行业轮动策略报告：PMI、BHI指数上升，多策略关注建材钢铁等

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 35 [Table_Page] 金融工程|专题报告 2019 年 12 月 2 日 证券研究报告 [Table_Title] PMI、BHI 指数上升，多策略关注建材钢铁等 ——行业轮动策略报告 [Table_Summary] 报告摘要：  月度行情回顾及展望（2019-11-01 至 2019-11-29）根据 Wind，11 月地产产业链行业表现突出，消费类行业回调。我们重点关注的宏观事件策略、景气度策略、因子极值策略在 11 月累计超额收益分别为 3.4%、1.0%和 0.4%。（基准见下方表现明细）。  指标检测：根据 Wind，浮法玻璃现货均价（元/吨，全国主要城市）继续上涨，根据历史规律测算，继续关注建筑材料行业。中观层面上看，PMI 回升至荣枯线之上，全国建材家居景气指数(BHI):人气指数涨幅较高，根据景气度模型，当前有色金属、建筑装饰等中游行业景气度较高。量化层面上看，因子极值策略显示，房地产行业内换手率创新低的个股占比大幅增长，推荐关注房地产等行业表现。资金层面上看，根据 Wind，本周北上资金共净流入约 600 亿元，受 MSCI 资金影响，整体资金流入额较高。其中钢铁、建筑材料、采掘等上游行业流入比率较高。多个策略共同推荐关注上游行业，结合行业表现日历效应，我们建议继续关注建筑材料、钢铁等行业。  宏观——事件驱动：2019 年以来获 14.0%的超额收益，胜率 63.6%。2019 年 11 月以来累计获 3.5%超额收益。（基准为所有申万一级行业等权）12 月推荐关注行业（等权）：钢铁，食品饮料，建筑材料，电气设备，银行。  中观——景气度：2019 年以来获 9.9%的超额收益，胜率 80.0%。2019年 11 月以来累计获 1.0%超额收益。（基准为所有申万一级行业等权）12 月推荐关注行业（等权）：有色金属，交通运输，建筑装饰，国防军工，汽车。  量化——因子极值：2019 年以来获得 13.0%的超额收益，胜率 77.8%，最大回撤为 1.8%。2019 年 11 月以来累计获得 0.4%的超额收益。（基准为所有申万一级行业等权）12 月推荐关注（等权）：房地产，综合，机械设备，纺织服装，公用事业。  核心假设风险：上述结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在宏观政策环境发生大幅改变以及市场风格突变下可能存在失效风险。以上推荐的行业仅从量化角度出发，不代表行业观点。 图：事件驱动匹配策略净值表现 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图：景气度策略净值表现 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图：因子极值策略净值表现 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 [Table_Author] 分析师： 史庆盛 SAC 执证号：S0260513070004 020-66335133 shiqingsheng@gf.com.cn 分析师： 文巧钧 SAC 执证号：S0260517070001 SFC CE No. BNI358 0755-88286935 wenqiaojun@gf.com.cn 请注意，史庆盛并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 多策略共振获超额收益，11 月关注电气设备电子:——行业轮动策略报告 2019-11-03 [Table_Contacts] 联系人： 郭圳滨 020-66335131 guozhenbin@gf.com.cn -5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%0.010.020.030.040.02009/1/232010/1/292011/1/312012/1/312013/1/312014/1/302015/1/302016/1/292017/1/262018/1/312019/1/31超额收益率(右)基准净值超额净值0.02.04.06.08.010.00.01.02.03.04.05.02007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-01超额净值轮动策略净值(右)-5.0%0.0%5.0%10.0%0.002.004.006.008.002007/12/282008/12/282009/12/282010/12/282011/12/282012/12/282013/12/282014/12/282015/12/282016/12/282017/12/282018/12/28行业平均指数净值超额收益率(右)对冲策略超额净值超配行业组合净值 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 35 [Table_PageText] 金融工程|专题报告 目录索引 一、行业轮动策略框架及表现 ............................................................................................ 5 （一）行情回顾及策略表现 ........................................................................................ 5 （二）框架介绍 .......................................................................................................... 6 二、宏观：事件驱动 ........................................................................................................... 7 （一）策略介绍 .......................................................................................................... 7 （二）策略历史表现回顾 ........................................................................................... 7 （三）策略最新推荐关注行业 .................................................................................... 9 三、中观：景气度视角 ...................................................................