银行业2020年度策略：收官之年，气象一新

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 东北证券银行业 2020 年度策略：收官之年，气象一新 报告摘要： [Table_Summary] 复盘 2019 年银行股走势，截止 2019 年 11 月 13 日，绝对收益 22.84%，跑输沪深 300 指数 8.49%。个股出现分化行情，共有两波上涨行情，一波短期调整。回顾 2019 年货币政策，央行进行了三次全面降准和两次定向降准，共释放资金 1,2 万亿元。 2019 年前三季度，营收增速阶段性高点，净利润增速稳步抬升。20净息差前三季度走阔，个股分化较大。资产质量持续向好，不良率改善，拨备覆盖率抬升。展望 2020 年，预计 GDP 增速 6.0%，通胀趋势回落，PPI 见底回升，财政发力，专项债额度有望增加，货币政策平稳适度，以结构性为主。明年资产端收益率小幅下行，负债端成本基本保持稳定或微升，净息差稳中略有收窄。整个行业资产质量平稳，上市银行资产质量比整个行业更为优异稳健可控。 理财子公司成立的监管制度基础已经完备，7 家银行理财子公司已开业（工农中建交光大招商），5 家银行理财子公司获批筹建，理财子公司运营模式类似于公募基金，经过测算，管理规模在 474 亿时，理财子公司盈亏平衡，严监管下理财产品“非标”资产压缩了 1.3 万亿。 现处于金融供给侧改革的后期，今年加速暴露中小银行存在的风险， 2020 年，随着风险的逐渐暴露，风险将会逐渐出清，明年，收官之年，转折之年，黎明马上要到来。 投资建议：虽然明年银行业基本面与今年类似，但是 2020 年作为金融严监管收官之年，前四年随着一系列监管升级，银行体系内的问题和风险已经逐渐暴露并出清，明年风险暴露接近尾声，整个银行业体系的估值也必将迎来新生，看好明年全行业的估值提升。推荐股票：核心资产依旧继续推荐，明年依旧能够有稳稳的收益。弹性股票：重点推荐基本面优异，估值低的工商银行，平安银行，杭州银行。 风险提示：经济下行 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PB 评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 平安银行 15.8 1.45 1.43 1.64 1.16 1.05 0.95 买入 工商银行 5.83 0.82 0.89 0.94 0.84 0.80 0.74 买入 杭州银行 8.83 1.05 1.25 1.28 0.86 0.71 0.75 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 -7%1%9%17%25%2018/112018/122019/12019/22019/32019/42019/52019/62019/72019/82019/92019/10银行沪深300 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -1.89% 5.08% 11.62% 相对收益 -0.71% 3.59% -8.15% [Table_IndustryMarket] 行业数据 成分股数量（只） 35 总市值（亿） 104049 流通市值（亿） 67571 市盈率（倍） 4.35 市净率（倍） 0.53 成分股总营收（亿） 45428 成分股总净利润（亿） 15529 成分股资产负债率（%） 92.31 [Table_Report] 相关报告 《银行业周报 5 期：LPR 下行 5BP，预期内短期扰动因素，看好 12 月份银行配臵价值》 2019-11-25 《银行业周报第 4 期：货币政策执行报告信贷政策结构引导，加强逆周期调控》 2019-11-18 《银行业周报第 3 期： 加大金融开放，深化中小银行改革，防范化解金融风险》 2019-11-12 《2019 年 10 月金融数据点评：社融数据季节性回落，中长贷占比提升》 2019-11-12 [Table_Author] 证券分析师：刘辰涵 执业证书编号：S0550517100001 研究助理： 陈玉卢 执业证书编号：S0550119070037 电子邮箱：chenyulu@nesc.cn 证券分析师：刘辰涵 证券分析师：刘辰涵 执业证书编号：S0550517100001 /银行 发布时间：2019-11-26 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 30 [Table_PageTop] 行业深度报告 目 录 1. 2019 年银行板块回顾............................................................................ 4 1.1 行情回顾：绝对收益 22.84%，年初涨幅明显 ..........................................................4 1.2 基本面：前三季度基本概况........................................................................................5 1.3 政策面：多次降准，存款准备金率新框架实施......................................................10 2 2020 年宏观环境与银行经营分析 ....................................................... 12 2.1 宏观经济：预计 GDP 增速 6.0%，通胀趋势回落，PPI 见底回升 .......................12 2.2 财政政策：财政发力，专项债额度有望增加.........................................................12 2.3 货币政策：平稳适度，以结构性为主......................................................................13 2.4 净息差稳中略有收窄..................................................................................................13 2.5 资产质量稳健可控.................................................................