宇信科技(300674)精细化管理初显成效，静待AI应用落地

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 11 [Table_Page] 年报点评|IT 服务Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] 宇信科技（300674.SZ） 精细化管理初显成效，静待 AI 应用落地 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 行业下行叠加公司加强项目选择致收入下滑。公司发布 2024 年年报，报告期内实现营收 39.58 亿元，同比-23.94%；归母净利润 3.80 亿元，同比+16.62%。收入下降系银行经营承压导致 IT 投入趋于谨慎，且公司主动优化业务结构、积极选择和管理项目。而也正因此，公司实现了项目、产品精细化管理，运营效率取得显著提升，毛利率达 29.02%，同比增加 3.08pct，公司归母净利润和扣非净利润亦均有不错增幅。 ⚫ 四大产品线持续升级，AI 应用落地加速有望推动公司营收重回增长。24 年公司信贷产品斩获多个信贷系统千万级订单，智能贷后管理、智能一体化催收管理、数字化不良资产管理三大业务系列产品均有新的中标斩获。公司上线 “星链”数据要素 SAAS 运营服务平台，助力客户在精准营销与风险运营等领域快速产品创新。此外，公司监管业务新增订单额同比翻倍增长；创新研发的“一表通”信 BOX 系列一体机完成产品化落地；将 AI 应用到营销运营工具当中，大幅提高人效和业务指标的达成；逐渐起构建以大模型为技术突破口的新一代银行智慧渠道整体方案，25 年公司营收有望重回增长。（资料来源：24 年报） ⚫ 精细化管理初显成效，人均创利重回增长。截至 24 年底，公司员工数11539 人，同比-8%，人均创利重回增长至 3.29 万元（同比+26.81%）。 ⚫ 筹划香港上市，彰显长期发展信心。3 月 30 日公司发布公告，公司拟发行境外上市外资股（H 股）股票并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。（资料来源：公告 2025-026） ⚫ 盈利预测与投资建议。考虑到公司是银行 IT 龙头，预计 25-27 年eps 为 0.60/0.69/0.82 元/股，参考可比公司估值，给予 25 年 45 倍PE，合理价值为 26.79 元/股，维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示。客户需求修复不及预期。新产品研发进度不及预期。行业竞争加剧风险。 盈利预测： [Table_Finance] 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 5204 3958 4366 4757 5077 增长率（%） 21.4% -23.9% 10.3% 8.9% 6.7% EBITDA（百万元） 325 336 420 461 551 归母净利润（百万元） 326 380 419 484 579 增长率（%） 28.8% 16.6% 10.4% 15.5% 19.6% EPS（元/股） 0.47 0.55 0.60 0.69 0.82 市盈率（P/E） 34.64 35.49 40.31 34.89 29.18 ROE（%） 7.9% 8.9% 9.3% 10.2% 11.4% EV/EBITDA 29.42 32.95 32.97 29.17 23.62 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 [Table_Invest] 公司评级 买入 当前价格 24.00 元 合理价值 26.79 元 前次评级 买入 报告日期 2025-04-01 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 021-38003675 gfliuxuefeng@gf.com.cn 分析师： 李婉云 SAC 执证号：S0260522120002 liwanyun@gf.com.cn 请注意，李婉云并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 宇信科技（300674.SZ）:业绩符合预期，关注公司创新业务进展 2024-10-30 宇信科技（300674.SZ）:行业变革期致营收承压，毛利率持续提升 2024-08-28 宇信科技（300674.SZ）:业绩符合预期，静待 AI 和出海起量 2024-04-03 [Table_Contacts] -30%2%34%66%98%130%04/2405/2407/2409/2411/2401/2503/25宇信科技沪深300 　　　　　　　　 㤷㤵㠱ㄠ ′㔭〴㈠㨰㠺㔸 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 11 宇信科技|年报点评 目录索引 一、年报分析 ...................................................................................................................... 4 （一）主要财务数据分析 ........................................................................................... 4 二、盈利预测与投资建议 .................................................................................................... 6 （一）盈利预测 .......................................................................................................... 6 （二）估值 ................................................................................................................. 7 三、风险提示 ...................................................................................................................... 8 　　　　　　　　 㤷㤵㠱ㄠ ′㔭〴㈠㨰㠺㔸 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 11 宇信科技|年报点评 图表索引 图 1：宇信科技 PE-BAND .........................................................................