机械行业2020年度投资策略暨12月策略：高端装备国产化提速，通用装备待触底反弹机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 机械设备 [Table_IndustryInfo] 机械行业 2020 年度投资策略暨12 月策略 中性 （维持评级） 2019 年 12 月 06 日 一年该行业与上证综指走势比较 年度投资策略 高端装备国产化提速，通用装备待触底反弹机会  技术开拓与市场开拓把握装备行业未来投资方向 装备制造业整体景气度自 2016 年下半年触底反弹，2017-18 年延续了较好的景气度，2019 年随着地产开放的转弱需求端承压，再叠加中美贸易战影响，行业增速中枢出现下移。从 19 年三季报情况来看，收入增速下移趋势延续但边际上有所放缓，归母净利润增速仍保持在 15%-20%的区间，反映了行业经营质量仍在持续改善。 展望 2020 年，外部经济政治环境有望缓解，内部经济结构调整有望提速。基于这样的看法，我们认为装备行业的选股可以从如下两个维度来考量：一个是技术壁垒高的高端装备的国产化趋势，具备实现从 0 到 1 的突破的公司；另一个是已经取得从 0 到 1 的突破，市场从国内走向全球的公司。 从投资主线的角度，我们看好三个方向：第一是商业模式好、增长空间大的检测服务行业；第二是景气度高的能源装备（油服装备、光伏装备、核电装备、锂电装备）和半导体装备；第三是左侧布局受益制造业见底复苏的细分行业，比如激光器、工业机器人、注塑机等行业。  2020 年行业重点关注的行业与公司 华测检测、广电计量、浙江鼎力、三一重工、杰瑞股份、先导智能、杭可科技、捷佳伟创、北方华创、锐科激光、捷昌驱动、伊之密、应流股份、杰克股份。 检测服务：行业空间大、增长稳，护城河高、现金流极好。随着我国政策监管放开，市场化进程加快，第三方检测市场成长更快，重点推荐华测检测、广电计量。 油气装备：充分受益国家能源安全战略，三大石油公司资本开支确定性高，油气装备行业景气持续向上，重点推荐杰瑞股份。 光伏装备：光伏平价上网政策出台带动行业景气度拐点向上，光伏技术迭代降本提效推动高效 PERC 扩产潮到来，重点推荐捷佳伟创。 锂电装备：近期海外电动车市场扩产加速，看好具备全球竞争力、绑定一线动力电池厂的锂电设备龙头，重点推荐杭可科技、先导智能。 半导体装备：随着产能向中国转移，叠加国家创建的良好政策环境，中国本土半导体设备厂商的替代空间巨大。重点推荐北方华创。 核电装备：核电正式重启，行业已底部反转，关注细分市场寡头垄断的设备龙头，重点推荐应流股份、江苏神通、日机密封。 激光器：价格战缓和行业边际已改善，静待制造业投资复苏带来需求回暖，重点推荐具备进口替代实力、产品不断升级的光纤激光器龙头锐科激光。 注塑机：行业已处于周期底部，静候拐点到来，重点推荐伊之密。  风险提示 宏观经济下行、海外出口下行、汇率大幅波动。 相关研究报告： 《机械行业 2019 三季报总结暨 11 月策略：经营环比改善，持续把握结构性机会》 ——2019-11-15 《机械行业 2019 年 10 月策略-高空作业平台讨论：需求爆发的高成长赛道，长期发展空间大》 ——2019-10-09 《机械行业 2019 中报总结暨 9 月策略：需求压力显现，经营韧性持续_寻找硬件端的自主可控产业机会》 ——2019-09-16 《机械行业 2019 年 8 月策略暨中报业绩前瞻：中报行情展开，寻找结构性机会》 ——2019-08-05 《机械行业 2019 年 7 月策略：制造服务业讨论之一：大空间、稳增长的好赛道，检测行业行稳致远》 ——2019-07-16 证券分析师：贺泽安 E-MAIL： hezean@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080003 证券分析师：吴双 E-MAIL： wushuang2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519120001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.61.11.6D/18F/19A/19J/19A/19O/19上证综指机械设备 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 2019 需求承压，2020 不悲观 ...................................................................................... 7 2019 年行业回顾：需求承压，增速中枢下移 ...................................................... 7 2020 年行业展望：持续寻找结构性机会 .............................................................. 9 行业投资建议：高端装备国产化提速，通用装备待触底反弹 ..................................... 13 主线一：偏消费属性的弱周期行业，持续稳增长 ....................................................... 15 检测服务：大空间、稳增长的好赛道，检测龙头行稳致远 ................................. 15 主线二：寻找成长&景气向上的专用设备投资机会 .................................................... 28 油服装备：受益国家能源安全战略，行业景气持续向上 .................................... 28 锂电装备：新一轮产能扩张有望开启，关注具备全球竞争力的行业龙头 ........... 41 光伏装备：技术迭代“耗品”属性，关注订单充足业绩高确定性龙头 .................... 46 半导体装备：砥砺前行，设备国产替代的长效风口 ........................................... 51 核电装备：行业已底部反转，关注细分市场寡头垄断的设备龙头 ...................... 55 主线三：制造业投资或见底复苏，关注通用设备行业优质龙头 .................................. 65 激光器：价格战缓和行业边际改善，看好具备进口替代实力的优质成长股 ........ 65 工业机器人：顺应制造业升级潮流，左侧布局优质龙头 .................................... 71 注塑机：静候拐