电气设备行业：风电，平价大基地进展几何？

研究源于数据 1 研究创造价值 [Table_Summary] 风电：平价大基地进展几何？ 方正证券研究所证券研究报告 行业专题报告 行业研究 电气设备行业 2019.11.25/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 于化鹏 执业证书编号： S1220517080005 TEL: E-mail： yuhuapeng@foundersc.com 首席电新分析师： 申建国 执业证书编号： S1220517110007 TEL: 010-68586830 E-mail： shenjianguo@foundersc.com 重要数据： [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 195 总股本(亿股) 1937.09 销售收入(亿元) 6694.77 利润总额(亿元) 492.08 行业平均 PE ∞ 平均股价(元) 10.29 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO] -6%3%12%21%30%2018/112019/22019/52019/8010000200003000040000500006000070000成交金额(百万)电气设备沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 [TABLE_REPORTINFO] 《明阳智能：风机盈利能力进入上升通道》2019.10.29 《风电零部件全景剖析：看好叶片和铸件》2019.09.02 投资摘要： 大基地将成为平价时代的主力军。 今年风电行业已经发标了大约 70GW 的项目，绝大多数都希望在明年年底前并网，明年的全国风机装机容量很大概率将超过35GW。2021 年抢装结束后，国内的需求将受两方面的需求支撑，一是 2020 年抢装项目的延续，二就是平价项目与风电大基地。 能源局已批复 21.8GW 五个风电基地，大部分已确定投资主体。目前已经取得能源局批复的大基地有五个，分别是乌兰察布风电基地、上海庙可再生能源基地、酒泉风电基地、青海海南州可再生能源基地以及扎鲁特-青州外送风电基地，总共 21.8GW。除此之外，还有很多正在推进中的大基地，如甘肃陇东、陕西榆林、青海海西州等。 总容量 5GW 的 3 个可再生能源示范区，以就地消纳为主。除风电大基地以外，目前正在推进的还有包头、大庆和齐齐哈尔这三个可再生能源示范区，总量达 5GW。其中大庆、包头进展较快，已确定投资主体，齐齐哈尔还未确定。包头的消纳是本地区的电解铝，大庆需投资主体自带消纳产业。 抢装之后仍有大基地与示范区，2021 年风电前景无需过分悲观。综上可知，在 2020 年风电抢装浪潮过后，仍有大基地的21.8GW 和示范区的近 5GW 的项目需要推进，总量接近 30GW。此外还有甘肃陇东、陕西榆林、新疆等多个储备中的大基地，将对 2021 年之后的风电装机量构成有力支撑，其中部分基地、示范区强制要求全部或部分在 2021 年并网。因此，我们认为对2021 年的行业需求不需要过度悲观。 投资建议： 一、 最短缺的叶片等环节，推荐中材科技，关注日月股份； 二、 盈利能力触底的主机环节，推荐金风科技、明阳智能，关注运达股份； 三、 类似风电主机，同样采用招投标模式的塔筒环节，明年也将迎来量利齐升，推荐天顺风能，关注大金重工。 风险提示： 国内风电抢装力度不达预期；电力消费增速缓慢，电源过剩加剧；风电度电成本下降缓慢，被其他更有竞争力的电源取代。 23481692/43348/20191126 09:59 研究源于数据 2 研究创造价值 [Table_Page] 电气设备-行业专题报告 1 大基地将成为平价时代的主力军 明年将是风电的抢装大年，类似于 2015 年，幅度将超越 2015 年。据统计，行业已经发标了大约 70GW 的项目，除了乌兰察布大基地这种项目外，绝大多数都是要在明年年底前并网的，刨除掉一些前期手续不完备的，明年全国的风电装机容量有比较大的概率会超过 35GW。 虽然明年的需求很好，但市场一直在担心抢装结束后，2021 年只能做平价、竞价项目了，装机量会有一个断崖式的下跌。我们认为，2021 年的国内需求至少有两方面的需求支撑，其一是 2020 年抢装项目的延续，会有一部分省份不要求年底全容量并网，并一部分即可锁住电价，未并网部分的装机会结转到 2021 年；其二就是平价项目和风电大基地了。那么风电大基地到底有多少量，到目前为止的进展如何呢？我们在此文中做一简单的剖析。 2 分类：可再生能源示范区和风电基地 我们将所谓的大基地分为两大类，一类是可再生能源示范区，一般是以较大的城市为主体去申报，如以前的张家口，现在的大庆、包头、齐齐哈尔等；二类就是风电大基地，一般都比较偏远，以地域比较广阔的区域为申报主体，通过特、超高压线路向东中部地区远距离送电，比如乌兰察布、上海庙等。 3 风电基地：已批复五个基地，大部分已确定投资主体 风电大基地的建设流程一般是： 1、规划先取得国家能源局的批复（拿到国家能源局的复函）； 2、确定项目投资主体、核准（有的基地从一开始投资主体就是定好的，比如国电投的乌兰察布、华能的陇东等）； 3、开展设计、招投标等工作； 4、开工、建设、并网。 可见，取得国家能源局复函是风电大基地推进过程中的第一道关卡。目前已经取得能源局批复的大基地有五个，分别是乌兰察布风电基地、上海庙可再生能源基地、酒泉风电基地、青海海南州可再生能源基地以及扎鲁特-青州外送风电基地。 除了这五个外，还有很多在推进之中的大基地，比如甘肃陇东、陕西榆林、青海海西州等，但都还没有取得能源局的批复。根据某主机厂市场部门的统计，三北在规划中的大基地累计已经有 58GW 之多了。 23481692/43348/20191126 09:59 研究源于数据 3 研究创造价值 [Table_Page] 电气设备-行业专题报告 图表1： 华能陇东能源基地签字仪式 资料来源：方正证券研究所 图表2： 已获得国家能源局复函五个大基地 基地名称 省份 容量 GW 复函时间 核准时间 建设主体 开工时间 并网时间 电价 乌兰察布 内蒙古 6 2018.03 2018.12 国电投 2019.09 平价 海南 青海 2 2019.03 国电投、大唐 2020.12 0.39（度电补贴6.5 分） 上海庙 内蒙古 3.8 2018.04 阿拉善、鄂尔多斯已确定，巴彦淖尔未定 2021.12 平价 扎鲁特-青州 内蒙古 5 2019.04 2019.05（兴安盟） 兴安盟、白城已确定，通辽未定 平价 酒泉二期第二批 甘肃 5 2015.06 部分开工 资料来源：Wind，方正证券研究所整理 已获得国家能源局复函五个大基地，总容量 21.8GW。我们分别介绍其进展。 3.1 乌兰察布风电基地 6GW 乌兰察布风电基地是大家最熟悉的一个，建设主体为国电投、总容量 6GW，通过 500KV 线路外送京津冀，18