电子行业：关注5G增量及国产替代投资机会

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 关注 5G 增量及国产替代投资机会 报告摘要： [Table_Summary] 截止 19 年 9 月 30 日，申万电子行业 19 年前三季度累积涨幅为 51.88%，在 5G 技术浪潮及国产替代背景下，行业快速发展，即使在中美贸易战等不利因素影响下，依然保持较高涨幅。从估值来看，2019 年前三季度电子行业的市盈率为 38.70 倍，处于过去三年中的中位偏低。我们认为 2020 年电子行业投资主线为半导体及 5G 产业带来的投资机会。 5G 持续推进，开启电子行业新纪元，关注基建和终端领域新技术。展望 2020 年基站建设迎来建设高峰，5G 终端渗透率预计将快速提升。基建领域，我们预计 5G 相关 PCB 需求依旧旺盛，高端通信板依然供小于求，建议关注国内通信 PCB 龙头及覆铜板国产替代投资机会。终端领域，预计 2020 年 5G 智能手机渗透率将快速提升，关注依托于 5G 终端的增量投资机会，包括天线材料 MPI、小型化趋势、电池管理及散热和VR/AR 终端创新。 核心部件国产替代，关注华为产业链。基于外部贸易战长期影响，政策面持续利好半导体行业，相关政策及资金大力支持半导体行业的快速发展。产业层面，国内品牌厂商将持续重点关注供应链安全，为核心部件国产替代提供发展机遇。建议关注已具有突破性进展及实力的圆晶封测制造领域，以及华为核心供应链国产替代机会。 建议关注：立讯精密、卓胜微、水晶光电、联创电子、圣邦股份、歌尔股份、鹏鼎控股、生益科技、东山精密、顺络电子、洁美科技、三环集团 风险提示：外部环境紧张贸易战持续加剧；国内自主可控推进不达预期 重点公司主要财务数据（现价为 11 月 19 日收盘价） 重点公司 现价 EPS PE 评级 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E 立讯精密 35.42 0.74 1.00 1.31 47.86 35.42 27.04 买入 卓胜微 442.80 4.50 6.80 8.80 98.40 65.12 50.32 买入 水晶光电 13.82 0.50 0.55 0.66 27.64 25.13 20.94 买入 联创电子 14.34 0.45 0.61 0.84 31.87 23.51 17.07 买入 歌尔股份 20.98 0.40 0.55 0.66 52.45 38.15 31.79 买入 鹏鼎控股 51.62 1.42 1.76 2.04 36.35 29.33 25.30 买入 生益科技 22.49 0.67 0.85 1.00 33.57 26.46 22.49 买入 东山精密 20.10 0.75 1.11 1.28 26.80 18.11 15.70 买入 顺络电子 23.62 0.62 0.85 1.10 38.10 27.79 21.47 买入 洁美科技 31.09 0.69 1.25 1.69 45.06 24.87 18.40 买入 三环集团 17.93 0.54 0.74 0.80 33.20 24.23 22.41 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 -15%-3%9%21%33%2018/112018/122019/12019/22019/32019/42019/52019/62019/72019/82019/92019/10电子沪深300 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 3.62% 16.42% 40.24% 相对收益 5.12% 11.46% 20.66% [Table_IndustryMarket] 行业数据 成分股数量（只） 318 总市值（亿） 44782 流通市值（亿） 29244 市盈率（倍） 43.14 市净率（倍） 3.01 成分股总营收（亿） 22365 成分股总净利润（亿） 678 成分股资产负债率（%） 55.90 [Table_Report] 相关报告 《电子行业周报：5G建设成果频现，半导体产业投资加码》 2019-11-12 《电子行业周报：5G商用正式启动，半导体产业迎来投资》 2019-11-04 《半导体行业开发新技术，5G 进程持续加速》 2019-10-28 [Table_Author] 证券分析师：张世杰 执业证书编号：S0550518060004 01058034600 zhshij@yeah.net 联系人：杨一飞 执业证书编号：S0550119060026 18898835026 yangyifei@nesc.cn 联系人：程雅琪 执业证书编号：S0550119080044 18810995372 chengyaqi@nesc.cn /电子 发布时间：2019-11-23 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 46 [Table_PageTop] 行业深度报告 目 录 1. 2019 年前三季度电子行业市场表现回暖.............................................. 5 1.1. 电子行业涨幅靠前，估值仍处于相对低位 ..........................................................5 1.2. 贸易战对电子各板块影响边际减弱.......................................................................5 1.3. 立讯精密、海康威视在公募持仓的电子标的中拔得头筹...................................6 1.4. 19 年前三季度电子行业重大变化回顾..................................................................7 1.4.1. 华为供应链安全加速国产替代 .................................................................................... 7 1.4.2. 多品牌 5G 智能机陆续上新，5G 智能机渗透率稳步提升 ............................................. 8 2. 5G 进入成长期，关注六大增量