中小市值及教育行业_2020_年投资策略：精选优质成长个股，看好次新

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告 行业研究/年度策略 2019年11月28日 中小市值 孔凌飞 执业证书编号：S0570517040001 研究员 021-28972083 konglingfei@htsc.com 王莎莎 执业证书编号：S0570517090002 研究员 010-56793922 wangshasha@htsc.com 王涛 执业证书编号：S0570519110001 研究员 021-28972053 wangtao011711@htsc.com 1《中小市值: 行业周报（第四十七周）》2019.11 2《中小市值: 行业周报（第四十六周）》2019.11 3《中小市值: 行业周报（第四十五周）》2019.11 资料来源：Wind 精选优质成长个股，看好次新 中小市值及教育行业 2020 年投资策略 投资策略：2020 年精选个股、看好次新 2019 年前三季度中小板整体业绩同比增速由负转正，中小板和创业板净资产收益率已高于 2018 年全年，我们认为中小板和创业板盈利能力正逐步回升，预计全年将维持这一态势。今年以来，各主要板块个股走势分化明显，涨跌互现；创业板 2019 年 4 月 30 日估值 PE（TTM）为 174.93 倍，达到近 10 年内的最高值，2019 年 11 月 22 日创业板与沪深 300 PE（TTM）比是过去 10 年均值的 1.87 倍，因此我们认为从现在的估值角度应该精选个股。维持对核心覆盖标的新天科技、英科医疗、华体科技的推荐；建议关注元隆雅图、安车检测、鸣志电器、拓斯达。 2019 年以来指数齐涨，创业板估值 PE（TTM）创近十年新高 截止 2019 年 11 月 22 日，各项指数均呈上涨趋势。创业板指和深证成指涨幅相对较大，分别上涨 36.71%和 34.66%，上证综指、上证 50、中小板指和沪深 300 相较年初分别上涨 17.04%、29.14%、32.88%和 29.65%，创业板指和深证成指的涨幅是上证综指的 2.15 倍左右。创业板 2019 年 4月 30 日估值 PE（TTM）为 174.93 倍，达到近 10 年内的最高值，主要原因在于创业板指在 2019 年 1 月到 4 月大幅拉升以及创业板整体净利润下降。中小板和创业板 2019 年 11 月 22 日估值 PE（TTM）分别为 40.68、114.18 倍，较 2018 年 12 月 29 日上涨幅度分别为 74.78%、 175.16%。 科创板为资本市场注入活力，2020 年新股发行重科技有望常态化 2019 年初至 11 月 22 日新股发行量及募资规模均较去年有所增长，增长主要来源于科创板。截止 2019 年 11 月 22 日，共有 171 家公司登陆 A 股，总募资额为 1874.82 亿元，其中科创板有 56 家，募资额为 729.47 亿元。2019 年来上市新股质量整体向好，过往三年业绩成长性、2019Q1-3 营收增速好于 2018、2017 年上市的新股，2020 年新股发行重科技有望常态化。 截止 2019 年 11 月 22 日，次新股板块整体上扬，2020 年表现值得期待 2019 年初至 11 月 22 日，次新股板块整体上扬，大幅领先沪深 300。2019年初至 11 月 22 日次新股指上涨 102.96%，超过沪深 300 的 30.98%。强势个股频出，今年上市的新股中有 9 支开板后最高价相对于开板日实现90%以上涨幅。我们认为监管层对于高新技术企业在 IPO 和并购重组方面逐步放松，将会促进生物科技、云计算、人工智能、高端制造等高新技术企业上市。2020 年次新股板块表现值得期待。 教育板块：建议关注教育信息化和 K12 课外培训 从年初以来的股价走势和上市公司实现业绩来看，教育信息化、K12 课外培训是教育行业表现较好的细分板块。目前国家正在推进教育信息化 2.0建设，相关采购向综合化、集成化、大项目方向发展，采购规模和级别提升，行业市场集中度随之提升。我们认为具备集成商资质的龙头供应商有望充分受益，建议关注相关细分龙头三爱富、视源股份、鸿合科技等。K12课外培训市场未来有较大的需求增长空间，同时政策和产业升级方向均利好龙头机构，行业集中度有望不断提升。建议关注全国性龙头机构和细分领域龙头机构，如 A 股大语文赛道龙头立思辰等。 风险提示：次新股部分个股估值偏高；大体量新股上市对市场流动性形成压力；中美贸易摩擦反复下挫市场情绪。 (8)211213018/1119/0119/0319/0519/0719/09(%)中小市值沪深300一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 23539094/36139/20191129 10:36 行业研究/年度策略 | 2019 年 11 月 28 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 市场活跃，创业板指和深证成指领涨 ................................................................................ 5 2019 年初至 11 月 22 日，各指数均呈攀升趋势，创业板指涨幅最大 ....................... 5 策略观点：关注市场及行业变化，持续发掘优质成长股机会 .................................... 8 中小盘股净资产收益率回暖，2020 年解禁压力有所下降 ................................................. 9 中小盘股 ROE 逐步回暖，经营性现金流大幅好转 .................................................... 9 中小盘股 19 年前三季度营收同比增长 10.82%，净利同比增长 11.04% ........... 9 市值 200 亿以下全 A 股 2019 年前三季度归母净利润增速低于 2018 年同期增速 .......................................................................................................................... 9 2019 年前三季度中小板和创业板 ROE 均有所回暖 ........................................ 10 2019Q3 中小板和创业板现金流均好于去年同期 ............................................. 11 2020 年中小盘股解禁压力有所下降 ........................................................................ 13 43.81%中小板公司全年业绩预告增长超过 100% ..............