石油化工行业月度报告：油价低位震荡，石化品价格触底反弹

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 油价低位震荡，石化品价格触底反弹 2019 年 12 月 05 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 石油化工 -1.17 -4.58 -14.58 沪深 300 -3.82 -1.92 18.38 周 策 分 析师 执业证书编号：S0530519020001 zhouce@cfzq.com 0731-84779582 相 关报告 1 《石油化工：石油化工行业 11 月份月报：油价波动收窄，石化品利润继续下滑》 2019-11-15 2 《石油化工：石油化工 2019 年 9 月月报：下游需求转好，石化品利润回升》 2019-09-18 3 《石油化工：石油化工行业 8 月月报：石化品价差反弹，炼化环节利润回升》 2019-08-12 重 点股票 2018A 2019E 2020E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 荣盛石化 0.26 46.81 0.39 31.21 0.80 15.21 谨慎推荐 恒逸石化 0.69 19.70 1.07 12.70 2.05 6.63 谨慎推荐 桐昆股份 1.16 11.03 1.75 7.31 2.09 6.12 推荐 中泰化学 1.13 5.76 0.23 28.30 0.45 14.47 谨慎推荐 新疆天业 0.55 8.70 0.48 9.97 0.52 9.21 谨慎推荐 巨化股份 0.78 8.65 0.42 9.50 0.51 8.43 谨慎推荐 海利得 0.26 14.07 0.29 12.62 0.33 11.09 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  11 月份，在外贸冲突缓和、国内下调短期逆回购利率的背景下，大盘维持震荡行情。上证综指下跌 1.95%，深成指下跌 0.55%，创业板指数下跌 0.38%。行业方面，前期涨幅较大的农林牧渔、通信大幅回调，而低估值的周期类板块有明显反弹。在行业旺季不旺的背景下，化工行业指数表现仍然低迷。申万化工指数下跌 0.16 个百分点，略微超过市场主要指数。  11 月份，布伦特原油期货价格上涨 1.86%，60.73 元/桶；WTI 期货价格上涨 2.29%，至 55.49 美元/桶。石脑油价格上涨 3.46%，乙烯价格上涨 23.81%，甲苯价格上涨 5.95%，纯苯价格上涨 6.83%，丙烯价格下跌 9.08%。国际油价格仍然维持低位震荡，市场聚焦 12 月份将在维也纳召开的 OPEC 组织会议，会议结果将决定 3 月份到期的减产协议是否能延期。目前，减产量主要依靠沙特支撑，而俄罗斯、伊拉克以及尼日利亚的产量均超出减产限额。美国方面，原油产量达到 1290 万桶，较 10 月份产量上升 30 万桶，但活跃石油钻机数累计减少 28 座，已经连续 12 个月下降。需求端，美国裂解价差逐步拉大，需求进入季节性高峰期，随着未来取暖油需求量的提升，短期内原油需求端有望转好。如果 12 月份 OPEC 会议能如期达成减产延期协议，原油价格有望在短期内走强，中长期仍将维持区间震荡格局。  石化品需求仍然疲软，但是价差触底反弹，但受到行业供给过剩的影响，价差的反弹空间有限。化纤行业受上游原材料价格拖累，下游企业库存压力较大，价格低位震荡，产业链利润下降。PVC 的价格在下游企业补库的影响，价格阶段性反弹，但缺乏原材料成本和下游需求的支撑，短期价格可能出现回落。短期内，受宏观经济需求疲软的影响，大类化工品价格短期内上涨空间有限，传统化工品利润承压。在行业景气度下降的过程中，建议关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业，维持行业“同步大市”评级。  风险提示：经济疲软带动下游需求明显回落；随着产品价格的提高关停产能复产超预期。 -17%-11%-5%1%7%13%19%25%2018-122019-042019-08石油化工沪深300行业月度报告 石油化工 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 2019 年 11 月中化工板块行情 .................................................................................... 3 1.1 板块行情回顾 ......................................................................................................................................... 3 1.2 市场行情数据 .......................................................................................................................................... 4 2 行内重要事件和公告 ................................................................................................ 5 3 行业产品价格跟踪.................................................................................................... 7 4 行业核心观点 ........................................................................................................... 9 5 风险提示 ................................................................................................................ 10 图表目录 图 1：11 月全行业流通市值加权涨跌幅% ..................................................................... 3 图 2：11 月申万化工指数与主要指数的走势对比 .......................................................... 4 图 3：11 月申万化工三级子板块涨跌幅情况（%） ..............................