行 25 年 1 季度末不良率环比持平 24 年末于 0.76%，我们测算公司 1 季度年化贷款不良生成率为 1.09%（1.17%，24A），不良生成压力小幅下降。此外，公司 1 季度末关注率较 24 年末下降 3BP 至1.00%。综合来看，公司整体资产质量保持稳健。拨备方面，公司 1 季度末拨备覆盖率和拨贷比分别环比 24 年末 下降18.81pct/16BP 至 371%/2.81%，拨备绝对水平仍维持高位，风险抵补能力夯实。  投资建议：盈利能力优于同业，分红水平稳中有进。宁波银行作为城商行的标杆，受益于多元化的股权结构、市场化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略定力，资产负债稳步扩张，盈利能力领先同业，在稳健资产质量护航下，夯实的拨备为公司未来稳健经营和业绩弹性带来支撑。我们维持公司 25-27 年盈利预测，预计公司 25-27 年 EPS 分别为 4.38/4.83/5.34 元，对应盈利增速分别为 6.5%/10.3%/10.7%，目前公司股价对应 25-27 年 PB 分别是 0.76x/0.68x/0.61x，鉴于公司市场化基因突出，长期视角下的盈利能力、资产质量有望持续领先同业，维持“强烈推荐”评级  风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 宁波银行·公司季报点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/5 图表1 宁波银行 2025 年 1 季度报核心指标 资料来源：Wind，公司公告，平安证券研究所 注：非特别说明外，上图金额相关数据单位为百万元 宁波银行·公司季报点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 4/5 资产负债表 单位：百万元 会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 贷款总额 1,481,122 1,732,913 2,010,179 2,331,807 证券投资 1,374,239 1,511,663 1,662,829 1,829,112 应收金融机构的款项 101,144 111,258 122,384 134