机械设备行业2020_年投资策略：精选赛道，拥抱龙头

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 机械行业 2020 年投资策略：精选赛道，拥抱龙头 报告摘要： [Table_Summary] 宏观经济压力较大，整体制造业下游需求下滑。从 2019 年宏观数据来看，GDP 季度增速持续下滑，PMI 和 PMI 新签订单数据指数持续下滑，宏观经济压力较大。相比 2018 年下半年 7-9%左右的增速，2019 年下半年制造业固定资产投资完成额累计同比增速只有2-3%，制造业整体投资压力较大。从机械行业 2019 年前三季度收入和利润表现来看，也反映出受下游需求和资本开支的影响，收入和利润增速有所放缓。 根据以上宏观数据来看，制造业固定资产投资增速下滑，在下游需求疲软，所以我们认为明年的投资应该聚焦于以下四个方向：油服、工程机械、下游处于扩产周期中的先进制造业，以及服务型制造业。  油服行业：今年以来油价基本维持在 60-80 美元/桶，油价已从低估反弹，全球勘探开发的资本开支也每年小幅回升，油服企业的收入也随之回升，订单价格也水涨船高，整体行业在向上。国内近几年油服行业发展迅猛，随着国内持续加大原油的开采，国内的设备企业也必将受益。持续看好国内油服行业发展。  工程机械：从下游房地产和基建的数据来看，基建维持 3%左右的增速，房地产依旧维持 10%左右的增速，证明下游需求稳定，同时设备的开工小时数高位稳定，证明供给也较为平稳。所以，我们依旧对于工程机械板块不悲观，静待春季躁动。  下游处于扩产周期中的先进制造业： 1. 半导体行业：技术进步叠加下游需求带动，半导体产业发展迎来黄金时期。 2. 光伏设备：国内政策预期修复，装机迎回暖。 3. 工业机器人：人力替代推动行业发展。 4. 锂电设备：海外及国内电芯厂扩产预期加速，利好设备招标。 5. 高空作业平台：国内保有量快速提升，臂式产品加速增长。  服务型制造业： 1. 工程机械租赁行业：行业空间大，周期性偏弱。 2. 检测行业：第三方检测行业近千亿，政策法规推动行业发展。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 建设机械 9.87 0.19 0.67 0.99 54 15 10 买入 三一重工 14.58 0.73 1.31 1.50 20 11 10 买入 先导智能 35.11 0.84 1.09 1.53 42 32 23 买入 杰瑞股份 31,87 0.64 1.39 1.74 50 23 18 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 同步大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 -8%-1%6%13%20%27%2018/112018/122019/12019/22019/32019/42019/52019/62019/72019/82019/92019/10机械设备沪深300 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -3.22% -1.26% 7.84% 相对收益 -4.21% -4.43% -13.59% [Table_IndustryMarket] 行业数据 成分股数量（只） 432 总市值（亿） 29672 流通市值（亿） 18848 市盈率（倍） 27.94 市净率（倍） 1.54 成分股总营收（亿） 18399 成分股总净利润（亿） 675 成分股资产负债率（%） 62.08 [Table_Report] 相关报告 《机械行业中期策略：从三个角度优选细分行业龙头》 2019-07-02 《从全球大周期历史数据看油服行业变化，重点关注非常规油气对增产设备需求释放》 2018-06-04 《聚焦周期行业业绩的拐点和持续性，优选成长型细分子行业》 2018-05-21 《新格局下的装备制造成长》 2017-11-21 [Table_Author] 证券分析师：刘军 执业证书编号：S0550516090002 (021)20361113 liujun@nesc.cn 证券分析师：张晗 执业证书编号：S0550518060005 （021）20361113 zhanghan@nesc.cn /机械设备 发布时间：2019-11-25 23473274/43348/20191125 17:17 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 36 [Table_PageTop] 行业深度报告 目 录 1. 整体制造业下游需求压力较大，建议关注四个方向 ............................ 3 1.1. 宏观经济下滑，中游制造业压力较大...................................................................3 1.2. 投资聚焦四个方向...................................................................................................4 2. 油服行业：全球油气上游勘探开发增加，国家能源安全战略意义凸显5 2.1. 油价维持相对高位震荡，油气上游勘探开发支出加大.......................................6 2.2. 国家能源战略安全驱动，国内油服中长期维持高景气.......................................7 2.3. 推荐标的：杰瑞股份...............................................................................................8 2.4. 建议关注：中海油服、石化机械、海油工程.......................................................9 3. 工程机械行业：不悲观，静待春季躁动 ............................................ 10 3.1. 这一轮周期明显有不同，行业韧性足够.............................................................10 3.2. 工程机械仍具有成长性，期待春季躁动...................................