煤炭行业周报：动力煤价弱势运行，焦炭开启第二轮提涨

请务必阅读最后一页免责声明 1 证券研究报告——煤炭行业周报 行业评级：中性 发布日期：2025.4.29 煤炭行情走势图 数据来源：Wind 大同证券 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 核心观点 ◆ 供需宽松，动力煤价继续下探。本周，由于电煤需求处于淡季、非电需求不旺导致动力煤价格下行；前库存仍处于偏高位置，市场情绪总体偏弱，短期预计动力煤价继续延续弱势。 ◆ 焦煤价格持稳运行，煤焦钢库存缓幅下降。本周，焦炭首轮提涨落地，涨幅 50-55 元/吨，上游供给量相对稳定、下游焦炭开启第二轮提涨，对价格形成支撑，但受宏观经济环影响，市场交投氛围一般。 ◆ 权益市场以涨为主，煤炭板块跑输指数。本周，政治局会议提出持续稳定和活跃资本市场等措施，以及 1.3 万亿超长期特别国债发行继续用于“两重”和“两新”项目，在中美关税摩擦影响下，市场未形成明确的主线，上证指数围绕 3300 点震荡。市场平均成交额 1.1 万亿元，单日融资买入额 880 亿上下震荡，相较于上周成交额维持稳定，受行业轮动影响，煤炭行业跑输大盘指数。 ◆ 综合上述分析，动力煤方面，由于电煤需求处于淡季、非电需求不旺，大秦线检修提前结束、社会库存仍处于偏高位置，以及市场情绪总体偏弱，短期预计动力煤价继续延续弱势，随着气温升高，下游迎峰度夏采购节奏有望提升，支撑煤价上行。炼焦煤方面，上游供给量相对稳定、下游焦炭开启第二轮提涨，对价格形成支撑，但受宏观经济环境影响，市场交投氛围一般。二级市场方面，政治局会议提出持续稳定和活跃资本市场等措施，以及 1.3 万亿超长期特别国债发行继续用于“两重”和“两新”项目，在中美关税摩擦影响下，市场未形成明确的主线，上证指数围绕 3300 点震荡，相较于上周成交额维持稳定，受行业轮动影响，煤炭行业跑输大盘指数。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 ◆ 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 0.70.80.91.01.11.21.32024-04-302024-05-312024-06-302024-07-312024-08-312024-09-302024-10-312024-11-302024-12-312025-01-312025-02-282025-03-31沪深300煤炭指数动力煤价弱势运行，焦炭开启第二轮提涨 【2025.4.21-2025.4.27】 请务必阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场以涨为主，煤炭板块跑输指数 本周（2025.4.21-2025.4.27），权益市场以上涨为主，4 月 25 日召开的政治局会议提出持续稳定和活跃资本市场等措施，以及 1.3 万亿超长期特别国债发行继续用于“两重”和“两新”项目，在中美关税摩擦影响下，市场未形成明确的主线，上证指数围绕 3300 点震荡。整体看，汽车、美容等行业涨幅居前，食品饮料、房地产行业跌幅较大。市场平均成交额 1.1 万亿元，单日融资买入额 880 亿上下震荡，相较于上周成交额维持稳定，受行业轮动影响，煤炭行业跑输大盘指数。具体来看，上证指数周度收涨 0.56%，收报 3295.06 点，沪深 300 指数收涨 0.38%，收报 3786.99 点。申万一级行业中，煤炭小幅下跌，周收跌 0.63%，收报 2548.73 点，跑输指数。个股方面，本周煤炭板块 30 家上市公司以跌为主，涨幅最大的三家公司分别为：郑州煤电(7.71%)、冀中能源(4.92%)、辽宁能源(4.72%)；跌幅最大的三家公司分别为：恒源煤电(-7.7%)、淮北矿业(-3.03%)、苏能股份(-2.33%)。 图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 图表 2：煤炭行业涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 7.71 -7.70 -10-8-6-4-20246810-2-10123456汽车(申万)美容护理(申万)基础化工(申万)机械设备(申万)公用事业(申万)电力设备(申万)家用电器(申万)轻工制造(申万)钢铁(申万)有色金属(申万)纺织服饰(申万)石油石化(申万)通信(申万)非银金融(申万)医药生物(申万)环保(申万)计算机(申万)电子(申万)建筑装饰(申万)综合(申万)上证指数沪深300建筑材料(申万)国防军工(申万)交通运输(申万)商贸零售(申万)传媒(申万)农林牧渔(申万)银行(申万)社会服务(申万)煤炭(申万)房地产(申万)食品饮料(申万) 请务必阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：供需宽松，煤价继续下探 本周，产地动力煤价继续下探。供需方面，供给侧来看，临近月底，部分煤矿在完成月度生产任务后将进行减产，以及当前正处于动力煤消费淡季，煤矿产区出货情况难言好转，部分民营矿或在累库下生产积极性降低，100 家动力煤矿产能利用率达到 91.1%，环比上升0.9%，增幅放缓，预计矿方供应有望收缩；进口煤方面，高卡和低卡煤的广州港到岸价继续下降，其中 Q5500 进口煤到岸价环比下跌 10 元/吨，Q4700 进口煤到岸价环比下跌 15 元/吨，在内贸煤性价比凸显和供应量充足下，对进口煤价形成压力，预期在关税影响下，进口煤量将受到影响；港口库存方面，封航解除库存小幅下降，但仍处于较高水平，据市场消大秦线集中检修将提前至 4 月 27 日结束，运量恢复后可能会使北港库存居高难下。需求侧来看，4月电煤需求仍处于淡季，电厂日耗震荡上行，南方电厂日耗 176.4 万吨，环比增加 5 万吨，基本维持长协拉运，非电煤需求不旺，水泥行业开工率 50.9%，环比下降 0.3%，化工行业煤炭周耗 673 万吨，环比下降 0.7%。动力煤市场呈现供应过剩、需求疲软的态势，预计短期内动力煤市场仍将面临一定的压力。 价格方面，本周，煤炭价格继续下探，主要由于电煤需求处于淡季、非电需求不旺导致的；大秦线检修提前结束、社会库存仍处于偏高位置，以及市场情绪总体偏弱，短期预计动力煤价继续延续弱势，窄幅震荡，但随着气温升高，下游迎峰度