建筑材料行业周报：新一轮城市更新开启，关注消费建材底部向上的弹性

行业研究 / 建筑材料 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 建筑材料行业周报 新一轮城市更新开启，关注消费建材底部向上的弹性 2026 年 01 月 25 日 【投资要点】  周观点：近期自然资源部与住建部共同发布《关于进一步支持城市更新行动若干措施的通知》，“十五五”将持续推进城镇老旧小区改造，持续开展地下管网和综合管廊建设等市政设施更新改造，未来存量房与市政设施改造市场空间广阔，将逐步对冲新房市场下行带来的冲击；而在此轮地产下行周期，地产产业链也加速供给出清，在供需新平衡下，部分行业产品价格触底反弹，近期防水企业相继发布涨价函，经过近 2-3 年的战略调整，已有部分龙头企业率先走出盈利拐点，推荐稳健增长的三棵树、兔宝宝，建议关注悍高集团、北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份等。同时，我们持续看好 2026 年玻纤板块景气度向上，电子布产品结构调整所带来的传统电子纱及电子布货源紧俏、叠加中高端产品供不应求的利好支撑，电子布后市仍有提价预期，支撑业绩弹性；粗纱短期延续平稳，我们预计 26 年新增供给冲击有限，供需格局有望边际向好，重点推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技；其次，近期玻璃冷修线加速，目前玻璃日熔量已低至 15 万吨以下，目前全行业盈利亏损，叠加传统春节淡季的累库压力，或进一步加速行业产能退出，“反内卷”背景下，玻璃或率先迎来触底企稳，建议关注行业旗滨集团、信义玻璃；  重大事件： 2026 年 1 月 22 日伟星新材与林松月、边仙花签署了《关于北京松田程科技有限公司之股权转让协议》，拟以自有资金约 1.11亿元向林松月收购其持有的北京松田程科技有限公司 88.2557%的股权，边仙花明确放弃优先受让权或类似其他优先权利；蒙娜丽莎发布2025 年业绩预告，2025 年预计实现归母净利润 4500-6600 万，同比下降 47.18%-63.99%。  消费建材：关注消费建材板块底部向上的弹性。新一轮城市更新开启，存量市场空间广阔，有效对冲新房市场需求下滑的冲击。而经过 24-25年地产加速下行，地产链细分板块盈利基本触底，盈利能力堪忧的中小企业加速被淘汰，而龙头企业向内挖潜，积极战略调整，已率先走出盈利拐点，同时“反内卷”以来，部分防水、涂料、石膏板企业相继发布涨价函提价，经过下行周期的洗礼后，行业集中度进一步向龙头集中，地产逐步触底企稳的阶段，看好龙头企业盈利弹性。推荐率先走出盈利拐点，稳健增长的三棵树、兔宝宝，建议关注悍高集团、北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份等。  水泥：行业逐步进入淡季，需求环比回落。进入到 1 月下旬，受全国大范围降温、雨雪天气影响，水泥需求大幅下滑，国内重点地区水泥企业平均出货率降至 29%，环比回落约 10 个百分点。我们认为，临近春节，水泥需求将逐步走弱，进入传统淡季，价格端将大稳小动。而春节后随着各地两会的召开，2026 年又是“十五五”第一年，传统“开门红”的寓意下或迎来新的重点工程落地，当前水泥价格底部筑 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩 证书编号：S1160524060001 证券分析师：郁晾 证书编号：S1160524100004 证券分析师：闫广 证书编号：S1160526010004 相对指数表现 相关研究 《政策组合拳助力“开门红”， 看好玻纤景气度向上》 2026.01.18 《玻纤电子布再次提价，玻璃冷修加速》 2026.01.11 《北京放松限购政策，继续关注地产链底部向上机会》 2025.12.28 《11 月投资数据仍处筑底过程，关注政策加码空间及重点工程需求释放》 2025.12.22 《中央经济会议定调积极，继续关注地产链底部反弹机会》 2025.12.15 -10%0%10%20%30%40%2025/12025/72026/1建筑材料沪深300 建筑材料行业周报 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 底，“反内卷”大背景下，价格或易涨难跌。推荐华新建材、海螺水泥；关注塔牌集团、上峰水泥、天山股份等。  玻璃：需求逐步走弱，后市供给收缩仍有预期。本周北方地区需求环比缩量，南方区域偏稳；当前市场赶工力度有限，需求端暂无较强支撑，越临近春节，市场需求缩量加快，价格端或继续承压；由于当前行业盈利持续亏损，行业生产线冷修加速，根据卓创，目前行业在产产能降至 14.95 万吨，已降至近年来低位。我们认为，当前刚需疲软，中小企业亏损至现金流承压，叠加春节传统淡季的累库压力，或加快行业产能出清速度，“反内卷”大背景下，玻璃或率先迎来触底企稳；光伏玻璃价格同样疲软，价格持续走低，全行业亏损的压力下在产产能持续减少，短期行业供需平衡点仍需再寻。建议关注旗滨集团、信义玻璃。  玻纤：短期电子布及粗纱价格以稳为主，后市电子布仍有涨价预期。受产品结构调整所带来的传统电子纱及电子布货源紧俏、叠加中高端产品供不应求的利好支撑，电子布月初率先提价，目前 7628 电子布价格约 4.4-4.85 元/米，短期价格以稳为主，2026 年我们继续看好电子布的高景气度持续，AI 电子布以及传统工业电子布结构上的优化，板块供需格局持续向好，后市仍有提价预期。而粗纱端短期价格维持稳定，供给端新增产能有限，而需求端，风电、热塑领域需求稳定，我们判断 2026 年供需格局相较 2025 年边际向好，龙头企业有望充分受益。重点推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技。  碳纤维：短期价格以稳为主，商业航天的快速发展或带来新的需求增量。当前碳纤维大小丝束价格保持底部稳定，而原材料持续下降，龙头企业的盈利或有所改善。我们认为，碳纤维价格下降是渗透率提升的必经之路，22-25 年价格持续下行后企稳，或在部分领域体现了一定的性价比，近期海内外商业航天领域发展迅速，火箭及卫星的发射频次大幅提升，而航空航天是碳纤维下游的高端应用领域，价值量较高，因此 2026 年作为商业航天元年，对碳纤维需求拉动或逐步释放。建议关注中复神鹰、光威复材；关注吉林碳谷。 【本周配置建议】  主线一：玻纤景气度向上。重点推荐【中国巨石】，建议关注【国际复材】、【长海股份】、【中材科技】。  主线二：玻璃冷修加速，拐点渐行渐近。建议关注【旗滨集团】、【信义玻璃】  主线三：新一轮城市更新开启，关注优质消费建材企业底部向上的弹性。推荐【三棵树】、【兔宝宝】，建议关注【悍高集团】、【伟星新材】、【东方雨虹】、【北新建材】、【科顺股份】等。 【风险提示】  政策执行情况不及预期，需求不及预期，原材料成本上涨带来的毛利率不及预期。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 建筑材料行业周报 正文目录 1. 行情回顾 ..................................................................................................... 5 2. 水泥：市场逐步进入淡季，预计需求将环比走弱 ....................................... 7 2.1. 出货