非银金融行业周报：公募基金业绩基准新规落地，险企理赔高效且获赔率高

行业研究 / 非银金融 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 非银金融行业周报 公募基金业绩基准新规落地，险企理赔高效且获赔率高 2026 年 01 月 25 日 【投资要点】  市场观点：本周（2026.01.19-2026.01.23）市场成交量有所下降，大盘行情继续盘整，金融板块继续跑输大盘，具体看，本周沪深 300、上证指数、创业板指数分别-0.62%、+0.84%、-0.34%，非银板块下跌1.63%，跑输沪深 300 指数 1.0pt；细分子板块看，多元金融显著跑赢大盘，保险板块显著跑输大盘，证券（东财）指数、保险（东财）指数、多元金融（东财）指数分别-0.29%、-4.07%、+2.22%；港股市场看，亦出现调整，本周恒生指数、恒生科技指数、恒生金融指数分别-0.36%、-0.42%、-1.16%。我们认为，交易面因素造成的非银板块短期调整或仍将持续，但在基本面无忧的背景下，配置窗口或逐步来临，我们继续看好非银板块的配置机会，保险方面，可关注估值更具吸引力的港股标的（中国人寿 H、中国太保 H 等），及业务品质优良的 A股标的（中国太保 A、中国平安 A）；证券方面，建议关注综合实力突出的头部券商（中信证券、中国银河等），及特色鲜明的中小券商。  证券方面：公募基金业绩基准新规落地，聚焦长期价值重塑行业生态。1 月 23 日，证监会与基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》及《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》，自 3 月 1 日起施行，并设置过渡期。新规直击基准模糊、风格漂移等行业痛点，构建覆盖表征、约束、考核、监督的全流程管控体系，强制基准与产品策略匹配，并将业绩比较基准与基金经理薪酬挂钩，同时规范了基金评价评奖机制，有望推动公募行业从“规模导向”转向“能力导向”，促进长期价值投资生态形成。通过将业绩比较基准切实纳入投资约束与考核体系，有助于引导基金管理人回归为投资者创造长期回报的本源，减少短期博弈与风格漂移。对投资者而言，清晰的基准提供了筛选基金的“尺子”，有助于提升投资透明度和获得感，培育理性投资文化，吸引更多中长期资金入市，从而进一步促进资本市场高质量发展。  保险方面：理赔高效且获赔率高，技术驱动时效提升。近期多家险企发布的 2025 年度理赔报告显示，行业整体理赔服务表现保持了较高水准，获赔率普遍维持在 99%以上（如平安人寿 99.2%、交银人寿99.8%），理赔时效显著提速。依托人工智能、大数据等技术，自动化理算与智能审核广泛应用，实现了“秒级赔付”（如平安人寿最快 8秒）、“出院即赔”等高效率服务，理赔线上化率超 97%。然而，市场对“理赔难”的感知依然存在，主要源于消费者健康告知不实、对条款理解模糊、材料准备不全以及销售环节可能存在的误导所导致的认知与预期差异。从理赔结构分析，重疾险在赔付总金额中占比最高（常超 50%），但其保障水平与实际治疗成本存在巨大缺口：2025 年多家公司重疾平均赔付金额仅约 10 万元，而恶性肿瘤平均治疗成本达 40 万元，保障明显不足。展望未来，信息技术已深度渗透服务全链 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：王舫朝 证书编号：S1160524090005 证券分析师：胡强 证书编号：S1160526010005 证券分析师：廖紫苑 证书编号：S1160524120004 联系人：汪筠婷 相对指数表现 相关研究 《融资新规夯实“慢牛”根基，险企渠道深度重塑》 2026.01.20 《险资举牌热潮再起，关注春季行情机遇》 2026.01.13 《看好春季行情下非银板块机遇》 2026.01.11 《人民币汇率升破 7.0 关口，春季行情可期》 2025.12.30 《中金并购预案落地，行业整合启新程》 2025.12.23 -10%-2%6%14%22%30%2025/12025/72026/1非银金融沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 非银金融行业周报 条，有望持续提升运营效率；同时，巨大的重疾保障缺口有望驱动高保额、责任清晰的产品创新。行业还需加强销售规范、条款透明化与 消费者教育，以弥合认知差距，实现保险保障与社会预期的有效匹配。 【风险提示】  经济修复不及预期、政策与资本市场改革不及预期、券商行业竞争加剧、资本市场波动、险企改革不及预期、长期利率快速下行风险。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 非银金融行业周报 正文目录 1. 证券业务概况及一周点评 ..................................................................... 4 2. 保险业务概况及一周点评 ................................................................... 10 3. 市场流动性追踪 ................................................................................. 12 4. 行业新闻 ............................................................................................ 15 5. 风险提示 ............................................................................................ 17 图表目录 图表 1： 本周指数及个股表现（截至 2026/01/23） .............................. 5 图表 2： 本周证券板块较沪深 300 指数+0.33pct ................................... 5 图表 3： 2026 年以来证券板块较沪深 300 指数-2.69pct ....................... 5 图表 4： 本周 A 股日均成交金额较上周-16.59% ................................... 6 图表 5： 沪深 300 指数和中证综合债指数 ............................................. 6 图表 6： 截至 2026 年 1 月 23 日，IPO、再融资承销规模 .................... 6 图表 7： 本周两融余额较上周-0.24% ..................................................... 6 图表 8： 本周股票质押市值较上周+3.00% ............................................ 6 图表 9： 2025 年 11 月末券商资管规模环比+0.10% .............................. 6 图表 10： 2