机械行业周报：挖机一季度销售亮眼，关注工程机械公司一季报

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 04 月 27 日 行业周报 看好 / 维持 机械 机械 挖机一季度销售亮眼，关注工程机械公司一季报（20250421-20250427） ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 证券分析师：崔文娟 电话：021-58502206 E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520020001 证券分析师：刘国清 电话：021-61372597 E-MAIL：liugq@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190517040001 证券分析师：张凤琳 电话： E-MAIL：zhangfl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523100001 报告摘要 行情回顾 本期（4 月 21 日-4 月 25 日），沪深 300 上涨 0.4%，机械板块上涨 2.5%，在所有一级行业中排名 5。细分行业看，基础件涨幅最大，上涨 5.4%；光伏设备跌幅最大，下跌 3.2%。 本周观点 挖机一季度销售亮眼，关注工程机械公司一季报。 根据工程机械工业协会数据，2025 年 1—3 月，行业共销售挖掘机 61372台，同比增长 22.8%；其中国内销售 36562 台，同比增长 38.3%；出口销售 24810 台，同比增长 5.49%。挖机一季度销售表现亮眼，主要系：1）内需上政策端持续发力，地产、基建端利好政策持续，以及高标准农田建设驱动小挖需求向上，同时根据挖机 8 年左右寿命推算行业已进入更新周期，在政策端带来需求好转及更新周期启动双重利好下，挖机一季度内销超预期增长。2）外销上，从海关出口口径统计的下游区域来看，东南亚市场从去年下半年开始持续在复苏、欧美市场由于去年低基数因素今年需求也在好转，预计今年外部需求环境会好于去年。根据 2024 年报披露数据，工程机械主机厂中三一、柳工、中联、山推国外毛利润占比分别为68.74%、58.12%、58.49%、71.10%，目前海外对主机厂利润贡献很大，预计随着一季度挖机出口同比继续向上，会对各主机厂业绩端形成积极影响。因此，我们认为，一季度挖机高景气增长，在规模效应带动下，工程机械公司业绩释放预期较强，目前柳工已披露一季度报告，2025Q1 实现收入 91.49 亿元，同比增长 15.24%，实现归母净利润 6.57 亿元，同比增长 32%。预计其他公司也会有不错表现，建议积极关注。 风险提示 宏观经济波动，外部需求波动。 (20%)(10%)0%10%20%30%24/4/2924/7/1024/9/2024/12/125/2/1125/4/24机械沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 挖机一季度销售亮眼，关注工程机械公司一季报 目录 一、 行业观点及投资建议 ............................................................ 4 二、 行业重点新闻 .................................................................. 4 三、 重点公司公告 .................................................................. 8 (一) 经营活动相关 ................................................................... 8 (二) 资本运作相关 .................................................................. 10 四、 板块行情回顾 ................................................................. 11 五、 风险提示 ..................................................................... 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 挖机一季度销售亮眼，关注工程机械公司一季报 图表目录 图表 1： 中信所有一级行业本周涨跌幅 .................................................. 12 图表 2： 细分行业周度涨跌幅 .......................................................... 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P4 挖机一季度销售亮眼，关注工程机械公司一季报 一、 行业观点 周核心观点： 挖机一季度销售亮眼，关注工程机械公司一季报。 根据工程机械工业协会数据，2025 年 1—3 月，行业共销售挖掘机 61372 台，同比增长 22.8%；其中国内销售 36562 台，同比增长 38.3%；出口销售 24810 台，同比增长 5.49%。挖机一季度销售表现亮眼，主要系：1）内需上政策端持续发力，地产、基建端利好政策持续，以及高标准农田建设驱动小挖需求向上，同时根据挖机 8 年左右寿命推算行业已进入更新周期，在政策端带来需求好转及更新周期启动双重利好下，挖机一季度内销超预期增长。2）外销上，从海关出口口径统计的下游区域来看，东南亚市场从去年下半年开始持续在复苏、欧美市场由于去年低基数因素今年需求也在好转，预计今年外部需求环境会好于去年。根据 2024 年报披露数据，工程机械主机厂中三一、柳工、中联、山推国外毛利润占比分别为 68.74%、58.12%、58.49%、71.10%，目前海外对主机厂利润贡献很大，预计随着一季度挖机出口同比继续向上，会对各主机厂业绩端形成积极影响。因此，我们认为，一季度挖机高景气增长，在规模效应带动下，工程机械公司业绩释放预期较强，目前柳工已披露一季度报告，2025Q1 实现收入91.49 亿元，同比增长 15.24%，实现归母净利润 6.57 亿元，同比增长 32%。预计其他公司也会有不错表现，建议积极关注。 二、 行业重点新闻 【工程机械】一季度我国工程机械进出口贸易额 135.74 亿美元 同比增长 7.22% 据海关数据整理，2025 年 3 月我国工程机械进出口贸易额为 51.67 亿美元，同比增长 7.53%，其中：进口额 2.55 亿美元，同比下降 5.85%；出口额 49.12 亿美元，同比增长 8.33%。2025 年第一季度我国工程机械进出口贸易额为 135.74 亿美元，同比增长 7.22%。其中进口金额 6.54 亿美元，同比增长 0.02%；出口金额 129.2 亿美元，同比增长 7.61%。按照以人民币计价的出口额计算，3月份出口额 352.31 亿元，同比增长